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以不变应万变,感恩节前夕波动性下降,标普500指数、欧元/美元值得关注

以不变应万变,感恩节前夕波动性下降,标普500指数、欧元/美元值得关注

DailyFX团队,
摘要:感恩节假期市场波动性降低,VIX指数大幅走低;标普500指数短线或难再刷新历史高点。欧元/美元或仍有望上涨。
 
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在本交易周的最后48小时里的流动性枯竭之前,全球各地及主要资产类别的交易放缓正在推动实际波动性逼近极端水平,甚至可能会创出历史新低。就拿标普500指数对应的波动率指数VIX来说,过去一个交易日VIX指数跌破了自2018年10月低点以来的上行支撑线(位于12),但仍未跌破始于2017年下半年的关键支撑(红色线)。此前VIX指数曾在2018年2月以及第四季度触底大幅反弹,虽然眼下这种情形不大可能重现,但目前的状况和那时仍然有得一比,尤其是在近期标普500指数创新高的情况下。本季度美国股市有何机会?

VIX指数日线图
 
作为衡量风险偏好和多数人青睐用来观察“市场”的一个基准指标,标普500指数的走势成为了到底是自满还是单纯的牛市的争论焦点。不过,这并不是金融系统中受到特别约束的唯一领域。从过往表现来看,欧元/美元目前的处境更加严峻。我们看到,过去18个月来欧元/美元明显走低——这也是美国总统特朗普一直抨击的地方。截至上一个交易日,欧元/美元的日线波幅已经跌至多年来低点。欧元/美元的1周期隐含波动率(预测值)已跌至历史低位。此外,欧元/美元的20天平均真实波幅(ATR)或也将创出自1999年1月欧元正式开始交易以来的最低水平。

欧元/美元日线图&200日移动平均线&20天平均真实波幅
 
这种极度安静的状况可能会进一步发酵,但正常运转的市场最终必然也将会回归到更加实际的正常状态当中。对于那些认为这是经济复苏或货币政策所导致的新常态的人,笔者建议对冲风险。“结构性”(长期)不活跃状况或在不远的将来面临再平衡风险,但一个众所周知的“节令性”(短期)警告或有助于在本周剩余时间里(这里是感恩节假期)控制这种混乱回归到均值水平上。当这种力量上升到能够激发特定情境发生时,就可以考虑采取策略。

标普500指数在感恩节期间的表现
 
哪种策略类型最适合我们目前的状况?

大多数市场参与者寻求波动这或并不令人意外。在一个氛围紧张的环境中,交易员会幻想得到更多、更快的回报;当市场真的显露出更加不稳定的迹象时这确实会加速。而当市场缺乏剧烈波动时,很多人会保持观望,但更大的风险来自于那些在低波动性环境下还试图追求波动的交易者。实际上,这些交易者是在试图用一种不适合当前情况的策略来追求一种低概率事件。如果说我们当前的市场背景是波动性受限且难以权衡基本面发展的话,那么这将会使得趋势更难被推动、突破可能会在技术信号触发之后迅速停滞。即便是我们前面所说的标普500指数也进展缓慢,除此之外,还有很多像美元/日元这样突破尝试失败的技术例子。成功者指南——有时候不作为就是最好的策略

标普500指数&10天/30天ATR比值
 
考虑到这些情况,最合适的方法或是区间策略。这并不是说所有市场都适合采用区间交易,不过那些技术面、基本面都和这样一种潜在情况趋同的领域就值得关注。本周剩余时间里的难处在于要积聚足够的波动性才能创出足够大的波动区间。保持市场大幅波动可能需要持有比市场合理期间更长时间的敞口。尽管本周不大可能会突然出现剧烈波动,但随着我们(在走势温和时)持有的时间越长,这一可能性就越大。

市场和货币对更适合系统性—季节性表现趋同

纵观整个金融体系,要想在主要资产类别中寻找区间条件,首先我们应该认识到潜在风险趋势后的主要影响因素。它们推动了美国股指大幅上涨——这一涨幅难以超越。目前来看不大可能推动其再创新高,事实证明即便是流动性充足也很难达成这一目标。此外,尽管“世界上其他地方”的股市目前并没有创出新高,但仍接近近期高点;新兴市场ETF(EEM)和垃圾债券ETF(HYG)仍交投在其区间内。

(EEM)新兴市场ETF日线图以及10天ATR/10天交易区域
 
外汇市场上,笔者短期仍倾向于欧元/美元。目前欧元/美元仍企稳在1.1000支撑上方,这是过去几个月所建立起来的一个关键斐波档位,同时也是区间支撑所在。笔者认为目前欧元/美元阻力最小的路径是倾向上行。考虑到当前波动性是如此地低,反转可能受抑,但仍有潜力。与此同时,美元/日元纽元/日元英镑/日元均具备很强的短线突破条件,这或支持技术面前景变化,最终可能支持区间策略——或者反向的假突破。近期英镑已经从即将到来的大选民调当中获得了大量的波动性,这将有助于推动英镑/美元英镑/纽元甚至欧元/英镑等货币对在近期交易区间迎来突破。(John Kicklighter撰,Linda译)

英镑/美元跟英镑指数日线图
 

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