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美元周度基本面展望:美元继续“王者归来”,美联储加息或缩表将於何时启动?

美元周度基本面展望:美元继续“王者归来”,美联储加息或缩表将於何时启动?

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美元基本面展望:中性

  • 美元指数在7月份整体呈震荡上行,尽管美国国债收益率和美联储加息预期有所回落。
  • 美联储将在7月份会议上坚定地维持通胀“很大程度上是暂时性的”这一决议立场;市场关注焦点转向8月份的杰克逊霍尔央行年会。
  • IG客户情绪报告显示美元情绪在7月份最後一周偏向中性。

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美元继续“王者归来”

美元(即DXY美元指数)在7月份顶住了唱空者和怀疑者们的压力,甚至克服了负面的季节性趋势,成功实现上涨。尽管美国国债收益率和美联储加息预期回落,但美元似乎因世界其他国家和地区对德尔塔变异毒株的担忧而受益。相对而言,美国近期能实现更高的增长率,由於亚洲、澳洲和欧洲部分地区重启封锁措施。美元指数上周收盘创出2021年第七高的收盘价(在至今为止149个交易日中)。

美国国债收益率曲线(1年期至30年期)(2020年7月至2021年7月)

从过往来看,美国国债收益率走低叠加美联储加息预期的几率下滑会使美元价格面临困境。然而,这种通常而言不利的环境却说明全球资本正在出现一个重大转向:美股上涨、美债价格上升(收益率下跌),美元指数走高。

本周美国财经日历上的风险事件

进入本月的最後一周,美国财经日历上将迎来几个重磅风险事件。若干受到市场高度重视的经济数据公布以及7月份美联储政策会议是未来几天外汇市场上值得关注的事件。

周一(7月26日),6月份新屋销售以及7月份达拉斯联储制造业指数将先後公布

周二(7月27日),6月份美国耐用品订单、5月份房价指数以及7月份美国CB消费者信心将如期公布。

周三(7月28日),6月份美国贸易帐将於上午公布。

周四(7月29日),凌晨将公布7月份美联储会议结果以及美联储主席鲍威尔的新闻发布会,晚上将公布2021年第二季度美国GDP报告以及周度失业金申领数据,此外,美股开盘後将迎来6月份美国未决房屋销售数据公布。

周五(7月30日),6月份个人消费支出价格指数(PCE)——美联储看重的通胀衡量指标——以及6月份美国个人收入以及个人消费支出数据将如期公布。

亚特兰大联储GDPNow模型2021年第二季度增长估计上升

根据截至目前收到的有关2021年第二季度的数据,亚特兰大联储GDPNow模型的增长预期较上周略微上调,GDP年率从7.5%上升至7.6%。根据美国房屋数据,“目前对第二季度实际住宅投资增长的预期从-8.7%上调至-8.1%。” 亚特兰大联储GDPNow下次公布增长预期的日期为7月27日(星期二)。

根据彭博新闻调查,市场参与者预期周四公布的2021年第二季度美国GDP初值的增长年率将为8.6%。

7月份美联储利率决议会议通常会被市场无视,但……

7月份美联储会议将於北京时间周四凌晨揭晓,尽管由於它夹在6月份美联储会议(会上公布了新的经济预测表)和8月份在怀俄明州举行的杰克逊霍尔央行年会之间,因此常常会被市场无视。但鉴於市场对德尔塔变异病毒引发的担忧升温,此次会议可能会引发市场更多的关注。

7月份美联储会议当前,联邦基金期货押注本次会议加息25个基点的几率为2%——意味著加息的可能性不大。然而,值得注意的是更远期的加息预期已经大部分下降。事实上,一个月前,联邦基金利率期货预期2022年9月美联储加息25个基点的几率为63%;而此後这一几率已下降至37%。同时,2022年12月目前被认为将是首次加息的月份,预期加息几率为68%。

美联储加息预期降低可以从另一个角度来检验。我们可以使用欧洲美元期货合约来衡量市场是否预期美联储将加息,具体来说,通过商业银行在未来一个特定日期的借贷成本之差来检验,以衡量在2021年8月至2023年12月的中期期间利率将处於什么水平。

在6月份美国非农就业数据公布後的7月高点,市场预期2023年12月之前将加息103个基点,而现在这一预期仅为78个基点。市场对美联储的鹰派预期有所减弱∶随著7月份即将结束,市场对美联储将启动加息的预期已经基本破灭。与此同时,2年期、5年期和10年期国债收益率的蝴蝶曲线——即在收益率曲线上变动不同步——已出现回调,这表明债券市场认为美联储的鹰派立场减弱。

最後,在持仓方面,根据美国商品期货交易委员会(CFTC)的截至7月20日的COT持仓报告,投机者增加美元净多头持仓至12,225份合约。美元净多头持仓目前已达到52周高点,并为自2020年5月最後一周以来的最高水平。(Christopher Vecchio, CFA撰写,Leona翻译)

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