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美元周度基本面展望∶通脹擔憂揮之不去、美元仍面臨下行風險,關注美國5月非農報告

美元周度基本面展望∶通脹擔憂揮之不去、美元仍面臨下行風險,關注美國5月非農報告

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美元基本面預測∶中性

 

由於通脹預期的上升和美國國債收益率的停滯不前,美國實際收益率的持續掙扎被證明是對美元價格走勢的消極影響——就像2020年的大部分時間那樣。

目前,在美國國債收益率沒有相應上升的情況下,我們已經看到了一個沒有脾氣的縮表(如果你願意這麼說的話)的開始。

根據IG客戶情緒指數,進入6月第一周後,美元有一個喜憂參半的傾向。

 

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美元在5月跌跌不休

美元(通過DXY指數)在5月份的表現並不理想,儘管在其他方面存在利好的季節性條件。由於通脹預期上升和美國國債收益率停滯不前,美國實際收益率的持續掙扎被證明是對美元價格走勢的負面影響——就像2020年的大部分時間一樣。在經歷了本應是一年中表現最好的一個月之後,美元仍然很容易進一步下行。

 

但是,如果大宗商品價格能夠回落,而美國經濟數據表現出色,引發美國名義收益率上升和通脹預期下降,從而提升美國實際收益率,這將是美元出現更顯著轉機的最大希望。

 

美聯儲政策轉變的證據?

在可預見的未來,美聯儲將維持低利率和刺激措施。至少最近幾周的傳統觀點是這樣的。但今年4月以一個小玩笑開始的事情,如今可能變得更為重要:市場開始對美聯儲對即將發布的通脹數據的解讀——或缺乏解讀——做出反應。

 

美聯儲利率預期(2021528日)(表1

 

的確,正如幾周來的情況一樣,聯邦基金期貨的定價是,到20221月美聯儲利率調整的概率約為10%。但在表面之下,整個美聯儲公開市場的交易量似乎高得嚇人,表明流動性正在從系統中被抽走。目前,在美國國債收益率沒有相應上升的情況下,我們看到了一場無怒氣的縮減(如果你願意這麼說的話)的開始。

 

美國國債收益率曲線(1年期至30年期)(20202月至20215月)(圖1

 

美國國債收益率沒有上升,加上整個5月份通脹壓力不斷加大(5年期和10年期盈虧平衡利率所衡量),拖累了美國實際收益率走低。儘管初期的縮減措施開始變得更加公開化,但美聯儲一直在發出相當強烈的信號,表明它仍然認為近期通脹壓力的上升只是暫時的。

 

如果不斷上升的短期通脹預期開始超過美國國債收益率的漲幅,美元就陷入了困境(尤其是考慮到美元缺乏反彈,而美國實際收益率在本月下半月小幅上升)。未來幾天,財經日曆可能決定美元的命運。

 

美國財經日曆充滿了風險

6月的第一周,美元一如既往地遭遇了大量事件風險。財經日曆上充斥著事件風險,這可能給交易員提供了大量機會,讓他們在進入長假周末前的5月最後幾天平靜下來後,在未來幾天抓住美元貨幣對的波動。

 

  • 61日星期二,美國5月製造業PMI終值和美國5ISM製造業指數將被公布。美國4月建築支出數據即將公布,美聯儲理事布雷納德將在稍晚的會議上發表講話。亞特蘭大聯儲21年第二季度GDPNow增長追蹤器將在本周內首次也是唯一一次更新。

 

  • 62日(周三)將公布美國每周抵押貸款申請數據,隨後稍晚將公布美聯儲褐皮書,以及亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克和芝加哥聯儲主席埃文斯將發表講話。

 

  • 63日(星期四),美國5ADP就業變化報告將在美國每周申請失業救濟金的數據之後發布。隨後稍晚,美國5ISM非製造業PMI指數也將被公布。在之後的會議上,亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克和美聯儲副主席夸爾斯將發表講話。

 

  • 64日(星期五),美聯儲主席鮑威爾將在任何美國數據發布之前,先發表講話。美國5非農就業人數和美國5月失業率數據將與美國5月工資增長數據一起公布。晚些時候,美國5月工廠訂單數據也將會被公布。

 

仔細看看美國5月非農就業報告

談到美國5月非農就業報告,美元的主要問題是美國勞動力市場是否在令人失望的4月報告之後重新恢復了動力。畢竟,上個月的數據是+26.6萬,而預期是+100萬的新增就業崗位

 

市場參與者確實期待5月份的數據將顯示出強勁的反彈,因為申請失業救濟金的人數繼續呈下降趨勢,疫苗接種率也有所提高,導致許多封鎖和/或限制被取消。市場普遍預期該數據為+65萬,這應該有助於失業率(U3)從仍然高企的6.1%水平進一步下降。與此同時,美國的勞動力參與率仍然只有區區61.7%

 

亞特蘭大聯儲就業增長計算器(20215月)(圖2

 

根據亞特蘭大聯邦就業增長計算器的數據,美國經濟需要在未來12個月每月增加76.1萬個就業崗位,才能回到美國勞動力市場在疫情前3.5%的失業率(U3)63.4%的勞動力參與率。

亞特蘭大聯儲21年第二季度gdp增長預測(2021528)(3)

 

根據迄今為止收到的有關21年第二季度的數據,亞特蘭大聯儲GDPNow的增長預測已經略有上調。“2021年第二季度528日是[+9.3%],高於527日的[+9.1%]……第二季度實際私人國內投資總額增長的臨近預測從[+25.1%]下降到[+20.7%],而實際淨出口變化對第二季度實際GDP增長貢獻的臨近預測從[-1.68%]上升到[-0.90%]

 

21年第二季度亞特蘭大聯儲GDPNow增長預測的下一次更新將於61日星期二在美國ISM製造業指數和美國建築支出報告之後進行。這將是本周唯一一次更新預測。

 

CFTC COT美元期貨頭寸(20205月至20215月)(圖4

 

最後,從持倉來看,根據CFTC截至525日當周的COT數據,投機者略微增加了美元小幅淨多頭頭寸至2,780份合約,高於之前一周的2,684份。過去三個月,美元頭寸一直在相當中性的水平上徘徊。但事實是,上一次期貨市場處於類似的頭寸水平時,DXY指數接近96.00(而528日收於90.06)。

 

完整的圖表可以參閱這裡

 

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(Christopher Vecchio撰,Eunice譯)


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