•市场展望: 标普500指数在4,100点以下看跌；美元/日元在134.00点以下看跌
•标普500指数在过去一个交易日的再次下滑反映了风险趋势的进展，而这种进展并不完全受到强劲的消费者信心趋势所支持
•随着欧洲央行和美联储谈论利率路径，欧元兑美元是一个必须关注的基准，但在中国PMI和新兴市场GDP即将发布之际，市场对衰退的担忧是一个特别突出的主题
标准普尔500指数回落到50日SMA移动均线之下
“风险偏好”资产在过去一周的下跌背后有一些明显的驱动力。鉴于这种下跌克服了我们继续挣扎的流动性限制，依赖一系列新的“令人失望”的基本面来推动市场沿着“规避风险”的路线前进，这一跌幅尤其引人注目。过去一个交易日特别有趣的是，基准情绪指标对所谓强劲数据的反应。周二公布的美国消费者信心调查和就业市场报告都提供了有利的经济数据表现，但标普500指数以下滑1.1%的幅度领先于其他指数。就背景而言，这不是任何有意义的时间段内的最大跌幅，但它确实使我们回到了50日SMA移动平均线之下，该均线在上个月被认为是一个转折点。
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标普500指数与50日SMA均线、成交量和50日差异指数的图表（日图）
图表创建于Tradingview平台
评估信念深度的最重要方面之一是找到动力的系统性根源。你可以跟踪一个基本面的催化剂，但跟踪其影响的广度可以在其他抽象的评估中找到清晰的答案。从笔者追踪的"风险"范围来看，截至周一的下跌幅度相当大。全球指数、新兴市场和垃圾债券均受到非常明显的下行压力。然而，套利交易和大宗商品的对比表明，通货膨胀和国际资本流动限制仍然是能够压倒一切的因素。
风险资产的同比表现（日图）
图表由John Kicklighter制作
笔者仍然坚信季节性流动性衰竭是市场的限制性因素。在美国劳动节假期这后，未来几周市场参与度预计会有所上升。然而，在这个过渡时期，我们已经经历了一些显著的波动。笔者相信，过去几个月金融体系流动性的减少——看看下面的标普500迷你期货的未平仓头寸——将为严重的破坏埋下伏笔。清淡的成交量往往会放大短期波动的影响，我们正面临着10多年来最严重的情况。
标普500指数与迷你期货未平仓合约重叠图(周图)
图表由John Kicklighter制作
为了克服季节性规范的影响，最好的催化剂可以在财经日历上找到。过去一个交易日，美国经济谘商会公布的8月份调查结果显示，消费者信心改善幅度超过预期。8月消费者信心从前值95.3跃升至103.2。除了这种有利的转变，JOLTs的辞职数据降低到417.9万美国人，而职位空缺上升到1123.9万。如果你在关注本周下半周的市场动向，最好留意潜在的爆炸性背景。
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日历由John Kicklighter制作
从流动性最强的美元货币对到波动性最大的货币之一
在笔者未来的观察清单上，欧元兑美元是最重要的。一些交易可能会看到平价附近的波动，并认为这是两个流动性最强的货币在基本价值上找到平衡——但这也可能是它们各自巨大影响力的副产品。正如笔者最近指出的那样，基准外汇货币对并没有发生太大的变化，尽管——或者可能是因为——利率投机行为的迅速增加。这很可能是因为双方的利率预期都大幅上升，但人们认为，欧洲央行当然是在进行非常严重的逆转。随着德国对美国利率最近的反弹，有多少投机性债券能够接受未来基本面的细微变化，这将值得关注。
欧元兑美元与50日均线与德美2年期收益率差、20日相关性的图表（日图）
图表创建于Tradingview平台
当我们监测以美元为基础的主要经济体的力量平衡时，笔者也在密切关注最大的新兴市场经济体的经济和金融健康。全球经济的全面健康发展，如果只有美国及其最大经济体等国的支持，全球经济不太可能全面健康发展。关注主要新兴市场的总体健康状况是有必要的。考虑到美国通货膨胀的激增，贷款利率和当地货币优势，我们面临着严重的担忧/问题。周三公布中国PMI数据、土耳其和第二季度GDP数据，请注意货币已经贬值的水平，并预计随后的波动可能会更大。
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美元兑土耳其里拉与50日均线的图表（日线）
图表在Tradingview平台上创建
(John Kicklighter撰，Eunice译)
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