摘要
- 欧元/美元维持震荡走势，然而其价格区间对头肩顶形态构成的突破压力逐渐增大
- 标普500指数在103个交易日以来首次收于50日均线下方，此次突破是否是全面反转的信号？
- 财经日历上首要的事件风险为GDP数据，但新冠疫情及贸易摩擦亦带来不确定的系统性风险
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按图放大欧元/美元及标普500指数出现技术性突破信号
进入新一周的交易，投资者们对市场正向明确的方向过渡的预期正在增加。投机市场的上涨乃归功于对看涨趋势的热切追捧以及政府即将实施大规模刺激措施的保证，而下跌则是因为交易数据的季节性波动，以及由于无数基本面威胁正在看似波澜不惊的市场边缘试探。笔者正在寻找市场表现与投机行为的明确标志之间广泛的相关性，但其他人可能会更喜欢一个 "单纯"的技术信号。但是，什么样的技术突破才可被认为是合格的整体系统性的突破？很少有图表观察者将欧元/美元上周的走势看作出现突破。尽管它测试了其支撑位——头肩顶形态上的 "颈线"——但它没有突破这一水平。就判断出现突破而言，需要跌至非常低的水平才能做出这一确定的判断。欧元/美元日线图——显示50日均线、35日真实波幅及35日价格区间
按图放大将欧元/美元这一全球流动性最强的货币对在过去一周的表现与全球最具代表性的股指之一标普500指数进行对比。标普500指数这个衡量投机的领先标准在连续103个交易日以来首次收于50日均线之下，终结了标普500四年半以来最长的一轮上涨行情。但这足以唤起人们的对趋势的信心吗？标普500亦呈头肩顶形态，但颈线位置有待商榷。此外，除此单独股指的表现外，其他指数（DAX、富时100指数、日经225指数）以及其他衡量 "风险偏好 "的典型指标上周均收于其最近的价格区间内。
标普500日线图——显示50日均线、日价差以及7日变动率
按图放大衡量风险情绪的关键基准出现突破通常有下列两种情况。较少见的情况是，这一衡量指标的技术性突破代表着随着投机之火的蔓延，这一初步的趋势将引起其他市场跟随。而更多的情况是，由于基本面上局部的上涨未能掀起足够大的风浪以推动系统性走势，从而使这种煽动性的走势并不具有很大的牵引力，在这种情况下，突破可以被轻易抹平，亦或吸引机会主义的 "抄底买家"。从散户CFD持仓来看（数据来自IG），散户尚未转为净多头；但已接近自因疫情导致的短暂暴跌后又反转上涨的水平。
按图放大基本面上首要主题：首要波动风险
如果我们在财经日历上筛选出传统的首要事件，或许会注意到货币政策主题在过去一周居于首位。美联储、英央行及日央行公布的利率决议显示他们的政策并无变化。这可能是真的，但笔者认为这将对波动性产生更持久的威胁，而不仅仅是一次计划会议所带来的一阵影响。此外，还有更多的利率决议即将公布——例如纽储行和瑞士央行的会议——但这些不太可能影响除纽元和瑞郎以外的资产。影响更为深远的是美国、欧元区、英国和日本央行行长的讲话。此外，美联储主席鲍威尔将与美国财政部长姆努钦一起就货币政策和新冠病毒支持措施向国会作证。归根结底，笔者就货币政策关注点在于关注各国央行保持市场活力的集体能力的信心是否会╱何时失效。倘果真如此，那么基本面上其他衡量 "价值 "标准将产生相当大的差距。标普500与主要央行资产负债表总和月线图
按图放大就计划中的风险事件而言，财经日历上的确有一系列数据值得关注。周三，世界主要发达经济体将公布9月采购经理人指数。这些由Markit编制的经济活动指数是有意义且及时的GDP替代指标。它们可以大致体现美国、欧元区、英国、日本和澳大利亚的经济运行状况，因此我们可借此进行全面的观察。一般而言，笔者认为经济活动的回升将使投资者尝试在风险资产中获得大幅收益，但在 "V型 "复苏预期的背景下，经济下滑或将引发人们挥之不去的担忧。
全球主要发达经济体综合采购经理人指数月线图
按图放大投机性假设
虽然笔者会像其他大多数交易者一样，观察关键技术形态并关注基本面上高影响力级别的主题，但笔者的注意力总会回到投机兴趣和习惯的出发点上。市场中乐观情绪的标志以及由此引发的投机欲望仍然相当惹眼。然而，这种驱动力并不具有“错失恐慌”的性质。虽然过去几周欧元/美元在1.2000下方停滞不前并回调，但考虑到CFTC欧元/美元的净投机期货持仓，持仓量仍然相当大。欧元/美元及净投机期货持仓量日线图
按图放大而就美元本身而言，鉴于其诸多基本面均处在十字路口，美元仍然面临着严重压力。虽然净投机持仓量不像它的最主要的货币对欧元/美元那样高，但这一避险资产、主要外汇、代表世界最大经济体的货币正在跌向在2018年2月贸易摩擦爆发前的低点。投资者需对此保持警惕。（John Kicklighter撰写，Leona翻译）。
美元指数与美元净投机期货持仓量总和日线图
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