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XAU/USD国际黄金:金价无视实际利率上涨,黄金多头寄望於这个金价上涨逻辑?

XAU/USD国际黄金:金价无视实际利率上涨,黄金多头寄望於这个金价上涨逻辑?

Eunice Li, 分析师

黄金价格走势预测∶尽管美债实际利率和美联储3月加息概率进一步上升,但美元仍然出现了回落,这似乎令黄金多头受益,而背後可能隐藏著黄金在未来一段时间上涨的逻辑。

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随著美元携手美债收益率双双走低,黄金周线价格似乎有望录得11月以来的最大涨幅。令部分美元多头想不明白的是“为什么CPI通胀数据符合、甚至好於预期了,美元仍然会下跌”。笔者当时在Twitter上发表了自己的观点,“美国12月CPI通膨高吗?高。有令人特别意外吗,好像也没有。市场好像将这个预期拉的有点满,以至於符合或略好於预期就好像有点“太普通”而产生了失望的情绪。算是另一种买消息,卖事实”。

 

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市场参与者的反应或暗示,鉴於交易者在去年年底被美联储放弃“暂时性通胀”的措辞与屡创新高、远超预期的通胀表现所“吓到”,并且产生了更悲观的通胀过热的预期,从而心理的“意外”阈值就被拉高。因此交易者面对即使处於39年新高的通胀水平时反响平平,当日美国三大股指均收涨。

 

 

如果价格增长压力令部分交易者感到有缓解的苗头,那么昨日公布的PPI生产价格指数可能会进一步令这一押注上升。美国12月PPI年率为9.7%,低於前值和预期一致的9.8%。而PPI月率从前值1%骤跌至0.2%。此外,上周初请失业金人数升至11月中旬以来最高,或暗示Covid疫情反扑而导致失业人数增加。更多风险事件和数据更新请追踪DailyFX财经日历

来源∶DailyFX财经日历

 

近期美元的上涨受益於美债殖利率(收益率)和美联储加息预期的上涨。而在通胀预期减弱後,实际利率出现了反弹,但美元似乎并未受益甚至下跌,更神奇的是作为无息资产的黄金价格却出现了上涨!实际利率的上升意味著无风险的美国国债的吸引力也将上升,同时削弱价格波动大、无收益(非孽息)的黄金买盘,令避险交易者将资金从黄金资产中撤出,届时金价或承压。

 

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来源∶美国财政部

 

就业与通胀是美联储决定加息所关注的重要参考。而根据最新的CME Group的FedWatch Tool显示,美联储在3月加息的概率为83.1%,而一日前为79.0%,一周前为69.5%。这或暗示美联储很有可能不会因为通胀减弱而放弃3月的加息,并且已经被市场广泛定价。因此无法提振近期美元上涨金价则有了上涨的利好条件。

 

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但如果通胀逐步回落,那么美联储被广泛预计在2022年加息3次的预期很有可能也会随之下降。届时与之形成鲜明对比的是,市场在近期对美联储过度鹰派的押注。这也将会给交易者带来更大的心理反差,或将引发一轮美元的抛售,届时黄金多头将受益於美元下跌、美债收益率回落、美联储加息概率下降。

来源:CME Group

 

至於就业,美国去年11月爆发的史上最大辞职潮的人数高达450万,而这发生在美国通胀激增、疫情反扑的背景下。如果说12月的非农就业人数增幅考虑到了假期的限制,那么今年1月的非农就业人数或将为美国就业情况提供更进一步的信息。若届时仍未出现令市场鼓舞的表现,那么市场参与者或下调对美联储鹰派立场的预期,金价则有望从中受益。

 

但值得注意的是,当通胀逐渐回落,且就业市场逐步回暖时,即使美联储不采取更鹰派的措施,实际利率也将会逐步回升,届时持有黄金的机会成本也将会上升,金价可能将承压走低。而本周黄金上涨的背景在一定情况下受到了通胀预期减弱的支撑。这似乎与平时我们认为的抗通胀逻辑相斥,但由於通胀预期减弱,也将会令美联储更鹰派政策的预期下调,从而美债收益率和美元下跌,利好黄金价格。

 

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