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风险偏好孤注一掷,笑到最後还得看黄金?


摘要:

  • 进入下半年首个交易日,风险偏好出现分化,纳指创新高显示投机趋势上升;
  • 周五独立日假期或将导致流动性匮乏,但美国6月非农就业数据公布或可为市场注入生机;
  • 后市上涨空间或有限——纳指黄金也不例外,但欧元/美元及澳元/美元或将迎来突破;
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风险偏好分化,纳指再创新高

本周交易将因独立日假期而提前休市,尽管临近假期,基本面上的若干重要主题仍在牵动市场情绪左右摇摆。首先,笔者最关注的是市场整体的风险偏好,因为这通常是判断市场投机程度最重要的依据。整体来看,全球市场仍然弥漫着显而易见的乐观情绪,但最新的情况却显示出投资者们有愈发谨慎的倾向。例如,虽然上个交易日美股纳斯达克100指数盘中及收市均创新高,但其他用于判断投机情绪的指标表现却远未如此乐观——美股另两大股指中,昨日标普500仅录得微弱涨幅,而道指更是收跌0.3个百分点。

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纳斯达克100指数日线图——显示200日均线及50日均线
 

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正如上文所指出,风险偏好在不同指标中的表现反映出市场的投机倾向。笔者认为,最好待与风险情绪挂钩且高度相关的资产普遍大涨时再确认市场存在投机趋向,然而在上一交易日,尽管风险偏好表现出对美股的强烈兴趣,但全球股市、新兴市场资产、高收益固定收益及套利交易的走势并无明显趋同。本周,标普500对除美国以外全世界ETF比率暴涨。然而在这波美股热中,周三美国科技股的买盘又尤其强劲(科技股一向受到寻求投机机遇而非价值投资的投资者热捧),纳斯达克100指数较标普500大幅上涨,令纳斯达克100对标普500的比率创下新高。

纳斯达克指数对标普500比率与标普500对除美国以外全世界ETF比率日线图
 

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经济衰退下行、疫情风险以及非农就业数据

基本面因素是决定后市风险偏好会持续还是消退最主要的动力。上个交易日,随着一系列制造业经济数据出炉,全球经济的健康状况再次搅动市场。尽管中国财新制造业采购经理人指数、发达国家Markit制造业采购经理人指数终值以及新兴市场Markit制造业采购经理人指数初值均向好,但鉴于该等数据在4月和5月连续录得极低读数,6月份的上涨仍不能打消投资者对经济复苏的乐观前景的疑虑。美国ISM指数亦然,虽然6月份的最新读数处在显著的“扩张”区间,为此前新闻中积极宣传的“V形复苏”提供了支持,但怀疑论者似乎对此并不买账

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基本面上风险偏好的另一个威胁是新冠疫情不断上升的确认人数,尽管全球确认病例数量自630以来增长略有放缓,但疫情二次爆发的风险令情况并无实质好转。投资者们需密切关注有关疫情的消息,因其对市场信心的影响很快再度显现。
 

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今晚北京时间8点半基本面上有一个美国经济数据格外引人关注:6月非农就业人数(详情见DailyFX财经日历)。该数据的波动乃由于美国这一世界最大经济体此前的强制封锁措施以及随后重启经济所致。正如许多其他经济健康状况指标一样,非农就业人数同样存在很大的不确定性。然而,最新公布的预测值亦会另实际数据公布时“希望越大,失望越大”。鉴于5月实际公布的失业人数较此前预测的失业人数800万人少250万人,大幅超出预期,因此6月预测就业将增加300万人。倘若实际数据达到该水平,市场可能并不会喜出望外,但倘若实际数据低于预期,造成的后果可能相当严重。

美国非农就业人数变化以及“惊讶”水平(按月统计)
 

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当前市况中,技术面最可能的走势是什么?

即使美国就业数据最终成功超预期,对后市走势的预测仍可能因周五休市造成的流动性匮乏而出现偏差。我们即将迎来独立日假期,因此市纽交所将在周五休市。尽管只有一个主要交易所休市,但历史经验显示全球投资者均会受此影响从而减少他们的交易活动。有鉴于此,笔者认为纳斯达克100指数延续涨势继续创造历史或黄金作为避险资产继续上探1,800并涨破8年高点的可能性将有所降低。

黄金(显示20日均线)与COT投机净头寸(期货)日线图
 

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在这样的市况下,更加实际的推测是后市可能会进入区间内震荡调整。在此低迷的时期,市场情绪当然可能会推动价格持续上行或下行,但这只能是极少数的例外情况。目前有多种资产都值得考虑,但笔者尤其关注欧元/美元澳元/美元,因此两个货币对近期走势显示技术面存在突破可能,或会出现明显的趋势。(John Kicklighter撰,Leona翻译

欧元/美元与IG情绪显示的散户持仓情况(日线图)
 

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