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美股2Q20财报前瞻∶疫情阴霾下的美国银行业

美股2Q20财报前瞻∶疫情阴霾下的美国银行业

Arthur Zhang, 高级分析师
美股企业第二季度财报将在下周启动,被视为经济先行指标的大型银行首先发布财报,由於疫情下的市场不确定性还很强,银行财报将会是市场关注的重点。
 
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进入7月,美国新冠病毒肺炎累计确诊人数已超300万人,至少有31个州的单日新增病例呈上升趋势,疫情蔓延严重影响了正常的生活和复工复产步伐,对金融市场、生产经营和个人消费造成极大冲击,作为经济驱动力的银行业经受著严峻考验。监管机构数据显示,今年一季度银行业利润较上年同期下降69.6%,是2010年以来最低水平,主要原因是银行拨备了大量资金用於防范未来的损失,而二季度全美疫情仍在加速蔓延,美国银行业利润受到 食的状况未改,并且还面临以下几点因素的影响:

一、美国银行业存款余额激增。美国联邦存款保险公司(FDIC)的数据显示,今年来美国银行业存款增2万亿美元,这些钱来自政府发放的支持小企业的支票和失业救济金,还来自美联储无限制购债在内的刺激措施。美国是典型的消费驱动型经济,消费对美国经济的贡献率近80%,然而人们呆在家里没有什么花钱的选择,充满不确定性的未来,促使家庭和公司都选择囤积现金。从长期来看,大量的存款迟早成为银行盈利的工具,短期则对银行业的利润增长毫无贡献。

二、美国银行业贷款质量面临恶化的风险。多年来强劲的消费支出和借贷帮助大型银行实现创纪录的利润,而疫情之下数百万计的美国人失业需要延期还贷,银行只能拨备数百亿美元用来抵御不良贷款,不确定的经济前景还促使银行收紧信贷,传统业务仍处於萎缩当中。同时低油价持续的时期内,中小页岩油公司频频破产,页岩油公司债券被下调评级,这对大型银行的投行业务带来相当的冲击。

三、美联储对美国银行业提出更多的要求。银行业进行了今年首次压力测试,美联储设计了3个额外场景用於测试银行是否健康,从结果上看大型银行可以抵御新冠危机,但是美联储对银行的贷款违约和坏账深表疑虑。为了应对更加恶劣经济环境的可能性,美联储仍要求银行保持资本充足率并重新提交资本融资计划,同时限制派息和回购股份。大型银行的剩余资本和业务模块将受到影响,最终会波及到利润和股价。本次财报季,除富国银行之外,其他大行均强调会继续分红。

四、净息差继续收窄。净息差是指银行净利息收入和银行全部生息资产的比值,是衡量银行盈利能力的重要指标。疫情之下美国银行业已经面临极大的贷款违约风险,加上利率维持在较低水平,若新的良性贷款没有显著增长,净息差和净利息收入就不太可能增加,利润将受到挤压。
 
综合而言,美股银行业复兴之路不会平坦,营收、净利润、净息差等核心数据的变动备受关注。摩根大通、富国银行和高盛集团等银行股很可能因为关键数据的变化引发股价大幅波动,宜保持关注。
 
以下是个股前瞻:

摩根大通(JP Morgan
 
摩根大通是美国银行业的头部企业,资产规模超2.8万亿美元,净资产85.74,市净率1.08,市盈率9.33,坏账率控制在0.4%-0.6%之间,资产质量平稳。受到疫情扩散的影响,全球经济严重受抑,一季度摩根大通银行的利润下降了69%,而二季度美国疫情仍在发酵,预计财报数据难以全面回暖。但是从长期来看,疫情企稳後,银行的低估值与经济反弹将形成共振,该股仍具投资价值。摩根大通银行将於美国东部时间7月14日公布财报。


富国银行(WELLS FARGO
 
富国银行近年来深陷虚假账户丑闻,为了与政府调查部门达成和解,该行已经支付了高达70多亿美元的罚金,而受疫情影响,该行又损失了巨额贷款损失准备金。经营上的窘境迫使富国银行在6月末宣布削减派息,并在7月14日的财报披露日上公布具体幅度,分析师预计股息将从51美分削减至20美分,成为首个响应美联储限制派息和股票回购的大型银行。最新消息称富国银行还打算今年晚些时候裁员数千人以“大幅降低成本”,持续的利空因素打压股价跌至20美元低点,该股於今年累计下跌逾50%。截至目前,31位华尔街分析师发布的富国银行的"买入""持有"和"卖出"评级中,有6个卖出评级,19个持有评级和6个买入评级,因此建议为"持有"。

高盛(Goldman Sachs
 
高盛以投资银行业务见长,最容易受到市场波动性的影响,一季度高盛的股票和债券投资组合亏损8.68亿美元,房地产市场上的亏损额也将近10亿美元,一季度利润同比下滑46%。进入二季度金融市场信心得到修复,美股开启上涨模式,高盛股价也从3月下旬的127美元回升至200美元水平。分析师预期高盛的市盈率将从现在的9.2升至13.44,这暗示高盛股价还有上升空间。高盛将於美国东部时间7月15日公布财报,投资者密切关注高盛集团的营收、盈利等核心数据变动。

化波动为利润,美股财报季股指将走向何方?请收好这份策略。

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