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美元微笑曲线是什么?一文介绍美元微笑曲线及其投资策略

美元微笑曲线是什么?一文介绍美元微笑曲线及其投资策略

Cindy Chen, 分析师

摘要∶美元作为占据全球霸主地位的货币,在避险情绪和美国经济强劲时都会大幅走高。前摩根士丹利经济学家和策略师Stephen Jen提出了美元微笑理论。本文将价绍什么是美元微笑曲线以及相关投资策略。

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什么是美元微笑曲线

 

美元微笑曲线也叫美元微笑理论(U.S. Dollar Smile Theory),是一个很受欢迎的概念,它表明,无论市场环境好坏,美元都会保持积极向上。这一理论是由摩根士丹利(Morgan Stanley) 前经济学家和策略师Stephen Jen创立的,於2007年开始流行。

 

一国货币往往在经济糟糕的时候贬值,但美元独特的全球地位让美国经济即便表现不佳,美元也仍有可能大幅上涨。从国内角度而言,美元的走势与经济的相对前景和潜在投资回报有关,但从国际角度来看,美元是全球贸易的主要货币,而且由於美国政府债券的安全性,购买美元的需求也非常巨大。

 

 

根据Stephen Jen的这一理论,美元微笑曲线的三个部分。接下来笔者将分别介绍三个部分的美元表现和相关投资策略:

 

1). 美元在避险情绪下走强

 

在避险情绪下,投资者偏好投资美元、日元等避险货币。由於投资者们认为全球经济形势不稳,他们不愿继续买入风险资产,而时倾向於购买更安全的资产,比如美国国债,这时候对美元的需求增加(购买美国国债)就会导致美元走强。

 

在此阶段,由於美元上涨,美国国债就是最好的持有选择,虽然黄金也具有避险属性,但黄金以美元计价,且美债收益率的上涨也会增加黄金的持有成本,因此,相对於美国国债而言,贵金属此时期并不具有很好的吸引力。外汇市场上,风险货币如澳元纽元加元等都更容易遭受损失。

 

2). 经济增速疲软,美元降至低点

 

微笑曲线的底部表明,由於经济基本面黯淡,美元开始表现疲软,美联储降息刺激经济的可能性也令美元承压。此时,如果其他国家的经济表现比美国更好,投资者可能会买入其他利率相对较高的非美货币。

 

3). 美国经济增长,美元走强

 

在这一阶段,随著美联储刺激经济,美国经济开始走强。乐观情绪的上升以及经济转好信号出现,使得投资者对美元的信心开始升温。换句话说,由於美国经济较强的GDP增长速度,以及加息预期的升温,美元开始走强。

 

经济的乐观预期会令投资者和交易员更容易转向风险较高、但回报较好的资产,比如股市,在这一阶段内,经济增速强劲的经济体股市也相对更加乐观。

 

不过请记住,美元微笑曲线只是一个理论,不是在任何情况下都成立。所有的经济表现都是周期性,会有走强与走弱的循环往复。关键是要确定美国经济处於周期的哪个阶段,然後将其与世界其他国家的表现进行比较。

 

最後,金融市场瞬息万变,重要的是记住无论进行哪种投资,都需要做好风险管理。

 

 

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