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美元上周站上五年新高,匯市波動性高漲


美元上周站上五年新高,匯市波動性高漲按圖放大上周,大部分非美貨幣跌至數年低位,推動美元進一步走高,並錄得五年新高。從近期走勢來看,美元上升趨勢強勁;但從基本面因素分析,似乎不利於美元多頭。標普500指數和VIX指數被廣泛認為是最佳的波動性指標;前者在上周升至歷史高位;後者則跌至三個月均值下方。同時,日央行意外升級其量化寬鬆計劃;歐央行發誓∶若必要時會採取一切措施抵抗通貨緊縮。筆者不禁疑惑,為什麼美元,作為「安全避風港」,卻能在非常規貨幣措施的熱浪中表現強勢呢?而且,當歐元/美元下挫至1.20重要關口時,美元是否還能一如既往地高漲呢?

在市場風險情緒升溫,貨幣政策偏溫和的情況下,為什麼美元還會有如此不俗表現?就投資者角度而言,樂觀情緒也許並沒有如同一些衡量指標所顯示的高漲。標普500指數和VIX指數均暗示市場較為樂觀,偏向追求更高的收益。但是,其它的指標並沒有顯示出一致的信號。

歐洲和亞洲市場仍落後於美洲市場。另外一些風險敏感度相當高的資本市場也出現了類似的滯後,或更為徹底的看跌情緒。比如大宗商品市場,高息資產和新興市場,分別都以不同的軌跡運動著。也許最佳的風險指標當屬各類別資產的隱含波動性指標。VIX指數的暴漲,或改變了交易者對股市的看法。美股上周五的回落是對早前漲幅的修正;從整體來看,美股仍處在逐漸邁向多年高位的過程中。於此同時,國債市場和大宗商品市場的波動性日益加劇;匯市波動性更是在上周達到了13個月高位。

最後,資本流決定市場情緒。美元仍被視作是最佳 「安全避風港」的資產代表;其流動性在風險厭惡情緒加劇時越是受到歡迎。也就是說,匯市中的波動越大,美元的升值機會越大。這也解釋了為什麼匯市VIX指數與美元指數的相關係數高達0.86。接下來一周,我們可以密切關注G20峰會,歐元區GDP。

在缺少明顯的市場情緒風向標時,全球央行的貨幣政策趨勢將對美元的走勢起關鍵影響。值得注意的是,引領溫和寬鬆政策的分別歐央行和日央行;相比之下,美聯儲的貨幣政策主張相對較強硬。因此,在全球整體偏溫和的趨勢下,美聯儲的傾向反而令美元越加強勢。上周五,美聯儲主席耶倫呼籲歐洲和亞洲應盡一切可能重振經濟。

(John Kicklighter 撰,吳雅琳 譯)


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