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按圖放大摘要∶美聯儲政策前景從極端鴿派政策轉向，美元拋售暫停；美聯儲官員暗示，貨幣政策可能已經達到抗擊疫情的極限。本周美聯儲會議紀要或重申不干預立場，市場風險偏好情緒或許會因此惡化。美元跌勢暫停
美元指數自3月疫情爆發以來急劇下跌，進入8月初到8月中旬，美元指數跌勢暫停。美元指數的這波拋售反應出，隨著美聯儲擴張性的貨幣刺激措施—最明顯的是無限制的量化寬鬆計劃—緩解了信貸市場的壓力，令市場風險偏好情緒得以恢復。而最近美聯儲發出轉向觀望的信號，美元的本輪跌勢終於觸底。
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從資產價格走勢上來看，10年期美國國債相對於主要國際替代品的收益率優勢開始謹慎擴大之際，美元找到了底部。美國收益率曲線的斜率也隨之變陡，表明投資者對美聯儲貨幣政策前景的看法開始從鴿派極端轉向。
這種轉變與政策制定者言辭中一個明顯的核心一致。美聯儲主席傑羅姆•鮑威爾(Jerome Powell)表示，儘管美聯儲近期無意收緊貨幣政策，但貨幣政策幾乎無法抵消為遏制冠狀病毒爆發而實施的封鎖造成的經濟活動損失。
儘管美聯儲可以確保信貸市場保持充足的流動性，但它不能強迫借款來為需求的回升提供資金。鮑威爾和其他美聯儲官員經常呼籲財政當局介入。政府支出至少能夠在一定程度上取代失去的私營部門活動，而貨幣政策不能。
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關注美聯儲會議紀要，美元可能上漲
這一邏輯並沒有因為經濟復甦放緩、病毒新增案例再次抬頭、隨後美國各地不同程度的封鎖恢復而改變，也沒有因為財政刺激談判目前陷入僵局而改變。本周公布的PMI調查數據預計將顯示，11月份製造業和服務業活動增長有所放緩。
因此，本周即將公布的聯邦公開市場委員會(FOMC)會議紀要可能會推動美元走強。如果政策制定者再次表示，除了管理信貸成本之外，貨幣政策幾乎沒有什麼可做的，這可能會削弱風險偏好，提振對包括美元在內的避險資產的需求。（Ilya Spivak撰，Cindy譯）