交易观点：标普500指数在4100下方看跌，美元/日元在134.00下方看跌，欧元/美元在1.0100下方看涨；季节性条件目前仍不利于市场信心和趋势发展，但利用系统性主题的关键事件风险可能有助于扭转风险趋势和节奏；未来一周主要事件风险包括8月采购经理人指数、市场情绪调查数据、重要财报和杰克森霍尔经济研讨会。
新的一周投机活动
在上个交易周结束时，笔者对市场的主要描述是“自满”。也就是说，改变的条件可能已经成熟。技术条件变化以及季节性的缓慢进展对波动率指标的影响，以及高影响力事件风险可能影响未来市场的系统性风险。尽管市场目前仍处于夏季低迷状态，但VIX指标通常在每年这个时候获得一些动力。考虑到金融体系发生系统性根本转变，投机活动缺乏明确的动机，即大规模重返市场的潜力。尽管距离夏季正式结束（以美国劳动节假期为基准）还有几周时间，但显著的事件风险可能在此之前引起投资者的兴趣。在这一不确定事件风险（且市场对此期望很高）的背景下，标普500指数在24个交易日内首次跌破10日移动均线将是阻力最小的路径，而突破200日移动均线将是十分困难的。值得注意的是，必然突破是一件事，但突破后得到确认又是另一件完全不同的事情了。
标普500指数日线图，与10日、200日SMA线、交易量、10日差距和ROC
图表来源：TradingView
持续关注市场对情绪的系统性观点后，我们发现了一些值得关注的投机事件中最为敏感的部分。尽管过去一周新兴市场和垃圾债出现了一些值得关注的波动，但Meme股显然更具吸引力。在之前由Reddit论坛推动的散户投机兴趣激增（特别是2021年1月和6月）发生时，至少有一个投资组合是该论坛参与者感兴趣的。在短暂出现激增后，情况可能并非总像上次那样。上周，散户的注意力高度集中在Bed Bath & Beyond这一只股票上，该股票在一周内上涨了130%，最终又从高点回落63%。上周收盘时BBBY共计下跌15%。对于GME和AMC等个股而言，市场在亏损时的损失通常超过最初的收益。我们从中可以学到什么呢？流动性确实受到了限制，即使是异常值也可能引起投机者们的兴趣。
BBBY股价日线图，与200日SMA、交易量和1日ROC
图表来源：TradingView
高影响力事件风险是否会触发流动性季节性变化？
尽管大多数散户都在关注市场目前的方向性或者未来的最大事件风险，但笔者仍主要对市场状况感兴趣。特别是，持仓量、资本敞口和交易量相关的事件风险将具备建立且推动趋势的能力。从历史数据来看，8月通常出现标普500交易量下降的现象，这意味着夏季低迷是真实存在的。然而，当刺激因素出现时，稀薄的流动性也会导致波动性放大。同样具备季节性特点的是，整个月VIX指数出现了典型的反转形态，若按平均值计算，从第31周开始到第34周（即本周）的平均值表明隐含波动率在此期间持续走高。到目前为止，与2022年平均水平有着明显的偏差，但考虑到未来事件风险的规模，本周VIX指数很有可能恢复至之前的水平。
主要央行相对货币政策状况和年末利率预期
图表由John Kicklighter绘制
尽管在缺乏重要驱动力的背景下延续之前的走势很困难，但我们仍然可能看到趋势围绕基本面刺激因素发展。过去一周几乎没有真正的高影响力的事件风险，因此没有看到市场出现任何有意义的动力，以推动标普500指数200日移动平均线的走势。跌破并没有对趋势预期产生太大影响，这一点也就不足为奇了。不过，展望未来，事件风险可以引发对更深层次基本面主题的信心。当然这并不是说我们能保证未来几天会出现趋势，但市场条件无疑暗示富有成效的走势可能出现。8月增长数据、前瞻性情绪调查和杰克森霍尔经济研讨会将受到市场的特别关注。
本周全球主要宏观经济事件风险日历
图表由John Kicklighter绘制
热门主题与热门市场
就市场潜力而言，笔者不得不说，从周四到周六的杰克森霍尔研讨会是最重要的基本面事件风险。有传言称，美联储将发表言论，明确表示即使经济衰退得到证实，将继续通过收紧货币政策来对抗通胀。对于依赖美联储的政策导向且缺乏信念的多头来说，这种认识将导致投资者出现严重的困扰——无论他们是否意识到这一点。问题是，没有确定的时间来解决这种不确定性，也没有明确的数字来说明结果是比预期的“更好”还是“更差”。然后还有接近周末的流动性流失。更具决定性的是周二公布的主要发达经济体 8 月采购经理人指数。也就是说，数据提供的“衰退”洞察力可能会被淡化，因为它与以前的更新相比，尽管数据总体上要及时得多。至于提供预测潜力的盈利日历和各种情绪调查，市场并没有特别关注。
发达国家综合采购经理人指数图表（月度）
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