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CPI数据有望打破欧元沉闷格局

CPI数据有望打破欧元沉闷格局

DailyFX团队,
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欧元基本面预测∶中性

4月份欧元/美元的走势可谓令人食之无味,弃之可惜。欧元/美元10天期的ATR(平均波动区间)已经回落到2007年中期以来的最低水准。好消息是,随著本周一系列重大风险事件的公布,欧元有望告别目前这种波澜不惊的走势。

美国方面,北京时间周四凌晨将公布4月利率决议,同时还将於周五公布4月非农报告。单凭这两点,已经足够在汇市掀起波澜。与此同时,欧元区本周也不平静。

欧元区的基本面数据进来一直在好转,如果本周欧元区的通胀数据表现强劲,欧元存在著向上突破的可能。目前欧元区的花旗经济意外指数(衡量实际发布的数据与彭博社调查的媒体预测数据之间的标准差)已经从4月22日的年度低点-20.1回升到了-1.9,该回升多可归因於先前强於预期的欧元区PMI数据。

本周对於欧元区最为至关重要的两个数据,乃欧元区CPI以及德国的CPI。不管是欧元区整体数据,还是欧元区最大经济体的数据,市场都预期CPI同比将录得增长。市场预期德国4月消费者物价调和指数年率初值将从前值0.9%上升到1.3%,与此同时,欧元区核心CPI年率也预期将从前值0.7%上升到1%。

在欧元区整体经济数据有所好转的背景下,如果通胀数据确实如预期般上升,这将足以令欧央行在接下来的议息会议(5月8日)中保持按兵不动。

不过,欧元区并非没有问题。银行同业拆借压力正在增加。目前欧元区隔夜拆借利率(EONIA)高於欧央行所设定的基准参考利率∶0.294%(EONIA)VS 0.25(欧央行基准利率)。造成这一现象的原因是多方面的,最主要的两个因素是欧央行的资产负债表以及欧元区的过剩流动性。目前这两者规模都已经回到了金融危机以前的水平。欧央行资产负债表规模现为2.17万亿欧元,与此同时欧元区过剩流动性已经回落至950亿欧元的水平。

随著银行继续去杠杆化,市场借贷可能将继续保持不温不火的状态,拖累经济增长。如果同业拆借利率进一步上涨,欧央行或许会被迫采取降息15个基点的举措。4月份EONIA的平均值位於0.224%,而在三月份时,则为0.192%。(如果剔除掉3月31日欧元区EONIA跳涨至0.688%这一特殊因素,三月份的平均值将降为0.167%)。

如果欧元区以及德国的CPI如预期般上涨,那么经济数据或许短期内将不再是欧央行重点关心的问题。不过由於欧元区借贷压力开始上行,同时事实上德国CPI环比有可能出现下跌,欧央行还是有可能考虑采取小额降息的做法,来应付包括东欧局势紧张有可能带来的金融压力这些挑战。虽然欧央行一直想采取口头干预的做法代替实际行动,然而实际上,欧央行口头干预打压欧元的做法收效甚微。如果本周欧元区数据又如预期,欧央行或将看到自己的言语再次被市场虎视。

( Christopher Vecchio撰文,周铭海译 )

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