跳转到文章内容

我们使用cookie为您提供最佳浏览体验。继续使用此网站,即表示您同意我们使用cookie。
您可点击此处或点击网页最底端相应链接,了解我们的cookie政策。

0

通知

以下信息是筛选后的结果,可以通过财经日历和网络研讨会页面进行调整。

在线网络研讨会

在线网络研讨会日程表

0

财经日历

财经事件

0
免费交易指南
更多 查看更多
传奇投资人之大卫.史文森David Swensen(中)

传奇投资人之大卫.史文森David Swensen(中)

Arthur Zhang, 高级分析师

 

大卫·史文森创立的耶鲁投资机制一直被模仿,却从未被成功地复制。

 

广告

 

推荐阅读:

传奇投资人之大卫.史文森David Swensen(上)

传奇投资人之大卫.史文森David Swensen(下)

 

大卫·史文森与“耶鲁模式”

80年代中期,耶鲁大学捐赠基金大约50%的资金投资於国内有价证券,基本是股票;40%资金在固定收益、包括现金产品;剩下的10%投资於另类投资工具。史文森接手基金後认为这种投资组合是不合理的:

1、这种投资组合不够分散,

2、长期来看股票的回报远超固定收益产品。大学基金是个长期的事业,要长久保持资产的购买力,大比例配置固定收益是实现不了目标的。

 

他认为投资收益最终来自於三个方面:资产组合、市场时机、选择个股。其中投资组合的作用最大,需要用核心资产建立多样化的投资组合,追求风险调整後的长期、可持续的投资回报,投资收益由资产配置驱动,严格的资产再平衡策略,避免择时操作。

於是,史文森对耶鲁捐赠资金进行调整,基金持仓变为更加分散化、以股权为导向(equity-oriented)的投资组合。

1:Absolute Return 17.4% 绝对收益。这部分是金融市场的各种套利。

2:Domestic Equity 3.9% 美股。

3:Foreign Equity 11.5% 国外股票。

4:Fixed Income 4.9% 固定收益类。各种债券。

5:Natural Resources 8.2% 大宗商品。天然气,石油等等。

6:Private Equity 33.0% 私募股权PE。这是耶鲁基金比较有特点的投资方向,也就是我们常说的一级市场投资。流动性比较差, 但是收益率会很高。

7:Real Estate 17.6% 房地产。一线城市商业地产,可以增值和收租。

8: Cash 3.5% 现金。

 

一套成熟的交易系统是应该包含交易方法即买卖的规则、资金管理和交易习惯

 

史文森把捐赠基金主要投向於房地产、期货、私人股本和保值基金上,逐渐收紧对股票和债券的投资。他坚信这种非传统的投资方式不仅风险小,而且投资组合中的各种资产“互不相关”。当市场出现波动时,各种资产的波动效果也各不相同。如果发生通货膨胀,国内股票可能下跌,但不动产和自然资源方面的投资将是通货膨胀的阻挡器,不仅能平衡股票的损失,而且能使总资产免遭重创。

 

这一模式带来的回报率显然高得多。根据耶鲁投资办公室的数据,在史文森35年的管理生涯中,截至2020年6月30日,耶鲁捐赠基金的年回报率为13.1%,收益表现 比60%股票/40%固定收益投资组合高出4.3个百分点。耶鲁捐赠基金从史文森接手时的13亿美元增长到312亿美元,成为全美第二大捐赠基金,仅次於主要竞争对手哈佛大学。

 

史文森的多元化策略得到了广泛认同,其资产配置方式被称为“耶鲁模式”,这种配置最突出的亮点便是对多种资产类别进行重新界定,每年进行再平衡调整,以确保可以在变化的时间和投资环境中,不断追求投资收益的阿尔法,而不是追求市场基准的贝塔。(未完待续)

 

(Arthur)

 

市盈率不一定越低越好,也不一定越高越好。因为这个指标包含了预期、市场情绪这种复杂的因素在里面。术业有专攻,交易没有捷径,不走弯路本身就是最好的速成,与其自己用笨办法孤军奋战,不如让专业的人带你快速提高。

本网页上的内容仅为一般市场评论,并不可能构成任何形式(税务、法律、会计)的投资建议。本文并不构成对特定金融产品之直接投资邀约或推介。内容仅供参考。读者不应依赖本文资讯,其作为及不作为亦不应以此作为依据。我们对任何人士以本文为基础之作为或不作为所导致的结果并不负责。我们对所提供内容的准确性或信息的适当性不作任何保证。本文并不旨在中华人民共和国境内 (就此而言不包括港澳台地区)传播,在中华人民共和国适用法律所允许情况下除外。

版权声明:除非为了浏览本网站的信息,或依照适用法律或本条款与条件许可,否则没有我们的特定书面允许,任何人不得以任何方式向第三方复制、篡用、上传、链接、公开演示,发行或传送本网站上的任何信息或内容。对于未经授权擅自转载的侵权行为,我们保留进一步追究相关行为主体的法律责任的权利。
如有市场推广、资源互换等 商务合作 需求,请与我们联系。

DailyFX 提供影响全球金融市场的实时财经消息和行情走势的技术分析。