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美元/日元六連漲!今晚美國9月CPI將引爆美股和美元

美元/日元六連漲!今晚美國9月CPI將引爆美股和美元

Lisa Yin, 分析師

市場觀點:在141.50下方看跌美元/日元;在1680下方看跌黃金標普500指數創下自912日以來的最小波動幅度,不過,該指數錄得了六連跌且收盤價是自202011月以來的最低水平;風險資產的萎縮反映了美元的走勢,在美國CPI數據公布之前,波動率出現了今年最突然的急劇下降。

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標普500指數為波動率做好了準備,美元/日元卻已瘋漲

過去幾個交易日,我們已經吸收了部分非常不利的基本面事件風險,但關鍵“風險”指標的看跌進展卻明顯匱乏。這是否應該被視為市場已調整好適應不利背景因素的跡象,還是說我們已誤入市場已經偏離價值假設的領域?筆者認為我們的情況更偏向於後者,因為在近十年對投機頭寸質疑之聲的支持不斷累積中,市場已經對此感到疲乏了。作為對上個交易日“風險”平衡情況的評估,我們只需要查看標普500指數的表現。筆者一直偏愛這一“不完美”的信心衡量指標已經連續六天錄得了下跌—與歷史記錄兩周內最長的連跌天數追平,同時創下了自2020年11月以來的最低收盤水平。上一次標普500指數錄得這樣的表現是在2020年2月疫情大流行的時候。另一方面,即便在回調方面取得的進展卻極度地溫和,當日標普500指數的日線交投範圍是自9月12日以來的最小水平。所以,這是信念還是偶然?對這個問題的不同回答可能會給我們對接下來即將發生的事情有着截然不同的看法。

 

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標普500指數疊加100-日簡單移動平均線(SMA):日圖

通過Tradingview繪製的圖表

 

談及“風險”基準時,其所觸及的沉默感也是相當廣泛的,但也有例外。其中一個例外就是美元/日元所取得進展。我們對美元/日元受套利支持錄得的上漲一點也不陌生。在收盤價對收盤價的基礎上,周三是美元/日元連續上漲的第六天。考慮到這一貨幣當前以及預期的套利利差,這一波行情驅動並不會讓人感到意外。話雖如此,市場對表面壓力的無視非常明顯。如果我們僅從利率或者增長差異來運作的話,美元/日元的漲勢可能不會如此令人震撼。但是,匯率還面臨外部因素的影響。特別是美元/日元突破146一線,這很明顯是對日本政策制定者干預匯率以保持日元貶值持續在某一特定範圍內的無視。9月22日日本的干預發生在美元/日元處於146一線下方的時候,但現在我們發現匯率已經站上了這一水平之上。這是否意味着日本財務省/日本央行又一輪干預準備就緒?不一定。操縱貨幣政策是一場數學遊戲。即便如此,我們也應該保持密切的關注。

 

美元/日元疊加100-日SMA及1-天ROC(日圖)

通過Tradingview繪製的圖表

 

美元也陷入整理,9月CPI或是潛在觸發因素

標普500指數和“風險”相關資產並不是唯一在掙扎着尋求明確走勢的指標。美元是另一個看起來正準備在更廣泛的金融系統中摸索自己角色的基準。“美元”扮演着利差潛力股,增長受益者以及終極避險的角色。這些角色在市場背景下不斷的轉換。近期升勢到底是哪種角色占據主導地位是一個較為開放的問題,但我們不能簡單的忽略美元指數(DXY)距離新創的20年高位僅有一步之遙的事實。談及美元所處的位置,美元指數依然守在本月早些時候的高位之下,但基本面動機卻相當明顯。此外,美元對基本面因素的敏感性本身就是一種自證。如果將過去三個交易日的交投範圍與過去兩周(10個交易日)的交投範圍進行比較的話,我們可以得到一個信號,即市況“過分安靜”,這是2022年非常罕見的現象。這意味着接下來我們應該警惕潛在的波動率風險。

 

美元指數疊加50-日SMA及3-天至10-提啊ATR比率(日圖)

通過Tradingview繪製的圖表

 

如果想要尋找從控制波動過渡到引發市場劇烈反應的已知催化劑,看起來似乎沒有比即將出爐的美國9月CPI(消費者物價指數)數據更重磅的風險事件了。9月CPI數據是這一全球最大經濟體公布的,受到密切關注的經濟數據之一。整體通脹似乎有所其企穩,但距離美聯儲2%的通脹目標依然還有非常遙遠的一段距離。考慮到市場近期對於這一主要的基本面主題的自滿表現,筆者對這一數據“超出”、“差於”以及“符合”預期表現可能帶來的短期影響有不同的看法。如果想要查看的是短期以及即時的影響,查看整體CPI的表現即可;反之,所謂的核心CPI更可能帶來直接的趨勢性的影響。

 

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美國CPI及核心CPI(月度數據)

數據來源:BLS,由John Kicklighter繪製的圖表

 

經濟衰退以及值得關注的重磅風險

上個交易日,類似標普500指數這樣的窄幅交投區間掩蓋了當日基本面的關鍵進展。IMF(國際貨幣基金組織)公布了最新的經濟預測和金融穩定性報告,這原本足以引發一定程度的擔憂,但實際上利空的數據似乎並沒有給市場造成多少困擾。根據IMF最新的世界經濟預測(WEO),預計2022年全球經濟增為3.2%,而將2023年的增速預期進一步下調至2.7%。其警告稱“最糟糕的時刻還未到來”,但市場似乎接受了這種觀點。也許,距離“官方”數據走向萎縮不遠了。

 

IMF全球經濟預測

來源:IMF

 

除去大局以及“長期”的觀點,短期也有充足的因素可能引發市場的波動。很明顯,美國9月CPI是即將出爐的、已知的最為重要的風險。上一份通脹報告就引發了市場過度的波動。除了這一通往衰退的風險的特殊通道之外,筆者也將密切關注IMF總裁對全球主要經濟體的討論,美國初請失業金人數變化以及較早公布的美企財報。所有這些因素都會反映到更廣泛的基本面局勢中,但對未來的集中觀點不應該錨定在任何個別的更新之上。(John Kicklighter撰Lisa譯)

 

未來48小時全球主要的宏觀經濟風險

由John Kicklighter繪製的圖表

 

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