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期权新手必修课:什么是Gamma逼空(Gamma Squeeze)?如何避免遭遇它?3分钟迅速了解!

期权新手必修课:什么是Gamma逼空(Gamma Squeeze)?如何避免遭遇它?3分钟迅速了解!

Leona Liu, 编辑

一些人或许认为Gamma逼空听起来很神秘。本文旨在从下列几个关键方面帮助读者快速了解Gamma逼空的相关知识∶

  • 什么是Gamma逼空?
  • 什么将引发Gamma逼空?投资者可以怎样避免遭遇这种情况?
  • Gamma逼空 VS 逼空
  • Gamma逼空的例子
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什么是Gamma逼空?

Gamma逼空是做市商在卖出特定股票的认购期权(call options)後对冲他们的负Gamma(空头)和负Delta(空头)头寸。

这个笼统的解释或许仍然让人摸不著头脑,因此我们可以将它进行分解∶

Delta——这个希腊字母代表在对应的正股价格变动1美元时期权价格预期的变动。正Delta表示多头头寸,因为期权价格将随著股票价格的上升而上升,反之,负Delta表示空头头寸。

Gamma——Gamma是Delta的衍生,它代表Delta的变化率。Gamma值在期权为平值(at-the-money) 时最高,而虚值(out-the-money)或实值期权(in-the-money)的Gamma值最低。

Gamma值为正——表明股票价格上涨时期权头寸的Delta将随之上升,反之亦然。

Gamma值为负——表明股票价格上涨时期权头寸的Delta将随之下跌,反之亦然

上表显示认购期权的Delta值随股票价格变动的情况。斜率代表变化率,也就是Gamma,而斜率在期权为平值时最大。深度虚值期权的曲线更平缓,从图表上直观的反映了为什么Gamma值在期权为深度虚值或实值时最低。

认购期权Delta和Gamma表

什么将引发Gamma逼空?投资者可以怎样避免遭遇这种情况?

出现Gamma逼空并没有一个决定性的原因,然而,Gamma逼空需要具备下列几个重要因素∶

  • 一只股票的短期认购期权
  • Delta对冲
  • 股票流动性低

为了避免Gamma逼空的负面影响,投资者应记住以下两个简单的规则∶

  • 不要做空正在出现Gamma逼空风险的股票——选择龙头股
  • 不要卖出认购期权

Gamma逼空VS逼空

逼空是指做空或借入股票,过一段时间後再买回来(还给借出方),但当股票受到多头疯抢推动价格上涨时,空头面临股价上行的压力,不得不加入购买股票的行列中,试图平仓减少损失。

Gamma逼空则是发生在期权市场,当做市商卖出深度虚值期权,当期权的Gamma上升时,他们需要不断购买更多股票在股价上升时对冲他们的头寸,因此这被叫做“Gamma逼空”。下文将举例进行更清楚的说明。

Gamma逼空的例子

最近一次著名的逼空是游戏驿站GameStop (GME),投机者大举买入GME推动股价在较短时间内暴涨(入下图所示)。当投资者们买入GME认购期权时,这笔交易需要一个对手方。在大部分情况中,做市商作为投资者的对手方卖出了这些认购期权头寸。通常,相关正股波动通常不会对做市商造成影响,并且做市商可以从这笔交易中赚取价差。因此,当GME股价飙涨时,做市商卖出的大量认购期权带来了风险,因为为了对冲这笔交易,做市商需要在市场上购买GME股票。

这是GME股价飙升背後的终极原因。这一次暴涨背後是逼空和Gamma逼空合力导致,而Gamma逼空在其中发挥了火上浇油的作用。(Warren Venketas撰,Leona翻译)

GameStop股价 VS 标普500指数

 

 

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