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标普500指数走势展望∶即将在大起大落中告别8月,“金九银十”真的会来吗?


摘要∶8月步入尾声,进入9月标普500指数过去一个月的交投区间或将迎来突破;贸易战火短期内可能有所平息,对经济衰退的恐惧成为撼动市场的主力。
 

标普500指数走势展望∶即将在大起大落中告别8月,“金九银十”真的会来吗?按图放大

从标普500指数看全球风险趋势


笔者倾向於用美国股市来作为风险趋势的基准,这主要是因为美国市场无与伦比的规模及无处不在的股市(平均投资组合中最具代表性的资产)。特别是鉴於其衍生品的交易量,标普500指数的交易规模最大。倘若标普500指数这一基准可以作为整体市场的指标,这也就表示其可以在技术及条件上为战略选择提供有用的观点。几乎整个8月,标普500指数都处在区间2940-2800之间波动。当考虑到标普500指数试图限制的波动时,该区间就显得更为重要。过去3周时间里标普500指数在该区间上下剧烈震荡。通常,当活动水平持稳於相当高的水平时,突破就是在所难免的。一旦标普500指数迎来突破,其他与市场风险情绪有著类似相关性的多数资产料也将迎来突破。衡量日元交叉盘、新兴市场及国债收益率的波动率指标纷纷上扬,即便多数衡量上述市场的衍生品潜在指标都没有显露明确的趋势。

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标普500指数8小时图
 

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如上图,标普500指数的走势形态已经确立,倘若在“正常”的条件下如成交量下降的季节,笔者并不看重该形态的持续性。正巧,我们正处於交易的淡季,美国即将迎来劳动节的长周末。虽然市场的清单似乎并不能抑制可能激发金融市场剧烈波动的基本面风险的发展如贸易局势,经济衰退的信号等,但却能有效的限制市场的雄心。在进入长周末之前,标普500指数突破障碍可能受限,且尤为明显。但整体而言,9月将面临季节性波动性上升并引发录得全年表现最差月份的担忧之情。鉴於近期基本面风险频发,将市场默认的观点转为鸽派的预期可以发现金融市场承载过重。

标普500指数季节性表现(蓝色柱状波动均值、橙色趋势线为成交量均值) VS VIX恐慌指数(紫色趋势线)
 

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贸易战火料将暂时平息,衰退信号或占据主导


回顾过去几个月推动市场发展的基本面因素,可以发现明显缺乏有关贸易冲突的重大进展。继上周及本周初後,短期内贸易战火很可能短暂平息。此背景下传统避险货币还具备吸引力吗?点击查看详尽报告

标普500指数(蓝色趋势线) VS 全球刺激措施6个月波动情况(蓝色柱状)
 

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另一方面,货币政策可能具备一定的吸引力。美国总统特朗普(Donald Trump)再度发声、向美联储实施典型的口头“轰炸”。其表示,美联储乐於见到美国经济基石处於挣扎之中,且这也是美联储维持相对鹰派立场的原因。很明显,特朗普对美联储发起的口头攻击并不旨在让美联储降息刺激借贷及潜在GDP,其更希望借此预估美国引领的贸易冲突的影响力。在此背景下,有关货币政策的一篇文章引起了市场的瞩目。美国纽约联储前主席杜德利 (William Dudley) 发文表示,美联储不应该遗忘自己的使命并迎合总统的需求。其表示贸易冲突是未来面临的最大威胁,因此削弱特朗普连任几率的政策从理论上讲是最好的政策。杜德利的这一观点极具争议性。美联储表示有必要发表一份声明驳斥上述言论,但市场不会这么轻易就忽视这些言论。

美国10年期和3个月期国债收益率价差VS  标普500指数
 

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而近来真正发挥影响力的其实是对衰退的恐惧。对衰退的恐惧之情上升至基本面发展的最关键的位置不仅仅是因为衰退本身会带来冲击,还因为竞争的放缓。本周的经济数据显示,美国7月耐用品订单月率触及近3年以来的最低值;德国二季度GDP的详细报告显示,关键分项消费和商业投资都显露疲软。尽管笔者并不会过分强调经济数据,但其一直闪烁著的警告信号让人难以忽视。伴随著美国10年期和3个月期国债收益率倒挂的复苏,美国10年期和2年期的国债收益率倒挂进一步加深;此外,美国30年期国债收益率收盘价触及记录新低。尽管这不是美国马上陷入衰退的信号,但上述指标传递出来的警示却是一致的。(John Kicklighter撰,Lisa译)
 

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