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2017市场三大主题:股市、美联储及民粹主义

2017市场三大主题:股市、美联储及民粹主义

DailyFX团队,

股市的狂欢还能延续多久?

世界主要经济体有望在2017年持续宽松政策,加上市场对美国明年的财政刺激政策前景颇为乐观,预计2017年股市将持续走高。股价一路飙升已经刷新历史新高,市场整体情绪如久旱逢甘露不断高涨。

随著股价不断创新高,目前大部分市场参与者都在关注股价的走势(上涨),但交易者和投资者应该注意市场整体行情,以评估当前的基本面是否足以支撑股价继续上涨。而实际情况却不是如此。美国总统大选後,投资者的乐观情绪空前上涨,推动标普500指数升至危险区域,而纵观过去一个世纪的水平,此水平已经达到数次重大市场危机前夕的水平。

下图是自1990年以来的标普500席勒市盈率图。经十年通胀调整後的席勒市盈率高於25倍的数次都伴随著熊市的来临。也有投资者认为此次的飙升可能和1999年的互联网泡沫类似,当时席勒市盈率升至45倍,达到前所未见的水平。

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即便股市的高涨并不会直接导致熊市的来临,但投资者和交易者在继续买入之前的确应该三思。此外,无论什么原因触发卖盘引发股市下行,有一点应该记住的就是,市场对股价下跌的容忍程度远远比不上股价过高。

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美联储能否实现三次加息

美联储加息3次的预期能否真的成为现实?只能说并非定然,在财政刺激收效背景下,两次加息应是可期的。
 
加息3次之所以难以成行,拦路虎便在於货币本身。如果美联储全年加息75个基点,然而欧央行却仍处在QE进程,英央行积极购进企业债,而日央行政策则集中於收益率曲线的控制,美联储政策与各大央行的迥异将令美元走强最终演化为难题。美元走强带来的困扰一说并非新鲜话题,早在今年1月份,也就是美联储开启近十年来首次加息後,美联储主席耶伦便表达了担忧。而且如果在政策收紧道路上如果只有美联储矛然一身,那么对高收益趋之若鹜的资金将大批流向美元。
 
过去数十年困扰著日本经济的问题,有可能开始传导至美国,也就是伴随著本国货币的升值,出口商压力更加山大。美元的升值其实是将制造商致於不利之地,特别是欧元日元倍受国内央行政策打压而走低的情况下。这同样也是全球化的一项软肋,在50年前一个独立经济体或许具备自我修复的能力,但如今各国已是同坐一条船,有福共享,有难一起当。
 
随著这艘船驶向2017年,美元仍保持著自特朗普胜选以来的高位姿态,但美元的升值还并未传导至实际消费物价当中。但如果美元强势继续推进,那么问题也将随著而来。
 

对於美联储来说,最大的问题便是美元的升值会不会对加息的推进构成威胁,如果答案是肯定的,那么他们又会如何处理这个烫手山芋?
 
民粹主义异军突起
 
民粹主义的崛起应该说是2016年令市场颇感意外的事件之一。从英国退欧公投及美国大选结果来看,民意之选的可预测性难度有所增加。而政治层面对市场的影响往往是重大的,因即使能获悉投票可能产生的结果,但也很难预料到价格走势,上个月美国大选便是最好的证明。大部分经济学家预测特朗普当选将为市场带来阴霾,但事实上,美元、美指和美债却被送上历史高位。 
 
明年将迎来法国和德国大选,而法国和德国作为欧洲核心国家对欧盟一体化起到关键作用。选举结果带来的风险并非仅在国内生息,也极大可能在全球经济中蔓延。

(James Stanley撰)
 

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