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    制造业和服务业的产出增长和新订单流入均已脱离峰值,但这在很大程度上是因为产能限制了企业应对需求的能力、而非经济降温;尽管价格指标也从5月份的历史高位下滑,但很明显经济仍在继续火热运行。商品和服务的价格仍在急剧上涨,创纪录的供应短缺非但没有好转,反而变得更糟,企业在努力填补空缺,制造商的仓库库存正在以令人担忧的速度被消耗。“虽然第二季度很可能代表著经济增长速度见顶,但通胀也随之见顶就不那么确定了。”
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  • 美国Markit服务业采购经理人指数初值 (6月) :64.8,市场预测: 70 前值: 70.4,
    美国Markit综合采购经理人指数初值 (6月):63.9,前值:68.7
股票估值指南:如何从价格失衡中寻找交易机会?

股票估值指南:如何从价格失衡中寻找交易机会?

DailyFX团队,
了解精准的股票估值知识可以帮助交易员鉴别并利用股市交易中的契机。股票估值(Stock valuation),也称为权益估值(Equity Valuation),为交易员提供了鉴别一只股票是相对更便宜还是更贵的框架。股票的市场价值(Market Value)和内在价值(intrinsic value)的差异为交易员提供了利用价格失衡的潜在机会。

为什么需要进行股票估值?


进行股票估值可以帮助表医院深刻理解股票的价值以及是否定价合适。一旦知道了股票的价值,就可以与市场报价比较。

如果市场报价高于计算的价值,那么这只股票被高估,有兴趣的交易员将避免这只股票直至其处于更加有利的水平,也可以在其回归内在价值之前卖出/做空这只股票。反之,若市场报价低于计算的价值,那么这只股票被低估,有兴趣的交易员可以在其回归内在价值之前买入/做多这只股票。

下面总结了股票价值的关系:

市场价值>内在价值:高估(宜做空)
市场价值<内在价值:低估(宜做多)

值得注意的是,尽管一只股票可能会被高估或低估,但如果潜在失衡因素持续,股价可能会延长这种状态。

股票价值的种类


股票价值由什么决定?回答这一问题最好先从价值的概念入手。什么是价值?价值是一个人打算付给另一个人的价格(市场价值),还是基于一系列公开可得数据的可以客观计算的潜在价值(内在价值)?

下面是两种价值的定义:

市场价值:市场报价,最重要的是它是最后一次交易的报价。市场价值是一个愿意交易的买卖双方同意交易的价格。

内在价值:计算的价值,通常基于公开可得信息。由于没有唯一的标准,分析师们倾向于使用不同的内在价值,但这些内在价值倾向于不会差距过大。

现实中,股价通常不同于内在价值,例如新股炒作的情形,以及投资者迅速抢购一只快速上涨的股票。持续的 FOMO(错失恐惧症)自然会延长这种价格失衡直至股价经历一次大的回调。

例如,假如特斯拉股价当前在331美元并且内在价值为300美元,交易员们就会预测股价将跌向300美元。

交易实例:股价高于内在价值(特斯拉)
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反之,若股价低于内在价值,交易员们则会买入并预测价格将涨至内在价值。这就是通常所说的交易股票估值的情形。下面是交易低于内在价值的英杰华股票的例子。

交易实例:股价低于内在价值(英杰华)

发现股票价值的三种顶级方式


主要金融机构和对冲基金经理进行股票估值时会利用下述高度复杂的变量。本文将为投资者提供易于理解的有关股票估值的初步观点。

1. P/E(市盈率)
2. PEG(市盈率/每股盈利增长率)
3. DDM(股利折现模型)

1. P/E(市盈率)


市盈率是最受欢迎的估值方式之一,因其使用简便并被大量投资专家使用。

这种方法并不提供内在价值,只是将一只股票的市盈率与一个基准或者同行业的其他公司股票的市盈率相比较,来决定这只股票是相对高估还是低估。

市盈率是市场价格(Market Value)与每股盈利(Earnings Per Share)之比。

市盈率= 市场价格/每股盈利

例如,考虑A、B、C三个公司并计算他们的市盈率,假定行业平均市盈率为11。
A公司和B公司似乎更具吸引力,因其市盈率均低于假定的行业均值11。这便是股票估值的出发点,有很好的理由认为这些公司的股票相对便宜。这些公司可能过度负债,股价精确反映了这一负债累累的实体的市场价值。

需要对市盈率高于行业均值的C公司做同一级别分析。尽管它看上去更贵,但有可能市场已经考虑到了未来盈利加速增长的因素,因此投资者愿意为这些增加的盈利支付更高的价格。

2. PEG(市盈率/每股盈利增长率)


进一步研究市盈率,将每股盈利(EPS)的增长率纳入考量,交易员们可以很好地了解股票的价值。这更加现实,因为盈利很少是静态的,因此市盈率再除以每股盈利的增长率,将得到一个更加动态的股票估值模型。

盈利数据可以是过去的(得到过去的PEG),也可以是预测的(得到未来的PEG)。公式如下:

PEG= 市盈率/每股盈利增长率

通常,PEG低于1意味着一笔好投资,PEG高于1可能意味着当前股价相对预期盈利过高,因此不太划算。
根据PEG,A公司不偏不倚,C公司即便股价较高但看上去非常有吸引力,B公司笔者不敢恭维。

另外重要的是,投资决策不宜完全依赖PEG,应当进一步分析公司财务报表。

3. DDM(股利折现模型)


DDM是计算股票内在价值的一种方法。DDM与PEG相似之处在于它也考虑了公司未来的盈利(股票持有人的股利)。不过,DDM将未来的股利换算成今天的价值,而不是与市场价值相比。

DDM原理在于,股价应等于未来所有股利的现值之和。
为计算简便,假定股利一年分派一次。其次,人们通常认为,随着企业发展和通胀,股利会逐年增加。更高的投入成本会传递给消费者,这反应在公司盈利上,进而反映在股利支付上。

股利的增长率假定保持不变,设为G;公司要求的回报率为R,是计算未来现金现值的适当的折现率。DDM公式如下:

PV= DIV1/(R-G 

PV:股票现值
DIV1:一年后分发的第一期股利
R:适当的折现率
G:股利增长率


更远未来的股利的价值不及现期,因此对今天股票的价值贡献较少。折现了未来的股利后,DDM就回答了股票在今天的价值。

股票价值决定:关键观点


很明显使用市盈率和PEG的方法相对直观,DDM更加复杂。交易员们找到合适方法后,就可以比较市场价值和内在价值,并寻找价格失衡带来的交易机会。

一旦发现价格失衡,交易员们可以做空高估的股票或者做多低估的股票,同时始终要记住要运用合适的风险管理。

股票估值答疑

1.股票估值的最好方法是?

笔者上文不同的探索了不同的股票估值方法,没有哪种方法一定优于其他方法。尽管股票估值日益专业化和复杂化,但理解原理的交易员们的出发点都在于发现错误定价的股票并利用其进行交易。

2.如何辨别股票价值将增加?

一个简单的答案是,无法确切预知股票价值将增加还是减少。不过,交易员们可以利用基本面和技术分析以增加交易的胜算,并进行合适的风险管理以减轻不利的价格走势。
 

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