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美日短期利差推动美元/日元走高,经济前景则支撑其维持高位

美日短期利差推动美元/日元走高,经济前景则支撑其维持高位

Chris Li, 分析师

自90年代以来,日本的GDP总量保持相对稳定,没有明显增长,其中消费占GDP比重由67%增长至76%,变化幅度较大;根据日本经济先行指标显示,日本经济前景并没有显现改善,日元仍将保持弱势。

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日本GDP总量保持稳定

自3月初以来,美元/日元涨势如虹,主要原因是日本央行的鸽派基调叠加鹰派的美联储加息预期,两国利差不断拉大,日元对投资者的吸引力越来越小。在历史上,货币政策的往往在短期内影响货币走势,而影响货币对涨跌的长期因素是两国的经济相对强弱。所以,不妨先了解一下日本经济的具体情况。

图1显示的是自1994年第一季度以来,日本季度GDP各细项具体构成,日本政府计算GDP采用的是支出法。根据图1我们可以看到,消费占日本GDP的比重最大;其次是资本形成,其主要包括日本私人投资和公共投资;占比最少的是货物和服务净出口。

截至2021年第四季度,消费占GDP比重为76%,资本形成占GDP比重为25%,货物和服务净出口占GDP比重为-1%。消费的比重在过去近20年的时间里,由最初的67%,增长至76%,呈稳定增涨趋势;资本形成从30%,降低至25%,该项是波动最大的一项;货物和服务净出口占比始终非常小,自2021年第二季度以来,出口持续小於进口,造成贸易赤字,显示国外需求的放缓。

日本先行经济指标

接下来我们根据日本经济的先行指标,宏观上分析一下日本的经济前景。根据日本3月公布的制造业PMI为54.10,服务业PMI为49.4,综合PMI为50.30,由於日本是出口型经济,很大程度依赖制造业的出口,根据制造业PMI数据,日本制造业仍处於枯荣线之上。不过值得注意的是,日本的新订单指数自2021年12月持续回落。

此外,由日本内阁府公布的4月经济先行指标为100.9,低於前值102.5,自2021年12月的103.7持续回落,一般来说,该指标不及预期值,意味著日元弱势,看跌日元。根据图2,我们可以看到该指标的实际值较预期值相差较大,日元後市或仍将保持弱势。

最後,我们再看一下经济合作与发展组织(OECD)最新发布的经济综合现行指标(CLI),日本3月CLI为100.55,与上个月持平;美国3月CLI为100.09,高於2月的100.06,显示日本经济增速并没有明显改善,而美国经济仍处於扩张期,两国经济前景的差距在未来几个季度或继续支撑美元/日元维持高位。

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