本文主要介绍了什么是流动性，以及通过哪些方面来体现流动性的变化；此外，还简单介绍了什么是流动性风险。
什么是流动性？
流动性主要可以分为两大类：市场流动性和融资流动性。市场流动性（Market Liquidity）指的是在金融市场上出售资产以换取现金流的难易程度；融资流动性则相反，是指通过资产（债券、股票等有价证券）产生现金流的难易程度。
如果某一项资产或某一市场交易活动频繁，存在大量的买方和卖方，能够很快达成交易，则代表这个资产或市场具有高流动性；反之，如果交易量低，买方和卖方都不多，需要付出更高成本，则代表这个资产或市场流动性低。
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市场流动性
市场流动性的高低关键在于找到交易对手的难易程度，当市场参与者不得不压低价格出售资产时，市场流动性一般较低。市场流动性主要通过三个方面来体现：
- 买卖价差（Bid-Ask Spread）：是指买入价（做市商购买某一资产的价格，Bid Price）与卖出价（做市商卖出某一资产的价格，Ask Price）之间的差额。如果市场流动性低，买卖价差将走高，因为做市商倾向于提高投资者的交易成本，以获得更多利益。
- 市场深度（Market Depth）：是指买卖双方在不影响资产价格的情况下所能达到的最大成交量。如果市场深度越深，不影响价格所能达成的成交量越大。
- 市场弹性（Market Resiliency）：是指资产价格迅速下跌后反弹回升至原先水平的时间。如果某一项资产或市场反弹回升的时间越短，表示弹性越好。
融资流动性
融资流动性的高低取决于融资方从出资方那里融资的难易程度，当融资活动不受限制能够顺利进行时，融资流动性一般较高，这一场景常常被描述为“市场充满了流动性”。融资流动性也主要通过三个方面来体现：
- 保证金（Margin）：是指杠杆交易者（投资银行、对冲基金等投资机构）在购买某一资产时做市商所要求的资金保证，这是为了确保在资产价格下跌时，杠杆交易者有足够的资金支付损失。如果保证金上升，表示融资流动性较低。
- 短期融资展期（Roll）：是指短期融资展期难度变高和展期成本增加。由于许多金融机构常常依赖发行短期商业票据、回购协议等方式来偿还长期债务，当融资流动性下降，短期融资的展期风险上升，将很大程度上会影响这些金融机构的资金周转。
- 挤兑和赎回（Redemption）：是指银行或基金公司面临储户或投资者大量提取资金。当融资流动性下降，银行或基金可能出现挤兑或集中赎回。
什么是流动性风险？
流动性风险是指因某一资产缺乏交易对手、某一市场参与者少成交量不足等原因导致的成交价格偏离合理水平所产生的风险，流动性风险主要包括市场流动性风险和融资流动性风险。
市场流动性风险（Trading Liquidity Risk），是指市场参与者想通出售资产尽快换取现金流时，资产无法快速并以合理的价格出售而产生损失的风险。
融资流动性风险（Funding Liquidity Risk），是指市场参与者需要偿还债务时出现资金不足的风险，该风险并非资产不足导致的债务违约风险，而是短期现金不足，一般与债务展期、满足保证金要求、满足资金提取要求等短期融资有关。
（Chris Li 撰）
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