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希臘煙消雲散,QE硝煙又起

希臘煙消雲散,QE硝煙又起

DailyFX团队,
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歐元基本面:中性
 
如果上周是變化的前兆,那麼外匯市場就出在一個換擋的交易環境當中:主要受到量化寬鬆資產組合再平衡通道效應的影響。希臘的煙雲已然消散,交易者似乎也不必再為希臘提心弔膽。
 
歐元交叉盤亦然,主要是受到歐元作為套息基礎貨幣的影響。但是在真正以歐元作為套息基礎貨幣趨勢形成之前未免還有一波三折,這也是過去兩個月市場圍繞希臘問題博弈之後的餘波。
 
但是實際上美元卻大幅走高,上周的初請和續請數據顯示7月份的非農數據很大程度上將會超出市場的預期,這將顯著增強下半年美聯儲加息的可能性,歐元交叉盤因此走高。歐元交叉盤攀升之際,上周還有兩個市場值得我們關註:歐元區債券收益率集體走弱,全球股市普跌。
 
失去希臘退歐這個重大風險之後,市場將會如何評定各類資產的風險與價格?伴隨希臘問題餘音繞樑的幾周內,名義收益率和實際收益率紛紛上揚,希臘問題和傳染風險的消散可能重新提振歐元計價債券的買盤。
 
那麼目前這種關係鏈就可以很清楚:既然歐元區主權債券的名義和實際收益率都因為希臘問題而陷入了嚴重的超賣(低價格、高收益率),這將可能使得交易者/投資者/基金經理重新平衡他們的資產組合的風險敞口;全球股票將會被賣出以增強資本(解釋了股市的走軟);資本被轉換成歐元(歐元交叉盤的反彈);並且轉換的資本也投資了深度超賣的歐元債券(歐元區債券收益率的走軟)。
 
在由QE資產組合再平衡通道效應帶來的全球牛市當中,歐元可能會因為收益率的走軟和股市的走強而出現下挫(在12月到3月份初就出現這種情況)(或者:歐元因為收益率走高和股市回落而上揚,如3月到6月)。然而,現在出現的歐元上揚和歐債收益率走低以及歐洲股市回落的情形卻說明,希臘問題的影響尚未完全解除。
 
 



(貨幣策略師Christopher Vecchio撰文,華雪峰翻譯)
 

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