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美联储议息会议前瞻∶美股熊市的又一记重锤?美元/日元先跌为敬!

美联储议息会议前瞻∶美股熊市的又一记重锤?美元/日元先跌为敬!

Lisa Yin, 分析师

交易观点:在4075下方看空S&P500;在134.00下方看空美元/日元;接下来最重磅的风险事件无疑是FOMC利率决议,它的影响力将远远超过加息50或者75个基点;虽然市场普遍关注S&P500和美元走势,但笔者对VIX恐慌指数和美元/日元更有兴趣。

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市场毫不隐藏对FOMC利率决议的关注

将于GMT+8时间本周四凌晨2点公布的美联储利率决议受到了整个市场的瞩目,这是有原因的。不仅因为全球最大的央行--美联储掌舵全球最大的经济体,而且还因为它还是全球货币政策领域具有象征性的引导者,很多人认为美联储已经远远落后于通胀率曲线了。虽然很多人都在担心美联储今天到底是加息50个基点还是75个基点,但是笔者认为我们应该保持追踪的另一个更深层次的影响是:货币政策是否已经失去了对经济、金融系统以及投机市场的控制?至少,FOMC决议依然被认为是具有影响力的事件,其过去一度给S&P500和美元走势带来了数月甚至数年的影响。虽然美国股指大幅的下跌最终推动SPX在周一跌穿了重要的技术障碍,从而正式宣告我们进入了“熊市”,但周二这一压力或多或少受到了一定的限制。如果不是对美联储的预期,市场很有可能继续暴跌。但问题是这是短暂的喘息以便基本面动能重新聚集亦或者这将是一次机会?美联储接下来的行动以及市场的反应将决定我们的路线,值得注意的是,S&P500已经连跌5天、创下了自2020年2月(大流行爆发期间)以来的最长连跌记录。

 

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S&P 500指数走势叠加20-日SMA、成交量(日图)

利用Tradingview绘制的图表

 

前瞻全球重磅风险—FOMC利率决议

过去几个交易日,市场对美联储本次决议的预期急剧上升。就在一周之前,市场普遍的预期还是加息50个基点并采取有节制的量化紧缩措施。然而,因为美联储处于静默期从而令市场缺乏央行的指引,再叠加CPI(消费者物价指数)传递出来的极端通胀水平和美国消费者信心崩塌的报告,这引发了人们对本次美联储决议一系列结果的揣测。当市场对如此重磅事件潜在的结果怀揣着如此广泛的猜测时,那么无论最终结果是什么,都极有可能给市场带来巨大的影响。根据时间来分解本次FOMC利率决议的话,可以分为两部分:第一部分是GMT+8时间本周四凌晨2点公布的利率决定以及经济预测摘要(SEP),第二部分则是美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)在随后半小时即凌晨2:30举行的新闻发布会。笔者认为第一部分更重要,但这取决于它如何发挥影响;对于第二部分,笔者预计届时鲍威尔可能会发现自己处于“火上浇油”的处境之中。

 

FOMC决议潜在的结果及相应的市场潜在的反应

由John Kicklighter绘制的图表

 

衡量重磅基本面事件对市场的最终影响时会考量几个因素,虽然很多交易员倾向于遵循教科书上所提及的 “A对市场更有利而B带来的是负面影响”,但针对本次的事件,我们面临了一些关键的复杂情况。第一个标准就是以此前的政策影响为起点。在3月的FOMC决议上,美联储不仅宣布加息25个基点,同时还将2022年全面的收紧步伐上调了100个基点。因此笔者认为美联储本次也有很大的可能会大幅上调利率预期。继上周五的CPI报告明显暗示通胀并不是暂时的并且还未见顶后,采取遏制通胀压力的行动以确保其不会令经济活动陷入停滞的必要性急剧上升。笔者尤其对美联储利率预期中值水平充满了好奇,不过保持对经济增长、通胀和失业率预期的关注也同样重要。

 

美联储在3月FOMC决议上对增长、失业、通胀和利率前景的预期

来源于3月FOMC的经济预测摘要

 

观察政策当局的预期变化是衡量市场对实际事件反应的重要评估因素之一,但真的要为价格反应打下基础的就需要确定让市场本身感到意外的东西。正如之前所言,一系列广泛的预期足以让任何一种结果在很大程度上都可能令市场措手不及。根据笔者在推特发起的问卷调查结果,很明显看出对潜在政策组合结果的分布相当均匀(除了加息100个基点以外)。此外,对于那种政策组合更利于S&P 500当前的困境,调查结果存在很多争议。此背景下,需警惕市场的反应。

 

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推特问卷调查结果

由John Kicklighter在推特发起的调查

 

笔者关注的两大市场:VIX恐慌指数和美元/日元

笔者相信整个市场的目光都转向了即将到来的美联储利率决议,预计这一事件将引发潜在的巨大波动,即便交易员们的资产和事件之间存在着某种程度上的差异。虽然美国的政策组织并不直接代表指导任何事情的系统性机会,但考虑到它对全球金融系统的影响力,潜在的影响不容低估。“风险趋势”将受到怎样的影响将取决于FOMC利率决议的结果以及催化投机兴趣的路径,但是笔者将会观察具体的基准来衡量这是风险短期的反弹机会,还是2022年熊市的稳步延续,又或是较预期而言更快速消除看跌担忧的又一次暴跌。VIX恐慌指数是衡量“恐慌”或“风险”的一个不完美的指标,但在评估对冲和投机偏好方面依然非常有用。如果在S&P500 大幅下跌的情况下VIX恐慌指数继续缓慢的上升,那么笔者相信不会出现切实可行的反向解读、除非潜在的基本面出现了突然且全面的逆袭。不过,若有超过50个市场出现飙涨那么这可能会一次性消除所有的恐慌从而为合理的机会主义敞开大门。

 

VIX恐慌指数叠加VVIX指数(周图)

利用Tradingview绘制的图表

 

谈及美联储决议或其他重磅风险事件对市场的影响,卷入这一场风暴的潜在的目标资产就像对利率决议结果的报道那么多。因此,美元/日元已经将自己置于因美联储利率结果而出现大幅波动的位置之上。主要的升势已经将美元/日元一度推高至135.16(2002年1月震荡高点)上方并且创下8连涨的佳绩。这一波涨势是2011年以来的最长连涨记录。笔者不认为市场一定会反转,但是市况暗示反转可能性更高。鉴于美元/日元介于美国激进利率预期带来的吸引力和近期风险趋势的低迷这两个相互矛盾的因素之间斗争,这看起来是一个令人担忧的不稳定因素并且汇价处于可能面临回落的高位附近。美联储决议的结果绝对有可能帮助触发“风险”反弹或进一步推动美元上涨,但是笔者对进一步的发展持有怀疑态度。换言之,若坚定的步入熊市逆袭那么这将引发一系列的多米诺骨牌效应。

 

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美元/日元叠加20-日SMA(日图)

通过Tradingview绘制的图标

 

(John Kicklighter撰Lisa译)

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