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美元/SP500∶通胀走高,谁将面临最大反转风险?关注澳元/美元、美元/日元

美元/SP500∶通胀走高,谁将面临最大反转风险?关注澳元/美元、美元/日元

Linda Lin, 编辑

SP500Nasdaq美元澳元/美元和美元/日元话题要点:

  • 稳定风险市场免于更深度的抛售的努力最终被证实为只是暂时的,美国CPI数据出来后令市场承压。
  • SP500指数在上个交易日突破4100,这给投资者情绪敲响了警钟;不过SP500指数、道琼指数(DOW)和Nasdaq 100指数的关键水平仍在下方。
  • 未来24小时的事件风险的潜力较小,但美元能否借着投机势头实现有效的反转呢?
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美国消费者通胀释放出全部市场驱动力量

在过去的几周里,我们看到了一连串非常引人注目的事件风险,它们迎来了通常会在市场雷达上被视为有波动威胁或机会的重大进展。不过,有鉴于美联储持续释放鸽派态度的新闻出现,市场对美国GDP加速下滑、非农就业人数大减以及其他一些值得关注的进展的反应最终被证实是暂时的。过去这个交易日的事件风险公布后,(结果证实)仅在头12个小时里,其对市场的影响就大大超越了前面这些哥们。美国消费者通胀率大超预期,整体CPI录得了3.6%的非凡数据(自2008年以来最高读数)、核心通胀录得3.0%(自1995年以来最快增长)。一般怀疑人士的反应是美国股市下跌、美元反弹。这些都是对数据结果的“预期”动作,但后遗症的持续时间更多是取决于市场要跟进的条件状况(差),而不是数据实际值有多令人惊讶。因此,纯粹的基本面交易者最好是参考图表来权衡倾向。

美国整体、核心CPI同比图表(月度)

图表是根据圣路易斯联储经济数据库和英国统计局的数据制作而成

 

对于直接倾向于风险的资产来说,美国财政部长叶伦(Janet Yellen)上周的讲话的含意巧妙地概括了这种情况。她警告说(后来又改口)可能需要提高利率以防止经济过热。和标准资本市场资产投资者的关联在于,美联储令人难以置信的宽松政策已经成为促使价格已经昂贵的资产进一步上涨的关键支柱。价值在旁观者眼中,但当你认为自己能够在短时间内调转、以可观的利润将其卖回市场时它就会有所帮助。各主要央行助长了这种道德风险,因此,当安全网受到威胁时人们就会产生担忧。尽管如此,美联储在其最近的利率决定中扬言不会考虑在短期内收回宽松,一系列美联储官员在前一天进行了路演,重申他们相信高通胀是暂时的。这种固执的态度或许会让一个更愿意自满的市场安心。然而,周四及之后笔者将关注一些关键指数和关键水平。就SP500指数来讲,50天移动平均线就在稍下方,疫情后出现的通道底部就在4000点附近。Nasdaq指数正在接近趋势线支撑位13000;道琼指数距离33000还有一些下跌空间。

SP500指数价格、50日和100日移动平均线(日图)

图表来源:Tradingview

要想了解未来风险去向,请保持关注隐含波动率。最著名的、衡量这种预期活动水平的指标是VIX——一个关键基准,它是用SP500指数计算出来的。到目前为止,该指数已创下自20202月最后一周新冠流行病崩溃以来的最大周度涨幅。如果这个指标继续上升,那么很可能会拉低指数。这两者之间的关联性很强、是负相关关系(它们以相同的节奏、向相反的方向变动)。鉴于我们正在脱离一个非常有限的水平,反弹是可能的。进一步冲高也是可能的,但这样的波动往往很快就会平息,除非我们进入全面暴跌格局。也就是说,尽管我们看到该指标有在更高的平息速率下走势趋平,但仍有可能面临风险资产的动荡交易局面。

VIX波动率指数、SP500指数(纵坐标是反向的)、两者的10天相关性(周图)

图表来源Tradingview

 

美元:避险角色与收益率优势相竞

 

美国指数和风险资产的下滑是在通胀压力急剧增加下的合理反应,而美元的反弹或许是众多之中最可预料的反应。外汇交易者和观察家应当考虑的问题是,美元是在扮演避险的角色,还是从收益率中受益的候选人?考虑到SP500指数的急剧下跌,我们有理由认为美元作为避险的作用得到了强化——尽管笔者有注意到它在过去几次急剧的风险厌恶行情中并没有反弹。如果这是对收益率前景上扬的反应,那么它将与美国国债收益率上升和联邦基金期货隐含利率预测保持一致。此外,如果说新一波上涨走势的根基是取决于进一步的风险厌恶情绪的话,那么笔者认为它更可能陷入挣扎中。另一方面,有鉴于根深蒂固的怀疑态度,质疑美联储“短暂”的口号的利率投机可能会持续下去。

美元指数100日移动均线、美国十年期国债收益率和联邦利率期货隐含利率走势(日图)

图表来源Tradingview

美元货币对方面有很多有趣的技术面和基本面“里程碑”要考虑。不过从收益率和避险相结合的角度来看,笔者仍相信澳元/美元等货币对可以找到更多反应。(截至笔者撰稿)澳大利亚十年期国债收益率目前为1.749%,而同期限的美国国债收益率则录得1.683%。如果美联储的前景建立在其鹰派的基础上,那么这种快速反转将会吸引利差考虑。至于这两者在避险方面的地位,笔者认为偏向(谁)显而易见。

澳元/美元价格、100日移动平均线(日图)

图表来源Tradingview

一个非常不同的美元货币对是美元/日元。和我们发现的美元兑澳元的看涨或看跌前景的一致性不同,美元/日元中的两个货币都倾向于像避险角色一样行动。不过,在风险厌恶情绪温和的时期,日元往往表现出色,全面去杠杆化提振了美元。同时,利率预测将在这里放大,因日元交叉盘对逆货币潜力非常敏感——只要看看加拿大央行缩表后的加元/日元走势便可知。在笔者看来,这里更吸引人的是它的基本面信号能力,而非其自身的技术面考虑。

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美元/日元价格、100日和200日移动平均线(日图)

图表来源Tradingview

最后通过市场上其他一些指标来看市场对通胀的看法、央行选择和风险观点,这很重要。考虑到黄金作为通胀对冲工具的历史作用,笔者将会将其列入“值得关注”的资产名单。不过,比特币和一般的加密货币已经演变成了交易新生代的首选法定货币替代品象征。围绕美联储策略“脱离轨道”的激烈猜测无疑将会提振BTC/USD之类,不过笔者认为值得考虑下这个新的市场领导者所代表的其他角色。不论这个区块链堡垒能否引进金融的未来,很多将资金投入到这个和其他币的人都是为了寻求资本收益、而不是表达真正的信念。这意味着很多长线观点背后其实对正常资本市场上的风险起伏非常敏感。换句话说,SP500指数的俯冲很可能会拉低BTC,有鉴于比特币和SP500指数的10日相关性要远强于它和美元的反向相关关系。(John Kicklighter撰,Linda译)

比特币与SP500指数、DXY(纵坐标是反向的)的10天相关性图(日图)

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