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港幣與美元掛鈎能夠經受美元暴漲的考驗,原因在此!

港幣與美元掛鈎能夠經受美元暴漲的考驗,原因在此!

Leona Liu, 編輯
  • 美元/港幣已經逼近其允許交易區間的頂端
  • 香港金管局已被迫捍衛這一水平
  • 在中國政府支持下,金管局有大量的彈藥來維繫港幣與美元的掛鈎。

 

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港幣兌美元大跌,因為全球越來越多的危機使美元人氣大增。隨着美聯儲啟動近40年來最有力的加息周期——遠遠領先於其他任何央行——不難看出為什麼美元成為全球追捧的對象。

 

美聯儲鷹派立場愈發強硬,美元迎來歷史性爆發行情!目標看向哪?

 

在經歷了動盪的開端後,美聯儲似乎比其他任何主要央行都更願意也更有能力對重新抬頭的通貨膨脹採取強硬措施。此外美國掌握着自己的商品和能源供應鏈,其程度是競爭對手無法比擬的。當歐洲因為對俄羅斯石油和天然氣的依賴而受到困擾且似乎對寒冬倍感焦慮時,美國的這種優勢進一步增強了美元的吸引力。然而,港幣與美元的掛鈎使這一貨幣對關係密切。下文將根據今年的匯率走勢來了解這種掛鈎制度的機制、歷史和未來。

用TradingView製作的圖表

 

什麼是美元/港幣掛鈎?

匯率掛鈎制度最初是為了在1983年的港幣貶值期後恢復對港幣的信心。香港金融管理局(HKMA)看到港幣匯率貶值到美元兌港幣達到1:9以上,而年初時大約是1:6。面對香港銀行的信心動搖,以及貶值引發的騷亂,美元/港幣匯率被釘在7.80,自2005年以來,該貨幣對被允許維持在7.75-7.85之間。

通過“聯繫匯率系統”,如果美元/港幣升至7.86,金管局將從本地銀行儲備中購買港幣。這會導致香港銀行港幣流動性減少,利率上升,吸引資金回流香港,從而推高美元/港元。

反之,如果美元走弱,金管局就會向本地銀行出售港幣。港幣流動性隨之上升,利率下降,港幣的吸引力減弱。

聯繫匯率的設計意味着這是控制匯率的主要手段。香港金管局與美聯儲同步改變本地利率,實際上放棄了根據經濟條件變化調整貨幣政策的自主權。

 

港幣的問題是缺乏獨立自主性

目前的掛鈎防禦制度意味着,在其他條件相同的情況下,經濟會希望獲得低利率的刺激,而目前香港本地利率卻在上升。

中國的“新冠清零”政策對香港造成了沉重打擊。

香港長期以來一直是一個吸引遊客的城市,但長期嚴格執行的新冠隔離政策使遊客人數大幅下降。

事實上,香港旅遊局報告稱,去年的遊客人數下降了97.4%,儘管隔離政策有所放鬆,但預計2022年也不會有什麼改善。

旅遊業低迷至此,香港整體經濟增長出現停滯也不足為怪。在2022年第二季度,GDP年率下降-1.3%,而第一季度則下滑了3.9%。

這些顯然不是利率應該上升好時機。然而,根據香港聯繫匯率制度,利率必須上升。

對借款人而言,香港銀行迄今沒有大幅提高他們的零售利率讓他們稍感寬慰,但如果基準利率繼續上升,則本港銀行幾乎肯定會這樣做,而這將是一個問題。據報道,香港財政司司長陳茂波早在7月就說過,“持續加息對經濟復甦不利”。

然而,香港將不得不承受加息的影響

加息當然是不利的,但除了加息現在可能別無選擇。香港並不是唯一被強行提高利率的地區。全球通脹的飆漲使幾乎所有主要經濟體都處於類似的境地。

港幣的聯繫匯率是香港金融穩定的基礎。一個穩定的貨幣對於像香港這樣的開放經濟體至關重要,因為國際貿易和海運物流是主要的商業驅動力。港幣以安全和可兌換而著稱(事實上,它通常在全球交易單位中排名前十),是香港作為金融中心地位的基石。

這些考慮可能會高於短期經濟要承受的痛苦,正如在掛鈎制度的整個40年歷史中所發生的一樣。

 

聯繫匯率仍有很高的可信度

聯繫匯率在外匯市場上享有巨大的可信度。香港財政司司長陳茂波在7月曾表示,中國“龐大的”外匯儲備將足以捍衛這一制度。

這讓我們看到了中國的態度,這可能是最重要的。

中國政府似乎願意讓香港保持其作為中國進入國際資本市場 "窗口 "的地位。這意味着保持港幣與美元的聯繫。港幣可以自由兌換,而人民幣仍然不能。因此,港幣在全球貿易中發揮的作用是人民幣無法取代的。美元也是卓越的全球儲備貨幣,並將繼續保持。中國政府不會把對自己貨幣的控制權交給可以隨意波動的全球市場。

這意味着維持港幣兌美元的掛鈎對香港有利。只要中國願意,聯繫匯率將持續下去。

(David Cottle撰,Leona翻譯)

 

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