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对经济衰退的恐惧回到2004年高峰,道琼斯指数熊市倒计时,鲍威尔国会证词或引发美元大回撤?

对经济衰退的恐惧回到2004年高峰,道琼斯指数熊市倒计时,鲍威尔国会证词或引发美元大回撤?

Leona Liu, 编辑
  • 交易观点:标普500指数在4075以下看跌;美元/日元在134.00以下看跌
  • 美国股市流动性的回归并未转变成为市场情绪的彻底崩溃,但道指堪堪停在“熊市”关口上方并没能激发人们的信心。
  • 谷歌搜索数据显示人们对经济衰退的恐惧已经创下了历史新高,但考虑到财经日历上的事件风险,对货币政策的担忧可能很快就会重新引发关注。
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市场情绪:股市的复苏并不那么激动人心

在度过一个长周末假期之后,美国股市流动性在上个交易日恢复,"风险趋势"显著反弹。风险情绪不仅反映在标普500指数和道琼斯指数,而是呈现出更为广泛的影响,这在一定程度上进一步激发了市场投机。虽然在本周首个交易日存在一些唤醒牛市的投机机会,但在笔者看来,这仍然是一次主要熊市趋势中的反弹修正。仍有太多的系统性利空因素远未消退——更不用说扭转趋势来支撑投机欲望。通胀预测、货币政策表态和经济衰退警告都正向令人不安的方向前进。这影响了笔者对道琼斯指数等走势的评估,该指数在触及正式的 "熊市”关口——从历史高点回撤20%的29,562,或更近的29,780(新冠疫情爆发后复苏的38.2%斐波回撤)之前反转向上。虽然标普500指数正从其熊市关口下方反弹,但笔者认为代表价值股的道琼斯指数是金融系统中趋势由看涨转为看跌的下一个走势升级资产。如果这种趋势继续维持,使最后一丝上涨的希望也破灭,这将大大改变投机情绪的轨迹。

道琼斯指数日线图——显示20日均线

图表创建于Tradingview

谈到市场动机,重要的是评估哪些系统性主题在引导投机意图。虽然 "情绪的自我强化”当然是一个因素,但似乎更传统的基本事项仍在对金融系统施加情绪上的压力。货币政策仍然是笔者用于确定相对价值的首要关注点之一,而对经济的整体信心,对经济衰退的恐惧已经超过了我跟踪的所有其他重要事项,上一次出现这样高的恐惧程度可追溯至2004年。在下面的谷歌搜索结果中,全球对"经济衰退"的搜索兴趣已大大超过标普500指数的"熊市"以及对"财报"的长久以来的兴趣。如果市场的关注点集中在经济衰退上,那么就不存在重大看涨机会,因为逢低买入一个需要几个月才能转好的主题,成功的可能性微乎其微。

谷歌搜索美国地区对 "衰退"、"熊市"、"加息 "和 "财报"的搜索兴趣

图表来自trenders.google.com/trends

货币政策继续发挥重要作用

在基本面影响的层次中,笔者认为对经济衰退的恐惧代是最有可能重新定义我们前进方向的因素。尽管多个机构发出了各种警告,而且情绪调查中也有证据显示,但经济衰退的威胁仍然被普遍认为是不可能的。然而,货币政策仍然有非常明确的作用。在相对的基础上,主要央行对所面临的全球状况采取不同的做法,有很多汇率和货币对存在潜力。然而,总体而言,政策条件的收紧将打击经济潜力——可能会引发经济衰退。值得注意的是,随着2年期-10年期公债殖利率利差的倒挂,美国全国经济研究所认为上周必须澄清其对 "衰退"的定义。同时,要求采取积极鹰派政策立场的压力并未缓解。虽然美联储官员布拉德可能坚持他认为美联储能够逆转局势的立场,试图平息人们的担忧,但美联储沃勒和巴尔金已经表示,他们认为7月再加息75个基点是有可能的。联邦基金期货定价显示7月27日有98%的概率加息75基点。

美元指数日线图——显示美联储7月利率预测

货币政策差异和风险趋势共同作用使美元/日元走势面临选择。该货币对在过去的交易中再度上涨1.2%——这一驱动力使其涨至1998年以来的高点。这并不是资本从"风险"向 "价值"的可靠证据。相反,这种涨势似乎更多表达了有意的货币政策分歧。日本央行重申了其对0.25%日本国债收益率的承诺,这扩大了人们对一个央行应持有多少政府债务的预期范围。如果风险趋势崩溃,套利交易——对高收益的追逐——将受到影响。如果美联储的加息前景降温,或者日本央行在抗击通胀上屈服,美元指数将再次感受到压力。如果这两种情况同时发生,美元/日元可能出现大幅回撤。

美元指数日线图——显示20日均线和日经225指数与道琼斯指数比率

图表在Tradingview上创建

顶级事件风险

就关注财经日历以评估可能发生波动的市场而言,需要密切关注接下来24小时的财经日历。在笔者的日程表上,最重要的美联储主席鲍威尔的半年度国会证词。鲍威尔必然会被问及在通胀面前收紧货币政策的决定,但围绕资本市场对更多限制性政策的反应的担忧可能会迫使投资者开始认真考虑,而投资者对此还没有做好准备。除了美联储方面外,还有来自英国和加拿大的消费者通胀统计数据,这可能会引发波动。不过,笔者下一个主要关注点仍然是能够迅速引发恐惧的里程碑式的经济事件。笔者将关注鲍威尔的证词是否出现动摇;但欧元区消费者信心指数以及英国和加拿大的通胀数据应该能够引发市场投机性反应。(John Kicklighter撰,Leona翻译)

 

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