离岸紧贴在岸，人民币贬值一步一惊心

尽管本周欧美汇市陷於拉锯，美国数据乐观以及乌克兰局势动荡未能令美元有太好表现，不过在离岸和在岸人民币市场中，美元风景却独好。本周美元/人民币连续五个交易日上涨，累计升幅近400点，离岸人民币紧跟在岸人民币贬值步伐，有时更一度超前，反映短期人民币贬值预期进一步发酵。

本周三公布的中国4月汇丰制造业采购经理人指数（PMI）尽管自48轻微回升至48.3，不过市场对数据看法仍显悲观，数据当日人民币兑美元立即跌至一年多新低。在周四和周五人民币空头继续发力，昨日美元/人民币尾盘升破6.2500心理阻力後周五尾盘进一步测试了6.2600，触及2012年10月中以来新高，令人民币兑美元今年以来跌幅扩大至近3.1%。

本周人民币贬值走势主要由境内即期主导，因投资者自发地买入美元，从中国央行设定的中间价来看，本周中国央行并未主动引导人民币贬值。中国央行连续三日下调美元/人民币中间价，不过美元/人民币升势反而更加凌厉。短期而言，中国央行料容忍人民币进一步贬值，而市场力量推动的走势可能更加符合央行意愿。中国外汇管理局最新数据显示，第一季度国内银行结汇3.16万亿元，售汇2.18万亿元，结售汇顺差为9737亿元。国际收支司司长管涛在24日的新闻发布会上指出，资金净流入而人民币贬值不难解释，因经济增长趋缓以及进出口比较低迷，另外人民币近期扭转单边升值趋势形成对套利交易的挤出效应，并释放出平仓购汇的需求，进一步推动汇率的波动。外管局重申，人民币汇率波动属於正常，人民币双向波动的宏观和微观条件已经具备。

净资本流入放缓等因素显示人民币仍有进一步贬值的可能，不过周末前美元/人民币试探6.26高位仍可能令人感觉人民币贬值过快，料市场关注下周中国央行是否会买入人民币进行干预。对於下周来说，市场焦点可能转向欧美，下周欧元区将公布通胀数据，美联储举行议息会议以及美国将公布非农数据。