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全球债息本月跳升,危机中暗藏生机


过去一年,由於几大主要央行相继释出宽松货币政策,全球债券收益率普降。不过美联储目前正在考虑利率正常化的时机,债券收益率处於极低水平的情况将可能难以持续。虽然目前各国债券收益率大幅反转仍不太可能,不过也许市场很快就会面临考验。
 
不过上一个交易时段,一些债券收益率出现大幅反弹的迹象。实际上,主要国家的债券收益率录得了2月6日以来最大的单日涨幅;此前2013年6月以来也没有看到过这样大幅的波动。债券收益率的反弹,可能反映了部分国家——例如美国,其货币政策即将迎来转折;另外也说明债券价格上涨即债券收益率的下跌已经接近一个限度。
 

全球债息本月跳升,危机中暗藏生机按图放大

(数据来源∶彭博、华尔街日报,整理∶DailyFX )
 
一方面,全球多个大型债券市场必然还有空间可以容忍收益率进一步下滑;甚至某些地区的债券收益率已经跌至负区间,如德国。如下图所示:与几年前相比,市场收益率近期走势较为温和;甚至一度接近记录低位。
 

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(数据来源∶彭博、华尔街日报,整理∶DailyFX )
 
一方面,全球多个大型债券市场必然还有空间可以容忍收益率进一步下滑;甚至某些地区的债券收益率已经跌至负区间,如德国。如下图所示:与几年前相比,市场收益率近期走势较为温和;甚至一度接近记录低位。
 

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(数据来源∶彭博、华尔街日报,整理∶DailyFX )
 
笔者认为,通常很难去判断——一个地区的债券收益率变化会否引起其它地方的债券市场波动。在欧元区,欧央行在今年3月扩大购债规模,并有意将宽松货币政策延续至2016年9月。大量欧元区债券成了“香饽饽”;其中,德国债券被证明具有最佳的流动性。更重要的是,已经有消息指出,市面上可供欧央行购买的债券将越来越少。
 
 

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(数据来源∶彭博、华尔街日报,整理∶DailyFX )
 
无论是债券市场上供应不足的担忧,抑或是对经济刺激计划缺乏信心,可以确定的是——市场中出现越来越多质疑的声音,均在猜测欧央行在利率方面还有多少可以操控的余地。不过,对於一些投资机构而言,这是一个千载难逢的机会。比尔 · 格罗斯的贾纳斯资产管理公司最近提到“一辈子最好的做空机会”正在来临。
 

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在日本,债券收益率也有异曲同工之妙。日央行承诺维持超级宽松货币政策,每月持续购买固定收益资产——包括日本国债。该计划自2013年4月以来已经开启,而目前还没有给出具体的时限。值得注意的是,日本已经连续数十年抗击通胀,由於人口和投资者的配置特殊性,其整体债券收益率甚至在实施刺激措施之前已经保持在较低水平。然而,保持较低借贷水平在其它国家适用,不代表在日本同样适用。当地的投资者,以及本国的养老基金正在遭受由於国内资产收益率低下,负债率不断上升所带来的损失;因此,越来越多的个人和机构投资者将目光转向海外资本市场,寻求更高收益。
 

全球债息本月跳升,危机中暗藏生机按图放大

(John Kicklighter撰,吴雅琳 译)
 


 

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