美元與國債收益率隨經濟數據改善而走高，對金銀走勢有何影響？

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黃金基本面展望∶看跌

美元獲得動能
 

市場認為有幾項因素是造成黃金疲弱的關鍵。首先，隨著美國宏觀經濟數據的改善，美元能夠獲得上行動能，美元指數1月6日在89.16一線築底，這對以美元計價的大宗商品（如黃金和白銀）造成了妨礙。

幫助美元走高的基本面因素包含美國的有效疫苗接種率，以及美國國會關於財政刺激的合作出現的積極信號。經濟數據也同樣受到市場歡迎，ISM製造業與服務業採購經理人指數超出市場預期，以及上周三公布的ADP就業數據出現明顯增加。然而，這些超出市場預期的數據並未延續至上周五公布的美國非農就業數據，非農就業人數僅增加了4.9萬，低於市場預期的增加5萬；而前值也從之前的減少14萬下修至減少22.7萬人。2020年交易教訓總結

數據公布後，美元回吐了之前的部分漲幅，但並未最終改變其趨勢方向。可能改變美元趨勢方向性的基本面因素是拜登政府推出更為強勁的財政刺激措施。黃金和白銀價格可能在近期受到美元表現的支持。
 

美國國債收益率上行，抵消了對沖黃金的影響
 

美國國債收益率在最近幾周中走高，美國10年期國債收益率曾一度突破了1月11日的峰值，目前處於1.15%附近。國債收益率的上行令黃金這種無收益資產承壓，若對未來經濟表現的預期增加，可能持續成為市場的基調。在目前的低利率環境下，由於購買黃金的機會成本較低（投資者無視了原本會在收益資產中獲得的利息），但收益率的提高抵消了原本會在其他資產中獲得的收益，黃金價格的表現因此超過其他資產。2021年頂級交易機會搶先看

另一個應當考慮的因素是通脹預期，通脹預期的增加可能是金價今年面臨的最大上行風險。實際收益率在去年夏天處於低點，使得黃金表現超過其他資產；隨後利率在接近年底時趨於正常，金價開始修正。假設美聯儲不再降息，投資者將不再預期持續的經濟放緩，為實際收益率的持續下跌留下的空間是有限的。因此，這一升勢的延續將在實際收益率再度轉為正值的時刻幫助金價在短期維持低迷態勢。

儘管市場預期通脹將會隨需求的增加而在今年增加，黃金投資者需準備好在短期面對低通脹環境。
 

白銀基本面展望∶中性
 

隨著在社交媒體平台Reddit上聚集的白銀散戶投資者嘗試軋空，銀價在上周初升至略低於30美元的水平，但這波漲幅被最終完全回吐。這導致看漲的技術突破被認為是假突破，市場可能預計白銀會出現更多的疲弱，直到銀價再度出現技術上的看漲突破為止。

從基本面角度而言，白銀與黃金面對類似的基本面環境，但其對銀價的影響力相對較弱。很多投資者僅僅關注黃金作為對沖收益率下降和市場不穩定資產的作用。銀價跌至26美元一線下方，可能吸引持續的拋售壓力，儘管100日移動均線25美元一線可能成為銀價的支撐。（Daniela Sabin Hathorn撰 Ashley譯）