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標普500大漲,美股財報表現良好,警惕被掩蓋的系統威脅!

標普500大漲,美股財報表現良好,警惕被掩蓋的系統威脅!

Ashley Huo, 編輯

市場觀點∶美元/日元在141.50下方看跌,黃金在1680下方看跌;在周一標普500指數跳空高開1.5%的影響之下,周二開盤再度走高1.9%;那些尋找風險偏好理由的投資者可能在英國財政政策反轉和奈飛財報中獲得支持,但我們目前仍有許多嚴肅的隱含問題不容忽視。

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標普500跳空高開、美股財報走向不容忽視

 

在過去一個交易日內,投資者可能在技術面甚至少部分基本面那裡尋得維持風險偏好的可靠理由。也就是說,系統性威脅已經更加深入,而2022年的廣泛看跌趨勢仍很難忽視。未來,將短期投機風向變化與中長期似乎難以改變的困境區別開來,這一點是很重要的。對於那些頑固的多頭來說,標普500指數目前似乎釋放了最有前途的基本面支持信號。美國股指在錄得1.5%的跳空高開缺口(也是2020年11月9日以來最大的跳空缺口)後,又在周二早盤打破了2020年11月以來最重要的里程碑,收出一個更加令人印象深刻的漲幅(1.9%)。在第二天的活躍交易時段,標普500指數卻沒能延續之前的強勁走勢,但開盤時的走勢卻毫無疑問喚醒了風險情緒,美國股指強勢突破了數月以來走勢通道的頂部,並收於20日移動均線SMA上方。但是,這就足夠了嗎?

 

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標普500指數日線圖,與交易量,20日、100日,100周移動均線,和日線跳空缺口

圖表來源∶Tradingview

 

本交易周筆者能想到的最佳48小時市場表現已經過去,市場似乎仍有短期信心復甦的機會。在趨勢業已建立的背景下出現投機反轉並非不常見,但懷疑這波反彈會成為另一個持續趨勢的開始仍為時過早。基本面支持通常是系統性變化的關鍵因素。貨幣政策前景、衰退潛力和金融風險近期正變得越發嚴重,但美股財報可能為更廣泛的經濟提供一個短暫的積極影響。在過去的一個交易日,另一個銀行股高盛公布了好於預期的財報,但考慮到金融市場的波動性和更高的利率環境,高盛的營收狀況仍較上一季度有所冷卻。因此,這並不能夠成為美國企業普遍利好的原因。影響力更大的是奈飛財報,其每股收益EPS達到3.1美元,高於預期的2.2美元;收益達到79.3億美元,而用戶數量也增加了241萬。奈飛股價盤後增長15%,暗示了市場對該數據的解讀情況,但是,市場將如何解讀該數據對美股的整體影響呢?

 

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奈飛股價小時圖,20小時、100小時SMA線和盤後交易

圖表來源∶Tradingview

 

基本面風險仍在延續

 

奈飛在過去一年中顯著下跌,反映美股整體營收的表現情況。此外,奈飛作為FAANG集團的一員也成為投機者的風向標。事實上,科技股權重較大的納斯達克100指數與藍籌股指數道瓊斯工業平均指數(即通常所說的成長股與價值股)之比跌至投機性升級以來的交易區間(即2018年至2021年的漲幅)的中軌之下。納斯達克100指數期貨QQQ與道指ETF之比在盤後交易中反彈,暗示二者可能在第二天錄得類似的走勢。但這波反彈能延續多久?谷歌、蘋果和亞馬遜將於下周公布財報,再加上美國和歐元區第三季度GDP,在此背景下獲得動力似乎令人憂慮。

 

 

納斯達克100指數與道瓊斯工業平均指數之比(日線圖),與20日、100日SMA線

圖表來源∶Tradingview

 

若我們將風險基準指標在過去一個交易日的跳空高開放在一邊,並中和掉奈飛營收數據的影響,那麼基本面上更嚴重的健康程度下降問題就浮現出來了。值得注意的是,信用評級機構Fitch公布了對全球信用風險的最新評估,結果顯示信用風險普遍上升,而美國經濟預期將在春季陷入衰退。Fitch的評估較彭博略微激進,後者的預期顯示未來12個月美國經濟將出現收縮。而NAHB房產市場指數的最新數據也強調了房地產市場的衰退信號。在信任這些預期之前,請注意其來源。白宮則指出,在全球CEO努力延續目前勞動力和公司融資強勢的背景下,這些指標並不意味著衰退。然而,他們在維持樂觀情緒的問題方面並不客觀。此外,來自Fitch、IMF和美國10年-2年期國債收益率息差的警示信號則夾帶了更少的主觀情緒。目前問題在於,市場何時會注意到這些涌動的暗流?

 

美國10年-2年期國債收益率息差與美國GDP年率

圖表來源∶Tradingview

 

經濟降級的趨勢將在相當長時間內延續,但金融風險卻可能更快引發市場不希望看到的恐慌情緒。近期,英國金融穩定性問題似乎在政府幾乎全盤放棄迷你預算案的背景下有所好轉。此外,英國的信用已經開始動搖。無論如何,系統性風險方面還存在美元持續飆升引發的反覆擔憂情緒,這也是市場面臨的又一壓力。美國銀行基金經理調查在過去一個交易日公布,顯示美元多頭處於過度飽和狀態。結合美元高利率預期,向全球其他經濟體出口的壓力更大,以及美元作為避險貨幣的作用——我們可以發現美元仍具有一定的上行動力。在過去的一個交易日,美元/日元連續第10個交易日收漲。這是該貨幣對自1973年以來最長的一波上漲。更糟糕的是,市場猜測日本貨幣政策當局仍將嘗試干預匯率,但這一預期很快被市場現實所擊敗。在這個節骨眼上失去信用可能意味著更加嚴重的問題。

 

 

美元/日元日線圖,與20日、100日SMA線,連續上漲天數

圖表來源:Tradingview

 

事件風險:通貨膨脹、美股財報和美聯儲褐皮書

 

就動能問題而言,筆者評估了市場從短期到長期的潛在影響因素。從長期角度來看,緩慢進入衰退的暗示以及金融系統威脅可能轉移的前景令筆者難以對資本市場升起樂觀預期。與此同時,短期市場可能受事件風險的驅動。從貨幣政策角度而言,英國和加拿大9月通貨膨脹數據的公布將值得重點關注。英國CPI將顯示出財政失誤將造成市場多麼嚴重的震盪;而加拿大CPI則可能影響下次加央行利率決議。就美股財報而言,筆者將關注特斯拉財報,屆時可能成為市場的風向標,而Alcoa和IBM將成為影響藍籌股的指標。美聯儲褐皮書的公布值得關注,技術上而言美聯儲辦公室對美國經濟趨勢的預期將包含在這份報告內,但該報告實際上僅僅開啟了距離下次利率決議兩周的倒計時。(John Kicklighter撰 Ashley譯)

 

本周剩餘時間全球關鍵宏觀事件風險

圖表由John Kicklighter繪製

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