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风险情绪继续“称霸”市场,非农数据再好影响料也可能有限!

风险情绪继续“称霸”市场,非农数据再好影响料也可能有限!

Lisa Yin, 分析师
摘要:市场波动持续,但价格走势却反复无常;美国非农过境前,美元指数下破重要会支撑线,是否为有效跌破仍待确认;加元走势也可能面临重磅数据的洗礼。
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市场波动持续,但价格走势却似“无头苍蝇”

高波动性并不总是意味着风险趋势的明确指引,至少不是诸多交易员青睐解读的方式。标普500指数和VIX恐慌指数有着强烈的负相关性。这是因为许多先入为主的投机因素,但也是因为股票是普通投资者买入并持有的产品,而隐含波动率指数则是由同意股票指数背后的期权衍生而来、通常对冲基础资产的风险敞口。技术性细节并不那么重要,重要的是对正常关系偏离时的评估。本周标普500指数和VIX恐慌指数的关系就出现了偏离。预期的波动性处于高位且得到了兑现。以点数计算,标普500指数的平均真实波幅(ATR)处于2011年以来的最高水平,同时当前现货价格的百分比也是自2011年以来的最高水平。换言之,将一样的数据应用到指数的日线图上,价格走势看起来十分之活跃。2020年市场风起云涌,这些机会和风险你注意到了吗?


标普500指数日线图
波动性既可能是利好因素,也可能是利空因素。这就和杠杆是把双刃剑一样的道理。过度的风险敞口是杠杆的一个功能,就类似于为了获得头寸而进行的名义借款一样。纵观对风险敏感的资产领域,似乎同样处于动力不足的状态。这可能营造了一种怂恿市场参与者期望更快实现大目标的环境,但价格反复无常的波动却不利于多数交易者的时间框架及标准的风险管理结构。市场风险偏好的调整(无论是避险还是追逐风险)越大,这种波动产生的锚定作用就越大。此时不妨考虑一下市场或货币对并是不单方面考量风险情绪而已。

各资产对风险偏好敏感程度一览
美国非农过境前,美元指数重返重要支撑线之下、但仍待确认突破

尽管对于多数的基准资产而言市场承受的突然变化是司空见惯的,但从美元走势中也发现了令人深刻的一致性。美元指数延续跌势并重返了2018年10月来的支撑趋势线下方,不过笔者并不将此视为有效的突破。而作为美元指数主要构成成分的欧元/美元则攻破了长久以来的技术阻力,反映了美元的疲软。但美元的疲势并非随处可见,美元/墨西哥在同一时段内创下两周最大涨幅便说明了这一点。

欧元/美元走势日线图
在本周的最后一个交易日,美元走势重点关注将于今晚北京时间21:30(GMT+8)公布的美国2月非农就业报告。非农就业报告享有巨大影响力的原因众多,但随着美联储本周初紧急降息50个基点及市场对年内剩余时间进一步放宽货币政策的预期高涨后,货币政策的影响可能是当前最紧迫的问题,而非农释放的信号不大可能大幅该表美联储既定的方针。失业率处于数十年来的低位及薪资数据重要性的下降可能都不足以分散美联储对金融稳定性的关注。相反,就业报告将是风险趋势优先考虑的因素。非农就业人数变化优于或低于预期可能会被投资者解读为经济实力增强或衰退的表现。

美元指数走势 VS 美联储年内降息预期(绿色线)
加元聚焦加拿大就业、贸易数据

处于美国方面的重磅风险外,加拿大方面的风险也可能令定向波动性上升。加元便可能是这样的潜在资产。就重磅风险的数量而言,加拿大方面的数据绝对占有一席之地。尽管市场的主要关注点都放在美国的非农就业报告上,同一时间公布的还有加拿大最新的就业数据。若短期的波动性反相关持续,那么加拿大的就业报告对加元定向波动可能表现出更多的一致性。为以防就业数据的表现令人失望,笔者也将关注贸易数据来衡量贸易争端及制造业活动的表现,这可能是最直接的GDP更新。值得注意的是,虽然美元/加元面临不同基本面风险的复杂性,但也不需考虑过多交叉风险的复杂性。

等权重的加元指数走势日线图
 

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