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油价痛苦并无随著5月合约而停止,财报和美国的刺激计划能否改善市场风险情绪?


标准普尔500指数,原油,欧元兑美元摘要:人们对经济衰退的担忧有所加剧,但企业财报和新的美国刺激计划能改变趋势吗?5月份的WTI期货合约已经到期,但随着市场继续下跌,这似乎并没有缓解原油的问题

油价痛苦并无随著5月合约而停止,财报和美国的刺激计划能否改善市场风险情绪?按图放大

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市场风险趋势可能会在周三得到恢复
在过去这一交易日中,市场对“避险”情绪有了明确的衡量,并发布了一系列基本面更新数据,这些数据可以为那些寻找理由平仓风险交易的人提供现成的理由。然而,这种避险情绪的基础,似乎是在经济衰退背景下出现的投机性上扬,以及全球原油市场问题引发的系统性推论的共同作用。在周二亚洲和欧洲市场经历了大幅下跌后,标准普尔500指数在过去一个交易日开盘时出现下跌,收盘时进一步下跌,最终收跌3.1%。这是自41日以来最大的单日跌幅,而41日本身就是一个短暂的暴跌。未来24小时内,这种低迷情绪是否会转化为更坚定的风险厌恶情绪,可能将得到确定。

标普500指数Emini期货及日线缺口及变化率图表(日线图)
 

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在周三美股开市前,投机风向可能会改变方向,这要归功于美国市场的几个盘后动态。一方面,我们有来自科技巨头Netflix(奈飞)的盈利数据要关注。周二纽约股市收盘后,这位FAANG的成员发布了财报,称订户激增超过预期,达到1580万,而此前的预测为720万。就目前而言,这是一家能够更好地避开社交距离(social distancing)和经济停摆带来的经济灾难的公司。另一方面,如果该公司的业绩(作为领先的科技行业的代表)不能将股价的涨势维持下去,可能很快就会打击潜在的市场信心。在周三的亚洲交易时段之前,另一个引人注目的消息是,美国完成了一项关键的刺激计划。

奈飞公司与标普500指数之比与标普500指数与VEU之比(日线图)
 

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对经济增长的预期和刺激的线索
如果在周三的流动性到来之际,市场有一个传统的基本面踏脚石,可以推动一个看涨的再平衡,那么笔者首先要说的不是经济数据出现异常的希望,而是临时的刺激措施。在前一种情况下,我们从ZEW获得了德国和欧元区4月份投资者情绪的最新数据。令人惊讶的是,该调查从深度负面数值(-49.5)转向实质性的正面数值(28.2)。笔者对这项调查对整个经济的反映表示怀疑——更不用说是对更广泛的体系的反映了——但一个准备好利用好消息的市场经常会改变数据的价值。然而,市场似乎并没有松一口气。与ZEW的数据相反,路透下调了美国GDP第一季度和第二季度的预估(分别为- 4.8%- 30%),令人瞠目结舌。此外,我们关注4月的采购经理人报告,将是笔者及时了解美国GDP的渠道以及经济健康状况的指标。

另一方面,刺激措施可能会更积极地对周三美股交易前的市场风险情绪有帮助。纽约股市收盘后,有消息宣布,美国已经通过了4840亿美元的刺激方案,以补充已经耗尽的小企业管理局贷款项目。小企业管理局贷款项目是几周前刚刚发布的2万多亿美元刺激方案的关键组成部分。这个所谓的3.5阶段计划是令人鼓舞的,但它是否足够还有待观察。与此同时,参议院多数党领袖暗示,在参议院完全回到自己的议院之前,第四阶段不会发生。财政部长表示不会再进行第四阶段的拨款。

标普500指数与美联储资产负债表的重叠图(周线图)
 

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原油价格的痛苦并没有随着WTI的五月合约而停止
欧元正面一个关键事件。据报道,欧洲央行将召开会议,以讨论降低抵押品信贷质量标准的可能性。 换句话说,欧洲央行正在权衡是否接受某些“垃圾”资产来进一步延长其提供刺激的寿命。 除非投机评级机构认为有什么地方出了“大问题”,否则这一事件不太可能对市场产生影响。

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与此同时,石油继续吸引着我们的注意力。继周一美国WTI原油期货合约令人难以置信地暴跌至负值之后,我们看到原油市场正向6月合约推进。在一个(对看涨者而言)理想的世界里,这本来可以解决5月合约所面临的流动性负担问题,但现实却大不相同。看跌的担忧影响了5月合约附近的新活跃的市场,一度跌至6.50美元。我们可能会把周一能源市场的危机归咎于展期中的流动性,但过去一个月的流动性活动严重破坏了这种“解释”。如果这种压力持续到周三,原油市场的形势可能会比多数人在一周前预期的要严重得多。

连续的WTI原油合约数量与6月份合约重叠图(日线图)

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(John Kicklighter撰,Eunice译)

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