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2019经济展望:别看股市,看美联储


内容摘要:在美国税改的刺激下,2018年上半年美国经济增速十分强劲,美联储加息数次抑制经济过热。但随著经济增速的放缓,美联储仍然坚持加息引发了市场担忧。

2019经济展望:别看股市,看美联储按图放大

2018年底全球股市大跌和市场波动性重现,令即将成为历史上最长的经济扩张周期成为金融市场上浓墨重彩的一笔。随著美联储的不断提高利率,类似房地产这样具有周期性的行业增速正在放缓。

从贸易紧张局势不断升级到总统任性的“推特治国”,经济面临的风险似乎在成倍增加。目前全世界都比较关心的问题是:2018年美股大跌,这到底是市场的暂时回调,还是2019年美国经济将陷入衰退的初期征兆?美联储的行动将是市场发展的最後仲裁。

股市虽然并不能完全反应经济运行情况,但确实传达了一些信息和预期,这些信息和预期与影响经济、并受到经济影响的事情息息相关,比如企业收益。在2018年实现了惊人的两位数增长後,企业盈利预期开始有所下降,而明年将面临更大的挑战。2019年黄金、美元季度展望即将出炉,点此关注进展

美国总统特朗普上台後实施的《减税与就业法案》,将企业所得税将35%降低到21%,这究竟是刺激了资本投资生产率的提高还是只仅仅刺激了利润?2019年美国经济的发展或将告诉我们答案。

2018上半年企业固定资本投资确实是加速上升,一季度上涨了11.5%,二季度上涨了8.7%,到三季度则恢复到了2.5%。另外,税改的一大部分资金都用於了股票回购,2018年股票回购金额创纪录的超出了1万亿美元。

但与此同时美国经济却没有发出预警信号。现有数据表明,美国经济仍处於充分就业状态,失业率维持在49年的低位3.7%,薪资增速也在金融危机後首次升至3%。消费者也开始愿意消费,圣诞节期间销售上涨了5.1%,为过去六年的最大增速。

经济的繁荣运行并不表明未来前景没有任何风险:过去三个月,高收益率债券和投资者债券信贷息差急剧扩大,似乎反映出股市面临著巨大的压力。在上个经济周期中异常活跃的房地产在本轮经济周期虽然非常低调,但也达到了顶峰。然而,即便是在年初时住宅建设开工的高峰期,建筑商新屋开工速度也不及过去半个世纪的扩张速度。

全球经济已经由同步增长转向同步放缓,这也意味著市场对美国的商品和服务需求减少。然而,自2018年10月以来,工业大宗商品价格的整体跌幅远不及能源价格跌幅那么可怕。DailyFX成功者交易指南,通过对数百万交易进行研究,总结出区分成功交易者及失败投资者的三大特点,可用於交易者的实际运用。

另外地缘政治局势也更加复杂和充满不确定性。中美之间爆发全面贸易战的可能性仍然很大,英国脱离欧盟的进程也布满荆棘,法国黄马甲抗议活动不断扩大,欧盟和意大利就意大利的预算问题暂时性地达成了某种协议,允许意大利(欧盟第四大经济体)暂时避免制裁。换句话说,二战後建立的自由主义世界秩序,以及为促进民主和国际贸易、防止再次爆发敌对行动而建立起来的各种机构和组织,正在遭受日益严重的全球民族主义和民粹主义的威胁。

上述甚至是单个事件的恶化都有可能给全球股市带来异常震荡,并扰乱全球经济扩张,而美联储对此的反应和由此采取的行动极为重要。

美联储在12月19日的货币政策会议上再次加息25个基点,并且在继续缩减资产负债表的同时预计明年还将加息两次,引发股市进一步抛售。但是联邦基金期货基本已经消除了美联储在2019年进一步加息的可能性,如果说美联储货币政制定者们对加息还有什么担心的话,那就是市场预期了。基於2019年12月联邦基金期货合约数据显示,市场认为2019年底美联储降息的可能性要高於加息。

如果美联储“顺从”市场的预期,那么其将成为央行历史上罕见的软著陆之一,正如2016年一样。相反,如果美联储坚持将联邦基金利率提高到超过10年期美国国债收益率的水平,可能会引发经济衰退。

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