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美股闪电暴跌,美元、黄金却无动於衷∶泡沫终於破了?


摘要:

  • 周四纳斯达克100指数隔夜暴跌-5.8%,创下自3月16日以来最大跌幅,其中科技股巨头特斯拉、亚马逊及苹果领跌
  • 而其他美国股指及若干欧洲股指亦跟随纳指纷纷出现大跌,而其他风险指标的跌幅则相对保守
  • 尽管上个交易日市场的波动使后市流动性趋势即将出现大幅转变的可能性增加,但交易淡季的影响力仍在发挥作用——本周五的非农就业数据能否推动交易量上升?
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是避险情绪短暂爆发还是真正的恐慌浪潮?

即使是最谨慎的投机者可能也未预料到上个交易日突然席卷市场的避险情绪。周四,投机情绪在风险偏好正位于巅峰时开始退缩,美国股指全线大跌,而此前最受市场追捧的几大科技巨头(苹果、亚马逊、特斯拉等)的跌幅最为惨重,可以看出,市场的风向已出现显著变化。就纳斯达克100指数而言,暴跌5.8%是由于此前风险情绪过度上涨所致。大批缺乏经验的投机者对这一部分市场的青睐远超其他领域,这种风险偏好不仅推动纳指创下其本身的历史高点,且此后进一步创下令其最接近的对手标普500指数亦相形见绌的记录。但真正的问题在于,此次大跌是否将开启一场扫荡整个金融系统的下跌浪潮,或仅仅是一次昙花一现的调整?
纳斯达克100指数日线图——显示50日均线、1日价格波动以及价格所在区间
 

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值得注意的是,出现下跌的不仅仅只有纳指这一刚刚登顶的风险偏好型资产,否则其出现暴跌的意义并不重大。但更具普遍性的标普500指数以及多元化的道琼斯指数均出现大跌,跌幅分别为3.5%2.8%。纳斯达克100指数的技术面上的形态尤其意味深长,因为其此前的震荡高点与自疫情爆发时低点起的上行趋势支撑线平行。尽管上个交易日股市下跌的严重程度引起市场高度重视,但即使像笔者一样一贯看空美股的人也需承认,这仍是一次试探性的下跌。毕竟在此前一天股市才刚刚创出历史新高。因此从技术面来看,下方仍有重要的支撑位。此外, 金融市场缺乏一股势不可挡的驱动力以突破这段时间季节性的流动性枯竭。不要忘记“暑期淡季”仍未离我们远去。

标普500日线图——显示20日均线以及恐慌指数(粉线)
 

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避险情绪的强烈程度

市场情绪是否开始出现自我毁灭式的反转在很大程度上取决于市场风险情绪的强弱程度。笔者此前曾多次指出,在过去的几个月甚至几年里,市场参与者的风险偏好一直很高,他们重视“动力”而非 "价值"。而正是这种情况启发笔者编制了纳斯达克-标普500指数比率(以及标普500-除美国以外全世界ETF比率)。过去一个月的谷歌财经新闻搜索趋势可以作为这种集中的投机欲望流行的一个典型例子。尽管美国作为全球最大的经济体陷入自大萧条以来最严重的经济衰退,且至今仍未复苏,但 "特斯拉 "的搜索流量却大于 "衰退"。这种风险情绪可以推动市场不断向上,但倘若出现挫败的火花,也可能会演变成燎原的大火。

谷歌搜索上“特斯拉”和“衰退”的排名(按周统计)
 

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当这种抽象的风险趋势用图表的形式表现出来,可以肯定过去一个交易日的避险情绪骤然上升,而这或将使我们进入一个更加谨慎的周期,从而引起市场深度去杠杆化。尽管如此,我们现在仍未走到这一步,因为市场昨天才刚刚创下纪录高点,且9月初流动性匮乏是正常的,9月是标普500指数唯一一个平均录得下跌的月份,目前的情况可能仅仅是由于在一个典型的低成交量时期,低迷情况被人为放大了。尽管如此,投资者们应当注意,这种跌势有可能引发雪崩。

风险趋势强烈程度示意图
 

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基本面上的驱动因素

展望后市,几个小时之后美国即将进入因假期而延长的周末。多年来因为劳动节假期通常会引起全球范围内市场活动程度有所下降——虽然这种抑制影响并不绝对。基本面上重大事件风险可能会在预期较为平静的市场中掀起波澜。在上一个交易日,多个最新的经济数据显示经济健康状况令人不安。其中最引人注目的数据之一是ISM服务业调查,其比预期的下滑得更快。这显然说明"V "复苏并不像市场此前假设的那样肯定。与此类似,初请失业金人数表面上似乎是积极信号,但低于100万的读数更多是由于新计算方式所致,而8月申领失业金的总人数实际上已升至2900万以上。这使周五的非农就业数据十分关键,其显示美国8月增加就业137.1万,而7月份增加173.4万

标普500月线图与制造业及服务业ISM指数
 

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就财经日历上的风险事件而言,美国就业报告无疑是本周最后一个交易日的首要风险事件。尽管不能保证这一事件会与第二大风险事件(加拿大就业报告)形成合力,但其无疑可能引发市场剧烈的反应,因此,笔者将密切关注周五美元/加元的走势。

美元/加元日线图——显示50日均线以及COT投机性持仓
 

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而就美元货币对而言,欧元/美元走势再次受到全球金融体系的进程和意图的影响。此前欧元/美元汇率主要受到欧元总体的疲软以及美元市场动荡时的避险属性所影响。然而,其并未进一步下跌,而是继续维持在过去一个半月的上行通道中。这不仅体现出迄今为止风险趋势的强弱程度,也暗示着季节性流动性仍是一个关键因素(John Kicklighter撰写,Leona翻译)。
 

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欧元/美元日线图——显示50日均线以及COT投机性持仓

 

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