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欧元之殇(续)——意大利预算问题再发酵,今晚欧银真的要走这一步?


摘要:5月“小非农”创9年最差、降息已成美联储主流观点,但这些都未令欧元/美元延续上周五(5月31日)以来的涨势。意大利预算问题再被市场炒作,加上投资者多数预期欧央行在今晚的利率决议上放鸽甚至重启QE,令欧元短期盛极而衰。
 

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意外!5月“小非农”数据仅增2.7万人!


周三(6月5日),美国自动数据处理公司发布的数据显示,美国5月ADP就业人数增加2.7万人,创2010年3月以来最低,远低于预期的18.5万人,前值由27.5万人下修至27.1万人。同时,今年5月美国ADP就业人数为同月历史最低值,成为暗示美国进入衰退的新信号。

对此,金融博客零对冲评论称,ADP远逊于预期,且创9年来新低,股市的反弹趋势将被这个暗示经济衰退的信号所限制。

上述数据公布后,联邦基金利率显示交易者认为美联储到年底降息75个基点的可能性为64%,远超一周前14%的可能性。美元指数一度急剧下挫至96.74,为3月28日以来最低。欧元/美元则乘势拉升,高见1.1306,刷新4月18日最高点。

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继美联储三巨头后,又有官员暗示应降息!


日前,美联储主席鲍威尔、副主席克达里达、纽约联储主席威廉姆斯均释放鸽派言论,为降息开绿灯,向外界传递了极为重要的信号——一旦通胀持续低迷,美联储可能很快降息!

三巨头统一战线后,其他美联储官员也纷纷追逐此主流形势。

周三,美联储理事布雷纳德表示,如果经济形势恶化,美联储已做好准备对利率采取行动;利率水平可能会低于人们习惯的水平。芝加哥联储主席埃文斯则对低通胀水平感到有一些紧张。达拉斯联储主席卡普兰认为,需要非常有力地捍卫“对称的2%通胀目标”。

然而,上述美联储官员的鸽派言论,以及极其糟糕的小非农数据均未令欧元/美元延续上周五以来的涨势。除了5月美国ISM非制造业指数创三个月新高刺激美元反弹之外,意大利预算问题以及对欧央行放鸽的预期,令欧元/美元周三演绎了倒V下挫行情。

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经济增长乏力叠加意大利预算问题,欧银不排除重启QE


① 制造业及通胀指标双双疲软

5月23日,IHS Markit发布的数据显示,法国5月制造业PMI初值为50.6,高于预期及前值的50,成为该系列数据的唯一亮点,但这无法掩盖德国与欧元区制造业的疲软状况。

德国5月制造业PMI初值为44.3,低于预期的44.8,前值为44.4,继续位于荣枯线下方。

欧元区5月制造业PMI初值为47.7,低于预期的48.1以及前值的47.9,连续4个月位于荣枯线下方。另外,欧元区5月服务业&综合PMI初值也弱于预期。

除制造业指标持续疲软外,欧元区的通胀低迷的问题依然严峻。

周二(6月4日)公布的数据显示,欧元区5月消费者物价指数(CPI)年率初值为1.2%,低于预期的1.3%及前值的1.7%,反映该地区通胀放缓幅度超过预期,加剧了欧央行决策者的压力,他们正评估经济放缓是否加深以及出台刺激措施的必要性。
 

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②  意大利预算问题发酵

周三(6月5日)欧洲时段,欧盟委员会预计意大利债务占比2019年及2020年将上涨,或涨至135%之上;意大利产能增速处于较低水平,限制了经济增速潜能,无法控制公共债务占比上涨。另外,欧盟经济和金融事务专员莫斯科维奇表示,意大利想避免纪律性程序的话,欧盟委员会的大门对意大利敞开。根据报道,欧盟启动了针对意大利公共债务的纪律性程序。

5月27日,据媒体报道,意大利因未能控制债务,可能面临欧盟高达35亿欧元的罚款。而这一消息进一步引发了意大利方面的不满。随后,萨尔维尼再次发表强硬言论,他表示,欧盟规则的目标应该是降低失业率,而不是将赤字占GDP之比控制在3%以下。当前在意大利一些地区,青年失业率甚至高达50%。意大利债券收益率应该高于其他欧元区国家的观点是不对的。他还表示将“竭尽全力”来对抗过时且不公平的欧盟财政规定。

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③ 欧银利率决议:QE或正在路上!

北京时间周四(6月6日)19:45,欧央行公布6月利率决议;20:30,欧央行行长德拉吉召开新闻发布会。

由于市场普遍预期本次欧银利率决议将释放非常鸽派的信号,加上意大利预算问题被炒作,因此,欧元/美元昨日美市早盘冲高后,不少投资者选择了获利了结,导致汇价剧烈下挫。

目前市场普遍预计欧央行将在本次利率决议上维持利率不变,而将利率变化推迟到2020年。而基于惨淡的制造业及通胀指标、意大利预算问题引发的担忧,以及紧张的全球贸易形势,欧央行或不得不在某个时间推出新一轮TLTRO措施,倒逼银行业加速向实体经济提供更多资金。加上近日美联储开始释放降息的信号,也令欧银有更多的理由去扩大宽松政策。今年3月,欧央行宣布了一系列新贷款,将为欧元区经济提供额外刺激。

由于德拉吉将于今年10月卸任,因此,笔者不排除他会表达欧央行将随时准备使用所有可用工具将通货膨胀率推高的意愿,并将购买第三轮量化宽松政策(TLTRO III),即新一轮定向长期再融资操作。需要注意的是,从现在起到TLTRO-III实施只有三次会议(6、7、9月)。

即使欧银对立即重启QE持较为谨慎的态度,但可以预期的是,该行的措辞及德拉吉的言论将大概率倾向鸽派,甚至比多数人想象中更为宽松。

综上所述,欧元/美元今晚或遭受沉重的打击,不排除再次跌向年内低点1.1110附近。不过,一旦欧银或德拉吉不及预期鸽派,则欧元/美元将大幅上扬并再次企上1.13关口。
 

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Jack 撰写


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