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美国经济衰退观察∶阴云笼罩,美联储进一步降息预期大幅升温


摘要∶美国经济陷入衰退的担忧再起,美联储进一步降息的预期再次升温,国际贸易局势仍是主要担忧来源。

美国经济衰退观察∶阴云笼罩,美联储进一步降息预期大幅升温按图放大

在笔者7月9日有关美国经济衰退观察的首篇文章中,笔者就曾指出,2019年的夏季注定是一个不平凡的季节。全球地缘政治紧张局势升级,国际贸易局势也没有陷入任何取得重大进展的迹象。未来的道路充满了不确定性,交易员应预计外汇市场波动性将不断上升。波动率上升意味著不确定性升温,在此背景下,高级分析师最看好的产品是什么?

自首篇文章发布後过去的四周时间里,国际贸易冲突似乎正在演变成为一种货币之战,而这加剧了市场对全球主要经济体经济增速放缓的担忧。最近美国经济录得了好转、显示了其经济的弹性,然而近期金融市场的价格波动却与这背道而驰。
 

美国经济增长或面临疲软风险


相对於分析师的预期而言,美国的经济基础较好∶过去四周时间里花旗美国经济意外指数从-56.3升至了-35.1。即便如此,美国经济录得超出预期的乐观趋势可能走向了终结。

以美国7月非农就业报告为例,美国7月新增非农就业人数为16.4万,较预估的16.5万低了1%,这是过去十年以来从未发生过的。既然美国经济数据已经不再录得优於预期的表现,分析师们也调整了自身的心态以便更好的追踪美国的经济状况。

鉴於此,未来一段时间我们可能看到美国经济录得优於预期表现,但出乎分析师预测的最高值意料的时期可能已经结束。

亚特兰大联储GDPNOW模型

美国经济衰退观察∶阴云笼罩,美联储进一步降息预期大幅升温按图放大

在特别不合时宜的时候,美国经济或迎来缺乏进一步意外上涨的潜能。尽管近几周美国经济数据相对於分析师的预期而言出现了好转,但经济预期已经开始表现低迷。基於目前收集到的关於美国第三季度的经济数据,亚特兰大联储GDPNOW模型目前预计美国第三季度GDP增速为1.9%。美国经济衰退对美元而言意味著什么?美元的避险属性能否在此背景下绽放异彩?
 

美联储降息预期升温


G20峰会後,国际贸易局势暂时得到了缓和,但自上周美国总统特朗普(Donald Trump)意外宣布新的关税行动之後,美联储降息预期就迅速升温。这是市场参与者对全球经济放缓即将来临,政策制定者将采取行动对此进行干预的一个明显迹象。

在美联储7月利率决议之前,美国联邦基金期货市场显示,美联储9月降息的概率仅为76%,2019年12月之前进行第三次降息25个基点的概率则为56%。

美国经济衰退观察∶阴云笼罩,美联储进一步降息预期大幅升温按图放大

而现在,在特朗普宣布新的关税行动之後,,美国联邦基金期货市场显示,美联储9月降息25个基点的概率已高达100%,10月和12月各进一步降息25个基点的概率分别为85%、62%;预计未来12个月进行第四次降息(不包含8月决议的降息)的可能性为53%。
 

利用美国收益率曲线倒挂来预测经济衰退


美国债券收益率已经体现了贸易问题带来的影响。由於联邦基金期货市场预计美国短期利率可能下调,因此美国短期债券收益率已经开始下滑。此外,随著经济增速预期的下滑,美国长期债券收益率也跟著下滑。但短期和长期的收益率变化并不是平行的,收益率曲线曲平的现象对美国经济而言可能是一种不祥的预兆。

美国经济衰退观察∶阴云笼罩,美联储进一步降息预期大幅升温按图放大美国经济衰退观察∶阴云笼罩,美联储进一步降息预期大幅升温按图放大

收益率曲线趋平通常意味著经济增长环境的不确定性上升。根据最新的消息和数据,可以发现贸易问题是背後最主要的推手。

因此,2019年夏季交易员们面临的最关键的问题依然是美国经济衰退的可能性到底有多高?回顾∶为什么收益率曲线如此重要?

纽约联储经济衰退指标

美国经济衰退观察∶阴云笼罩,美联储进一步降息预期大幅升温按图放大

据纽约联储经济衰退指标,美国在未来12个月陷入衰退的可能性超过了40%。这意味著什么呢?这意味著美国外汇市场即将迎来更剧烈的波动。Christopher Vecchio撰,Lisa译)

 

更多阅读∶

美国经济衰退观察:交易员能从收益率曲线中看到什么?

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