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黄金价格走势分析:收益率和通胀将成为黄金的大敌?鲍威尔证词将作何解释?


摘要∶美国10年期国债收益率和实际收益率的上升可能会限制上行的潜力;全球最大的金银ETF出现资金持续流出,暗示投资者转向风险较高的资产。

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金价周一亚太时段小幅走高,美元(DXY)指数稳定交投於50日移动均线附近。过去两个交易日美元疲软,令金价在上周早些时候的重挫有所缓和。市场等待美国国会本周批准新一轮1.9万亿美元的纾困方案,同时期待美联储主席鲍威尔在本周二向国会提交的半年度货币政策报告中的讲话。

受疫苗进展和较长期限国债收益率上升的影响,金价自1月初以来一直呈下跌趋势。由於疫苗推出和刺激政策希望提振通胀预期,美国10年期国债收益率周一攀升至1.394%,创下12个月新高。同时,再通胀的预期可能导致资金从国债等避险资产流出,转而投向风险较高的资产,导致收益率上升。

以10年期通胀保值债券为代表的美国实际收益率也在2月18日攀升至-0.87%,创下11月24日以来的最高水平。实际收益率与金价呈现出历史性的负相关关系,它们之间的反向关系可以从下图中直观地看出。实际收益率的进一步上升可能会对金价造成损害,因为黄金是零收益资产。

黄金价格vs10年期通胀保值债券(来源∶fred)

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随著通胀和收益率上升越来越令交易员担忧,市场将密切关注杰罗姆-鲍威尔本周二的证词,以寻找任何有关未来缩表的线索。鉴於全球疫苗进展令人鼓舞,美国1月零售销售数据强劲,鲍威尔可能很难说经济仍然疲软,风险偏向下行。然而,由於就业市场实现充分就业还有很长的路要走,而且核心PCE通胀率远低於美联储2%的目标,任何有关缩表的暗示都可能是迷惑人的。尽管如此,关键是看鲍威尔如何应对收益率飙升和通胀预期,这可能会抑制央行实施进一步的宽松措施。

鲍威尔的证词可能会导致美元(DXY)指数波动加剧,该指数往往与金价呈反向相关。金价与DXY指数呈现负相关关系,过去12个月的相关系数为-0.75。

金价vsDXY美元指数(12个月)(来源∶彭博)

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全球最大的黄金ETF——SPDR黄金信托基金(GLD)在过去几周内连续出现资金净流出。截至2021年2月19日当周,GLD流通股数量从1月4日观察到的近期高点4.071亿股降至3.867亿股,降幅达2040万股。在过去的12个月里,金价和GLD流通股数量表现出0.92的较强的正相关关系(如下图)。

金价vsGLD ETF流通股数(12个月)(来源∶彭博)

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黄金/美元4小时图

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技术上,4小时图上连续出现较低的高点和较低的低点,正在形成一个“下降通道”。下降通道的上下轨可能分别是初步阻力位和初步支撑位。向下倾斜的移动平均线暗示,整体趋势仍然偏向看跌。MACD指标已形成看涨交叉,暗示近期有可能出现反弹。

黄金IG情绪

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近87.77%的客户为净多头,净多头和净空头的人数比率为7.18:1。净多头人数较昨天上升5.58%,较上周上升20.67%。净空头人数较昨天上升19.95%,较上周下降20.24%。IG情绪指数通常作为反向指标,多数散户持有净多头暗示现货黄金可能下跌。不过净多头持仓量较昨天减少但是较上周增加,结合当前散户情绪以及最新持仓量变化,现货黄金走势前景显得更加不明。

(Margaret Yang撰)

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