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货币政策影响力消退、美元继续看涨,欧元/美元、美元/加元下周或迎来突破?

货币政策影响力消退、美元继续看涨,欧元/美元、美元/加元下周或迎来突破?

Leona Liu, 编辑

标普500指数、美元欧元/美元、美元/加元澳元/纽元最新走势:

  • 昨天公布的中国GDP以及其他经济增长指标并未对金融市场带来多少提振,风险资产整体走低
  • 货币政策仍是基本面上最有影响力的主题,但财经日历上能牵制市场自满情绪的事件风险寥寥无几
  • 周五的财经日历上的顶级事件风险是美国零售销售和密歇根大学的消费者信心以及通胀预期数据。

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货币政策仍是基本面上最具影响力的主题,但其影响正在减弱

进入周五后,全球股市和其他对风险情绪敏感的资产普遍阴云密布,有回调迹象。然而,尽管“避险情绪”或许有所作为,但其影响仍相对较小。本周截至目前为止,笔者注意到主要央行的货币政策出现了不容错认的鹰派转向,而这对投机性资产无疑会造成威胁,因为它们利于资本状况将宽松并且央行会提供额外支持的假设大肆增加持仓以弥补收益率的低迷。美国基准股指标普500指数和道琼斯指数则成功抵御了避险情绪的冲击,在周二和周三涨上高点,但基本面影响消退也并未使牛市力量出现爆发。市场的情绪正左右摇摆。就周五的市况而言,从上个交易日的风险趋势显然可以看出,市场上成交量(用SPY ETF衡量)和波动性(用VIX恐慌指数衡量)表现得极为克制。此外,值得注意的是代表“成长股”的纳斯达克100指数和代表“价值股”的道琼斯指数出现明显分化,随着纳斯达克100指数下跌-0.7%,二者之比率出现回撤。风险情绪的下一波推动力是什么?笔者认为美国零售销售和消费者信心数据或许能引发下一轮波动。

标普500指数日线图——显示20日和100日均线以及3日波幅

货币政策的影响力需要定期强化

尽管笔者在本周最后一个交易日的关注焦点转回经济数据,但货币政策仍是最能推动市场整体趋势变化的主题。然而,我们处于货币政策正常化刚刚起步的阶段,目前世界主要央行的标准措辞仍是“利率将在一段较长时期保持在罕见的低水平”。严格来说,鉴于目前收益率的极低水平,即使未来利率上升100个基点,利率整体仍将处于低位。然而市场参与者们仍然乐于接受一些保证。上个交易日,美联储主席鲍威尔进行国会证词的第二日,但尽管其做证词的对象和提出的问题不同,但鲍威尔的评论并无实质性变化。其继续表示通胀是“暂时性的”以及利率将维持在低水平,但其亦表示美联储将在下次会议(727-28日)讨论缩表时间线以及市场出现“泡沫”的证据。美元在正式回踩20日均线之前反弹上涨,而联邦基金利率暗示2022年将加息20基点。

美元指数日线图——显示20日和100日均线、2022年隐含加息、20日相关性

尽管市场消化了美联储主席鲍威尔熟悉的鸽派言论,但与此相对,近期世界其他主要央行却有明显的鹰派举动。加拿大央行周三宣布了今年的第二次缩表,理论上而言这将支撑加元兑美元走强。然而,事实上加元在上个交易日兑大部分主要货币下跌,出现了明显的向下突破。其中,鉴于基本面上的分歧,美元/加元表现最为抢眼,其在涨破1.25852002-2008年历史区间中点)这一关键水平后进一步向上触及200日均线1.2615

美元/加元日线图——显示200日均线

就货币政策影响而言,幅度最大、影响最显著的是纽储行,其宣布终止刺激计划,这是货币政策方面本周的最大动作。受此影响纽元当日暴涨,但涨势很快停滞。而即使抛开纽元/美元不谈,其他纽元货币对也没能出现反转。尽管风险趋势趋于缓和,纽元/日元仍出现下跌,而走势最为中性的纽元货币对是澳元/纽元。该货币对平衡了风险情绪的影响并且经济上密切相关。因此更能体现两国货币政策的相对影响。澳元/纽元维持宽幅震荡足以说明目前的市况。

澳元/纽元日线图——显示100日均线

货币政策的实际影响以及周五的顶级事件风险回顾

根据美元、加元和纽元在过去几天的价格走势似乎可以出结论,货币政策对市场而言无关紧要。但笔者并不会如此认为。货币政策的相对性是外汇市场上的一个强大推动力,特别是考虑到它代表了两个国家之间的相对收益的预测。尽管如此,当各国央行似乎在集体同时慢慢收紧政策时,这种相对强弱将作何表现?尽管加央行和纽储行官方宣布缩表,但美联储的利率前景是基于其自身的鹰派影响。货币间相对吸引力可能会在中期内受到抑制,但需要考虑发达国家的货币政策转向鹰派的影响。经济对央行的大规模放水存在巨大的依赖性。当市场开始看重外部支持的过程时,其影响可能是不成比例的。

各主要央行之间相对货币政策立场图表

主题在被激活时可能带有很大的动力,但流动性受限意味着这种能量在很大程度上仍然是潜在的。而就更具体的影响而言,周五的经济数据将作为市场波动的催化剂。在亚太交易时段,新西兰第二季度CPI、澳洲消费者通胀预期和日本央行利率决议出炉;但尽管货币政策受到关注,但既然央行缩表和美国通胀都没有引发市场出现整体趋势,这些数据对市场的影响力更加微弱。笔者密切关注美国的零售销售数据和密歇根大学的消费者信心调查。这些数据固然是央行的决策依据,但笔者认为就经济情况而言,这些数据可以更为直观的反映美国消费者的消费习惯。尽管美国零售销售数据大幅超出预期,但并无引发美元指数的技术性突破。而对于方向性走势而言,笔者正密切关注欧元/美元,因为该货币对已走出自20201月以来最小的10日(2周)交易区间,而其10日均幅指标反映了波动性相对较大。波动性大而价格区间狭窄是可能出现突破的一个迹象。(John Kicklighter撰写,Leona翻译)

欧元/美元日线图——显示20日及100日均线

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