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全球降息潮或席卷星期四,央行货币政策、风险趋势、美元将大变动!风险管理和建议策略都在这里了


摘要:下一个交易日也很可能是贯穿本周的最重磅风险事件非美国FOMC九月利率决议莫属。继7月会议降息之後,市场对美联储本次会议将再次降息25个基点的预期概率已从此前的几乎确定降到了当前的50%。
 

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为什么美联储决议如此重要?
过去一个交易日我们不难感受到全球市场预期的变化。鉴於美联储将在本周四北京时间02:00公布最新的货币政策,这或为投机活动提供明确的基本面指引方向。尽管本交易周开盘我们经历了一个剧烈波动的市场,不过市场预期的变化可以用市场如何快速回稳来衡量。这么一看,沙特阿拉伯油田遭遇袭击以及随後对伊朗可能参与其中的指控所带来的地缘政治紧张局势就好像几乎没有发生过似的。当然,这一事件对原油价格的影响就像一块大伤疤一样突出,不过资本市场的一些基准指标如标普500指数以及道琼斯工业平均指数在过去一个交易日里几乎没有多大变化。事实上,在美国交易时段盘中时刻,标普500指数保持稳定交投在其自2017年12月以来最狭窄的2天平均波动区间内。这并不是说当前的状况已经得到解决或甚至是官员们已经找到真正的外交谈判权衡方案,而是说市场只是把注意力转移到了更加迫在眉睫的威胁上。

标普500指数以及2天期平均日度波动区间

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货币政策是一个很重要的主题且在过去的几年里主导著全球投资者的进退选择。随著贸易局势的压力不断累积且它所带来的不利影响开始显现,市场开始不断意识到全球经济增长前景的脆弱性。这是一个重大转变,在过去10年来多数时间里自满情绪激励了风险敞口稳步增加。而在未来经济、金融可能面临困境之下对我们的集体风险敞口加以保护的——很大程度上是全球货币政策在这一恢复时期所发挥的支持作用。利率被降至零(甚至是进入负利率区域)以及转变成非常规的货币政策似乎降低了个人的感知风险,同时也间接地促使投资者去推高自身投资组合的整体风险,仅仅只是为了跟进美国股指等基准指标步伐就导致了近乎所有投资的回报比是那么不切实际(除掉那些稳定或短期资产占很大权重的投资回报)。

全球刺激
 

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美联储在全球货币政策网络当中占据著特别重要的地位。在过去三年里,在所有主要央行队伍中,美联储做出了最为协调一致的努力来使其极端宽松政策正常化。一方面,在其他央行普遍倾向鸽派政策的背景下,美联储拉大了差距进而使得局面变得紧张。另一方面,这也是对抗主要央行未来危机的标准货币政策“弹药”的最大动力来源。换句话说,美联储的政策决定或反映出全球市场上的投机信心或失望情绪。因此,考虑到美元相对於其他主要货币具备一定的吸引力,随著重磅风险事件不断临近,交易员应密切关注全球市场情绪状况。

全球央行基准借贷利率走势

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“风险趋势”以及美元前景
就美联储决议这一特别事件来说,它的重要性体现在多个方面。当然市场的注意力无疑将会直接转向联邦公开市场委员会(FOMC)是已经决定下调基准利率区间还是会将利率区间稳定在2.00%- 2.25%。一周前市场还近乎肯定美联储将会降息——在那之前的更前几周市场还曾有过一个更大的猜测即预计美联储将被迫降息50个基点。截至本周二晚间,联邦利率基金期货市场将美联储降息预期调整为将近50%。这一变化为美联储是决定保持按兵不动还是决定降息留下来想象空间。除了期货市场获得是否降息信息之外,我们还将能够通过最新的经济预测摘要(SEP)中来评估美联储之後的宽松政策前景。这也是美联储能够抑制投机反应的地方,报告可能会暗示降息且随後或强化这一努力的“离散”发展,或者维持不变持并在不久的将来进一步下调利率区间。而美联储主席鲍威尔(Powell)将召开的新闻发布会,结果将由市场来做定夺,很可能会是美国总统特朗普(Donald Trump)说的那样。

美联储政策利率变化
 

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仔细观察美元走势就会发现,过去几个月里美元对美联储降息预期升温的表现十分有限,因此预计本次利率决议的结果也不可能会令美元走势出现急剧的、剧烈的变化。市场所提前预测的降息25个基点或是更为合理的情景,不过若美联储在7月会议上所采取的近10年来的第一次降息行动乏力持续,这或意味著我们应谨慎选择观察市场反应的对象。笔者比较倾向澳元/美元,美元/日元笔者比较倾向於避险。“鹰派”结果或不会激励对投资回报的更多热情,市场或也不会因为边际收益率优势而自满恣意。因此选择正确的货币对很重要。欧元/美元或许是近来表现(相对而言)比较突出的货币对之一,不过若风险偏好受抑,则美元/日元或将能够更好综合各种基本面考虑。

美元指数走势以及2019年12月跟2020年12月美联储降息预期走势

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风险趋势是我们观察美联储反应的另一个主要参考对象。尽管整体风险趋势远远低於2018年早期的峰值水平,不过美国股指乐观情绪仍然保持得很好。考虑到美联储央行降息也可能会形成一种制衡以抑制市场对其下一步举措的预期,对於道指或标普500指数来说打破历史纪录高点已经够难了;但仅仅通过投资者偏好有所减弱判断短期支撑将支持其涨势延续看起来就很不靠谱。取而代之的可能是,当热情高涨的市场开始失去信心并且技术图上可能显示其交易区域出现顶部信号。不过价格震荡走低并不一定意味著趋势将全面逆转,这样或更加具有建设性。

货币政策不仅仅只有美联储,不要忽略其它关键主题
尽管接下来的24小时内将迎来的美联储决议将会分散掉很大一部分注意力,不过需要重点注意的是,在更大范围的市场上还有更多正在上演的重要事件——无论是即将来临的还是尚未来临的。就前者而言,货币政策方面即将迎来一系列央行的重大利率决策。笔者对周四北京时间11:00的日央行决议十分感兴趣,此前有报道称日央行正考虑更低水平的负利率政策;瑞士央行方面(周四北京时间15;30)则表示他们的任务本质上是跟紧欧央行步伐;挪威央行(周四北京时间16:00)同样也在试图与欧央行(欧洲地区是他们的最大合作伙伴)保持步调一致。英国央行(周四北京时间19:00)在英国脱欧持续悬而未决的背景下几乎没有任何选择余地,而巴西央行(周四北京时间05:00)、南非央行以及印尼央行(周四北京时间15:00)的最新政策声明或将证明新兴市场货币的套利交易吸引力正在减弱。

阅读:美联储可能无法跟随欧央行鸽派政策的理由还有哪些?新手如何分析?FOMC若采取强硬立场将如何影响本季度美元走势?

再把焦点转向比较难预测的主题方面,随著美国10年期以及3个月期的国债收益率差值开始不断回升向正值区域,市场对美国经济陷入衰退的担忧开始消退。值得一提的是,从历史表现来看,利差出现倒挂现象并在衰退前回归向正常水平,但我们现在甚至还没有令差值回到零以上。据德勤调查,其预计美国消费者在假期期间(11月至1月)的消费增速将从4.5%升至5.0%,数值将达1.1万亿美元。这对世界最大经济体——美国经济而言或是一个良好进展。另一方面,纽约联邦储备银行的地区商业领袖调查则显示,他们的前景是10年来最糟糕的。

而贸易紧张局势方面,我们正在等待将於周四在华盛顿召开的双方会谈。此前双方都表现出了友好的态度并发表了乐观言论。现在,终於到了验证这场经济上的较量是不是真的有所好转的真实性的时候了。与此同时,全球航运解决方案公司联邦快递(FedEx)所公布的财报表现低於分析师们的预期同时还下调了增长预期。是什么导致了他们的财报表现不佳?该公司高层认为贸易紧张局势以及政策不确定性难辞其咎。

英镑纽元或是备选
如果你正在寻找其他替代对象以抵挡上述未来48小时内将来袭的重大事件风险,那你的可选清单或寥寥可数。你很难选择能够避开上述众多利率决议的影响——尤其是美联储。美元和风险趋势的影响范围非常广泛。在美联储利率决议之後,一个能够避开上述的风险事件并将迎来其国内风险事件的货币就是纽元,周四北京时间06:45将迎来新西兰第二季度GDP。笔者将会密切关注如澳元/纽元等货币对。

澳元/纽元日线图

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当然另一个值得一提的货币还有英镑。英镑面临著基本面环境的影响。英国脱欧进展十分重要,不过在等待脱欧解决方案的过程中也存在著投机活动。在苏格兰最高法院裁定英国首相约翰逊(Boris Johnson)暂停议会是不合法行为之後,目前这一问题正转交给英国最高法院处理,预计裁决结果可能在本周晚些时候或者下周初出来。不过无论从哪一角度来讲,这一结果将会对英国“无协议”脱欧的可能性产生重大影响。(John Kicklighter撰,Linda译)

欧元/英镑日线走势图
 

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