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欧元/美元展望:法国大选风险增加,金价跌破1880将转为下行?

欧元/美元展望:法国大选风险增加,金价跌破1880将转为下行?

Ashley Huo, 编辑

法国总统选举风险上升,但风险仍被低估;市场目前如何计价即将到来的选举?欧元成交量处於较低水平,是否反映了市场的自满情绪?这对欧元的交易产生了怎样的影响?实际收益率上升,令金价未来的即将面对的阻力有所增加。

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法国大选风险上升,但风险仍然被低估

 

随著法国大选第一轮的临近,市场开始计价选举风险溢价;正如昨天法国CAC 40指数的较差表现所暗示的那样。同时,德国国债与法国国债的收益率息差达到2年以来的最大水平。然而,鉴於最近几周马克龙和勒庞之间的民调差距趋紧,与2017年相比,法国的选举风险仍然被低估了。

 

CAC 40指数日线图

法国大选投票

 

在第一轮和第二轮投票中,倾向勒庞的选民数量一直在增加。最值得注意的是,马克龙在第二轮中的领先优势有多小。早在2017年,第二轮投票平均数约为60∶40,现在则是54∶46。尽管如此,最近的民意调查结果显示,第二轮决选的差距很小,勒庞取得了48.5%的选票,达到她个人的最高水平。因此,出现意外结果的风险已经增加;如果有报道称投票率较低,意外风险可能会更大。

 

2022年与2017年法国大选选民意向

市场如何计价即将到来的选举?

 

在2017年法国大选之前,德国与法国国债收益率息差平均扩大70个基点;在首轮投票结果公布前夕,息差一度达到82个基点的高位。目前,两国国债收益率息差扩大了约52个基点。根据民意调查显示,法国大选结果爆冷的风险远高於2017年。

 

 

德国与法国10年期国债收益率息差

同样,从波动率角度而言,与2017年相比欧元/美元的隐含波动率也相对温和。现在,候选人勒庞的反欧盟倾向令民粹主义交易影响了欧元的走势。如果勒庞在第一轮选举种表现强劲,波动性将在第二轮之前回升,反映出欧元的市场不确定性更大。

 

欧元成交量低反映市场自满情绪?

对欧元交易产生的影响

 

尽管如此,但笔者预计周末前欧元多头敞口可能会减少。在笔者看来,欧元缺乏大选结果可能导致的风险溢价,表明如果马克龙在第一轮轻松获胜,那么与2017年所看到的相比,预期被证实後的反弹幅度将大大降低。接下来,欧元所面临的风险将明显倾向下行。目前,欧元/美元和商品货币的反弹趋势仍然在减弱。

实际收益率上升,导致黄金所面临的风险增加

 

正如笔者之前提到的那样,黄金交易者应该密切关注实际收益率;实际收益率持续交投在负收益率区间,增加了贵金属黄金未来的阻力。然而,金价值得关注的关键水平位於1880一线,除非金价跌破该水平,否则从技术指标来看金价前景仍是中性的。(Justin McQueen撰 Ashley译)

 

 

黄金价格与美国10年期实际收益率

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