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美元周度基本面展望:美元繼續「王者歸來」,美聯儲加息或縮表將於何時啟動?

美元周度基本面展望:美元繼續「王者歸來」,美聯儲加息或縮表將於何時啟動?

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美元基本面展望:中性

  • 美元指數在7月份整體呈震盪上行,儘管美國國債收益率和美聯儲加息預期有所回落。
  • 美聯儲將在7月份會議上堅定地維持通脹“很大程度上是暫時性的”這一決議立場;市場關注焦點轉向8月份的傑克遜霍爾央行年會。
  • IG客戶情緒報告顯示美元情緒在7月份最後一周偏向中性。

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美元繼續“王者歸來”

美元(即DXY美元指數)在7月份頂住了唱空者和懷疑者們的壓力,甚至克服了負面的季節性趨勢,成功實現上漲。儘管美國國債收益率和美聯儲加息預期回落,但美元似乎因世界其他國家和地區對德爾塔變異毒株的擔憂而受益。相對而言,美國近期能實現更高的增長率,由於亞洲、澳洲和歐洲部分地區重啟封鎖措施。美元指數上周收盤創出2021年第七高的收盤價(在至今為止149個交易日中)。

美國國債收益率曲線(1年期至30年期)(2020年7月至2021年7月)

從過往來看,美國國債收益率走低疊加美聯儲加息預期的幾率下滑會使美元價格面臨困境。然而,這種通常而言不利的環境卻說明全球資本正在出現一個重大轉向:美股上漲、美債價格上升(收益率下跌),美元指數走高。

本周美國財經日曆上的風險事件

進入本月的最後一周,美國財經日曆上將迎來幾個重磅風險事件。若干受到市場高度重視的經濟數據公布以及7月份美聯儲政策會議是未來幾天外匯市場上值得關注的事件。

周一(7月26日),6月份新屋銷售以及7月份達拉斯聯儲製造業指數將先後公布

周二(7月27日),6月份美國耐用品訂單、5月份房價指數以及7月份美國CB消費者信心將如期公布。

周三(7月28日),6月份美國貿易帳將於上午公布。

周四(7月29日),凌晨將公布7月份美聯儲會議結果以及美聯儲主席鮑威爾的新聞發布會,晚上將公布2021年第二季度美國GDP報告以及周度失業金申領數據,此外,美股開盤後將迎來6月份美國未決房屋銷售數據公布。

周五(7月30日),6月份個人消費支出價格指數(PCE)——美聯儲看重的通脹衡量指標——以及6月份美國個人收入以及個人消費支出數據將如期公布。

亞特蘭大聯儲GDPNow模型2021年第二季度增長估計上升

根據截至目前收到的有關2021年第二季度的數據,亞特蘭大聯儲GDPNow模型的增長預期較上周略微上調,GDP年率從7.5%上升至7.6%。根據美國房屋數據,“目前對第二季度實際住宅投資增長的預期從-8.7%上調至-8.1%。” 亞特蘭大聯儲GDPNow下次公布增長預期的日期為7月27日(星期二)。

根據彭博新聞調查,市場參與者預期周四公布的2021年第二季度美國GDP初值的增長年率將為8.6%。

7月份美聯儲利率決議會議通常會被市場無視,但……

7月份美聯儲會議將於北京時間周四凌晨揭曉,儘管由於它夾在6月份美聯儲會議(會上公布了新的經濟預測表)和8月份在懷俄明州舉行的傑克遜霍爾央行年會之間,因此常常會被市場無視。但鑒於市場對德爾塔變異病毒引發的擔憂升溫,此次會議可能會引發市場更多的關注。

7月份美聯儲會議當前,聯邦基金期貨押注本次會議加息25個基點的幾率為2%——意味著加息的可能性不大。然而,值得注意的是更遠期的加息預期已經大部分下降。事實上,一個月前,聯邦基金利率期貨預期2022年9月美聯儲加息25個基點的幾率為63%;而此後這一幾率已下降至37%。同時,2022年12月目前被認為將是首次加息的月份,預期加息幾率為68%。

美聯儲加息預期降低可以從另一個角度來檢驗。我們可以使用歐洲美元期貨合約來衡量市場是否預期美聯儲將加息,具體來說,通過商業銀行在未來一個特定日期的借貸成本之差來檢驗,以衡量在2021年8月至2023年12月的中期期間利率將處於什麼水平。

在6月份美國非農就業數據公布後的7月高點,市場預期2023年12月之前將加息103個基點,而現在這一預期僅為78個基點。市場對美聯儲的鷹派預期有所減弱∶隨著7月份即將結束,市場對美聯儲將啟動加息的預期已經基本破滅。與此同時,2年期、5年期和10年期國債收益率的蝴蝶曲線——即在收益率曲線上變動不同步——已出現回調,這表明債券市場認為美聯儲的鷹派立場減弱。

最後,在持倉方面,根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)的截至7月20日的COT持倉報告,投機者增加美元淨多頭持倉至12,225份合約。美元淨多頭持倉目前已達到52周高點,並為自2020年5月最後一周以來的最高水平。(Christopher Vecchio, CFA撰寫,Leona翻譯)

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