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美国大选实现日央行“愿望”,日央行接下来将如何行动?

美国大选实现日央行“愿望”,日央行接下来将如何行动?

DailyFX团队,
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日元基本面展望∶中性

特朗普当选总统後,日央行收到一个相当突出的礼物。而此礼物曾是今年早期日央行冒著重大风险去实现但每次尝试都遭遇失败的事情。这里谈及的礼物指的是日元疲软。对於日本经济而言,因其试图打破过去持续十几年的通货紧缩,日元走软将是一个至关重要的驱动因素。
 
去年夏天因美元/日元位於120附近,所有情况都相对较好。这是日央行做出巨大努力的结果∶大规模的量化宽松政策使日央行的资产负债表增长超过4万亿美元,而上述的努力都意在通过削弱日元以实现日本经济和通胀的增长。对於像日本这样以出口为主的经济体,货币走软将成为潮水,把所有船只推高。美元/日元走软意味著在同样销售价格的基础上,日本出口商将赚取更多的日元∶即无须提高外国市场价格就可以获取额外的利润。因此,日本企业得以在国外取得显著优势。
 
过去十四年日元不断走高使得美元/日元曾创下历史新低点75,日本出口商处於危险的境地。在2012年第三、第四季度,基於通过QE以促使日元走软的安倍经济学策略卷土重来,意在提高日本经济增长以及通胀上行压力。随後三年,美元/日元跌幅超过50%,为日本出口商提供一些喘息的空间。
 
日元在今年1月和2月走强,日央行看著其为日元走软付出的成果破灭。随著日元走高成为一个普遍的主题,日央行开始恐慌并在今年一月份的利率决议上宣布实行负利率。日央行此举出乎市场意料,但负利率决议表明日央行几乎无法容忍日元走强,因日央行过去刚为促使日元走软而花费4万亿美元。
 
然而日央行实施负利率的决议仅仅使日元在宣布利率的那天短暂下行,随後的几周日元继续走强。因美元/日元持续下破支撑水平,日元走强更像是报复∶即因日央行在实施负利率决议前缺乏透明度,日央行正遭受惩罚。2016年上半年该势头一直持续,直至美元/日元跌至重要心理关口100附近。
 
今年夏天美元/日元在重要心理关口附近盘整,但是因美联储不断暗示可能加息而与此同时日央行仍继续维持超级温和,汇价当时仍有上行的前景。
 
美国总统大选完成了过去两年日央行未能实现的事情。美国大选当日美元/日元一度下行至近期低点,随後汇价的涨幅达将近17%。这意味著现在日本出口商在美国每赚取一美元就能得到17%的日元增值。对於过去数年日央行试图达成该目标却始终以失败收尾而言,日元走软是给日央行的礼物。
 
如今的问题在於日央行对日本未来经济预测的可能激进程度。日央行将於北京时间周二11∶00公布利率决议结果(即美国周一晚间和英国周二早间时段),目前的实际问题在於日央行对日本未来的经济前景展望是否做出变动。日央行选择降息的可能性很小,而选择加息的可能性更小;但日央行关於目前问题的看法对於试图预测日元近期走向的投资者而言至关重要。
 
因此,本周最大的问题在於日央行是否已有足够的信心上调经济预期并对日本的经济展望愈发乐观,而这可能使日元的疲软走势暂停。在日央行行长黑田东彦2018年4月任期结束前,日央行预期日本经济将不会达到2%的通胀目标;然而这个预期似乎弱於在当前更有希望的背景下日央行可能做出的预测。倘若日央行在明天的货币声明提升预期,日央行可能在2017年某些时候意外上调利率,如果此做法发生可能引起市场抱怨。因此倘若日央行迅速上调经济前景,日元可能再度陷入大动荡中。
 
本周日元的基本面展望为中性。尽管当前日元走软具有吸引力,但市场不要忽略在明天的日央行会议前日元处於明显超卖水平。而在圣诞节前,追求超卖/超买趋势似乎并不明智。

(James Stanley 撰,Iris 译)

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