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美元本周展望∶国际贸易局势料提振美元多头,收益率优势或进一步刺激美元上涨


美元本周展望∶国际贸易局势料提振美元多头,收益率优势或进一步刺激美元上涨按图放大美元本周展望∶国际贸易局势料提振美元多头,收益率优势或进一步刺激美元上涨按图放大摘要∶上周国际贸易局势和英国脱欧没有出现明显进展,美元带维持区间震荡,本周将公布的关键经济数据可能会不及市场预期,若第一阶段贸易协议不能达成,避险需求下美元本周可能会再度上涨。

美元本周基本面展望∶看涨
自10月中旬以来,美元一直在窄幅区间内徘徊。在此之前,美国股市曾从9月初的高点回落,这似乎反映出,随著人们对达成第一阶段贸易协定的希望日益高涨,以及英国无协议脱欧的风险似乎降低,避险需求正在减弱。

然而这种乐观情绪仅是昙花一现。因为市场的乐观情绪使美联储对2020年利率政策的预期偏离了极端的鸽派,遏制了美元的抛售。相对於其他主要货币,美元仍提供了平均约150个基点的有意义的收益率溢价。

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随後的区间震荡似乎反应了投资者的不确定性,因尽管双方坚称第一阶段协议已经接近完成,但该协定迄今仍未达成,且英国脱欧在12月12日大选前仍是一团迷雾。

本周美国经济数据或继续令金融市场失望
本周美国将公布一些值得关注的数据,以显示全球商业周期在上述背景下所处的位置∶其中包括ISM制造业和非制造业指数、11月非农就业报告以及密歇根大学消费者信心数据。

领先的PMI数据显示,美国经济增长已在一定程度上企稳,11月非农活动增幅料创下四个月来的最高水平。然而,考虑到经济改善的基础--非农活动的增长几乎停滞,这种乐观的数据似乎是虚有其表。

与此同时, 花旗集团数据显示,美国经济数据结果近期相对於基准预期的水平有所下降,这意味著分析师的模型对经济温和上涨的预期过度了,暗示未来数据的下行风险或在上升。

第一阶段贸易协议可能落空
如果全球最大两个经济体真的签署(而不仅仅是空谈)一项如今几乎是神话般的“第一阶段”贸易协定,本周财经日历上的所有数据都将被市场忽略,因为该协议将为今後两国商业关系的更全面调整奠定基础。

市场可能会在最开始对这一结果欢欣鼓舞,随著更多寻求避险的头寸被平仓,这可能导致美元走低。然而,随著基於收益率的考虑再次浮出水面,美元将再次上涨,正如我们在最近几个月已经看到的那样。

美元指数月线图显示,美元持续近20个月的上涨动能正在耗尽,四季度或反转下行至95.03

然而,任何“第一阶段”协议的有限范围很可能已经反映在价格中。买预期、卖事实的行情几乎已经是板上钉钉。这将导致市场情绪恶化,因为这种非深层次的协议将使一些重大问题(如知识产权等)无限期得不到解决。

在这种脆弱的基础上,几乎是不可能指望双方取消贸易壁垒和重建供应链,市场所面临的挑战不亚於不签署任何协议。而与此同时若美国经济数据继续疲软,则可能会进一步强化这种观点,并向市场发出警告∶全球经济增速低迷不会轻易逆转。

综上所述,无论是哪种情况,美元都有机会重新发起攻势。如果市场情绪恶化,其无与伦比的流动性将再次获得溢价,推动投资者从高风险的周期敏感资产中撤资,并刺激对防御性替代资产的需求。(Ilya Spivak撰,Cindy译)

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