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标普500指数、美元/日元走势分析

标普500指数、美元/日元走势分析

Sloan Liu, 编辑
摘要∶美国总统拜登确认了早前泄露的基建支出计划细节,规模将超过2万亿美元;财政刺激政策後的增长含义,预期的企业税资助举措对市场情绪的影响,潜伏的通胀担忧,这些因素都至关重要;流动性是笔者现在最关心的问题,此外还有未来的假期交易情况,标普500指数和美元兑日元等市场在高位能否延续上涨……
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在美国总统乔-拜登提出美国基础设施支出计划的详细计划後,市场似乎不太确信最新的刺激措施对资本市场和风险趋势意味著什么。在笔者定期审查的基准中,最引人注目的是标普500指数接近4000点。这些突出的心理水平之所以具有吸引力是因为它们能够在知名金融出版物之外登上头条,以及在这些水平附近经常发现密集订单(进场,退场,衍生品)。
并非所有衡量情绪的指标都像美指一样挣扎。例如垃圾债券和10年期政府债券收益率都在攀升。最令人印象深刻的仍然是日元交叉盘。在本周初,只有美元兑日元在本周开始时出现了大幅的升势,而更多的主要货币对则紧随其後,大多数交叉货币对都出现了日线反弹,英镑兑日元创下三年来的新高,加元兑日元创下两年半以来的新高。然而,就节奏和技术含义而言,美元兑日元的表现仍居於首位。该货币对在周三之前确立的六天涨势是该货币对回落至至2016年10月低点後的最强劲走势之一。在清除了109.50和110之後,如果突破2013年的突出整理形态的上界将暗示著一个强劲的上涨。然而,这与预期的市场状况并不一致。随著其他风险资产的挣扎和流动性将在本周结束前耗尽,这种上涨的动力需要来自美元或对更高收益率的预期(利差交易)。这是有可能的,但很难调动起来。不要指望在本周结束前能够轻松地实现无节制的攀升。

美元兑日元日图
随著看涨兴趣的最具影响力的基本面因素的到来和消失,看起来本周可能很难通过流动性的萎缩时间来激发信心和看涨观点。增长一直是一个安静的支撑主题,周三的数据显示中国PMI好於预期,同时加拿大1月GDP环比增长0.7%。同时,基本面风险的压力也在加大。值得关注的是,因感染病例再次飙升,法国总统宣布该国新一轮封锁四周,最好预计是重启经济将是不均衡的。笔者也仍然担心,在市场大概最愿意触及的地方——投机利益,会缺乏抓住机会的热情。受对冲基金Archegos影响被迫卖出的重大行情(尤其是Viacom和Discovery)并没有从急剧下滑中恢复过来。此外,似乎已经吸收了与向该公司提供贷款有关的损失的两家银行,瑞士信贷和野村,也在挣扎。

瑞信和野村日图
通过本周这最後24小时的交易,我相信流动性将是最重要的特征。这并不是说技术性水平(如标普500指数的4000关口)或基本面事件风险(如周五的非农数据)将不重要。相反,对这些动机的反应形态将被扭曲,因为不会有相同深度的市场来支持这些走势。周五的假日交易可能被证明是对促进新的突破走势的能力的严重消耗,并且维持趋势将很困难。不过总的来说,4月份通常会出现波动率下降,成交量减少的情况。作为风险基准的标普500指数的最高平均表现将不会那么容易出现,因为我们没有从任何实质性的抵消中获益。

标普500指数的季节性表现与成交量和VIX
最後看一下本周收官的首要事件风险。虽然今天的日历上有一系列可以为增长和基线经济提供背景的数据,但非农就业(NFPs)仍将在周五公布,这一数据确实是当天唯一有意义的数据点。大多数市场都有很多专业分析师来追踪这份报告对市场的影响,但它仍然会引起对持有高风险仓位的关注。经济学家对3月的预估为非农就业人数将增加约65万,在过去一个交易日ADP公布51.7万的情况下这一数据可能得到强化,出现大幅偏离预期的可能性很大。

美国NFP、预期、实际值与预期的差距和ADP私人薪资(月度)图表

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