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人為因素能否抑制美元兌日元?非農來臨之際,金融穩定性風險正悄然醞釀

人為因素能否抑制美元兌日元?非農來臨之際,金融穩定性風險正悄然醞釀

Sloan Liu, 編輯

摘要:美元兌日元在141.50以下看跌,黃金在1680以下看跌;本周最大的事件風險是9月的非農;我們應該留意,各當局圍繞金融穩定發出的警告也在增加。

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非農或將引起較大市場波動

 

我們正在進入本周的最後一個交易日,任何先入為主的投機傾向都被最近的市場活動所打破,而其中一個最容易識別的經濟指標也有可能引起波動。在本周初,投機性傾向似乎已經將市場拉回到其熟悉的周期之一。10月份和第四季度的前48小時的交易顯示出看漲興趣背後的驚人的支持力。然而,在隨後兩天的交易中,這種投機周期似乎已經被完全打破。周三標普500指數開盤時出現一個強烈的看跌缺口,但該指數收回了大部分跌幅。在過去的交易中,幾乎沒有明顯的抵抗,這一指數的跳空低開和下滑使其收盤時下跌-1.0%。回撤併不是簡單地把控制權讓給空頭。相反,市場運動的下一個階段似乎向市場狀況、基本面和技術面的集體風向開放。

 

標普500指數日圖

來源:TradingView

 

對於基本面事件風險,最重要的放在了本周最後一個交易日。周五美國時段,在紐約股市正式開盤前,將發布9月非農就業數據。實際上,美國勞工局的數據更新是相當廣泛的,包括從失業率到參與水平到平均時薪的重要統計數據。話雖如此,對於大多交易者來說,最容易理解的數據是非農人數變化。經濟學家對本月就業報告的預期是淨增長25萬。這為市場反應設定了基線,並使其留下發生意外的餘地。在過去的一周里,我們已經吸收了一些數據,這些數據將導致投機者做出相應的預期。9月製造業PMI中的就業部分急劇下降到50關口以下,同月的JOLTs職位空缺下降了110萬個。好的方面是,ISM服務部門(占就業人數的四分之三)的勞動力部分保持強勁。至於ADP私人就業變化,20.8萬的數據基本上符合預期。對數據的預期可能是分裂的,但更大的基本面情況可能仍然帶有傾向性。

 

非農和ADP私人就業人數變化與差異(月圖)

圖表由John Kicklighter根據BLS和ADP的數據製作


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美聯儲的警告和使我們走上懸崖的槓桿

 

美國官方就業報告是否符合、優於或低於預期很重要。然而,市場反應的幅度可能會被市場的基本設置所扭曲。最近,美聯儲似乎發出了一個一致的信息,基本上被解讀為一個警告,即他們不會被勸阻放棄他們的主要通脹鬥爭——即使市場出現大的波動。周四,明尼阿波利斯聯儲主席Neel Kashkari重複了美國央行行長經常說的一句話,即通脹是首要關注點,但他補充說,隨著利率體系的走高,他預計金融市場會形成一些裂縫。看到美國央行最鴿派的成員之一這樣說可能會令人驚訝,但這一重申才是真正值得注意的情況。美聯儲理事克里斯托弗-沃勒在隨後的評論中更明確地表示,即使金融穩定的指標開始陷入麻煩,美聯儲也不會關閉其緊縮路線。

 

標準普爾500指數vs中央銀行資產負債表總量(月圖)

圖表由John Kicklighter創建,數據來自聖路易斯聯儲FRED

 

似乎美聯儲的關鍵人物正試圖為市場闡明,如果投機者再次引發大的動盪,他們不會介入並穩定投機者的損失。從他們的既定任務來看,這幾乎是顯而易見的,但過去十年中,有重要的證據表明,央行對資本市場的熱情已經不再敏感。我認為,非傳統的刺激措施遠遠超出其經濟效益,多年來一直有利於市場利益,但當局似乎並沒有對其建立的槓桿感到太過不安。而且,他們所鼓勵的肯定是槓桿。不僅借來的資金特別便宜,而且像標準普爾500指數這樣的基準意味著,用一個多元化的投資組合來跟上(更不用說超過)市場的步伐是完全不可能的。這不僅需要概念上的槓桿,也需要主題性的槓桿。現在,這種敞口帶來了嚴重的風險。

 

標準普爾500指數vs紐約證券交易所經紀商槓桿率(月圖)

圖表由John Kicklighter創建,數據來自美國金融管理局

 

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美元兌日元是首要關注指標,以及其他頂級事件

 

當談到對美國國家財務報告的反應時,標準普爾500指數和其他風險標準也許比美元更有吸引力。這並不是說美元不會波動,而是在如此接近其幾十年的高點時,沒有那麼多的均衡反應。考慮到眾多基本面因素,我發現有一個貨幣對特別有趣,那就是美元兌日元。這完全是一種套利交易,目前的收益率差是一個重要的驅動因素,而利率預測是一個更關鍵的推動因素。使得這一貨幣對更有趣的是人為的影響,即希望抵消利率差的自然爬升、增長潛力和對系統性安全資產的偏好。所有這些似乎都在一定程度上支持美元兌日元上漲,但在145水平附近存在明顯的抵抗。這種架勢似乎是日本財政部人為影響的產物,該部上個月進行了匯率干預,以防止日元進一步貶值。如果基本面對這一關鍵水平再次施壓,他們會再次行動嗎?他們是否在沒有宣布他們的行動的情況下一直在積極行動?我們可能很快就會知道了。

 

美元兌日元日圖

來源:TradingView

 

雖然美國就業報告是一個可以挖掘系統性擔憂的重要列表,但它並不是未來基於事件的市場波動的唯一來源。與美國就業報告同時發布的還有加拿大9月份的就業報告。除非我們看到美國和加拿大的就業統計數據罕見地協同(一個好,一個壞),否則可能會使美元兌加元的波動性上升。因此,像CADJPYGBPCADAUDCAD這樣的貨幣對更具有吸引力。另一個衡量經濟洞察力的標準是英國的OBR(預算責任辦公室)報告,即對政府提出的小型預算案的初步經濟和財政評估。請關注數據公布時的市場波動。美元的大幅升值正在全球範圍內造成問題,抵禦壓力的能力是有限度的。彭博社此前報道,今年到目前為止,外匯儲備已經下降了1萬億美元,這是有記錄以來最大的下降。

 

周五關鍵宏觀事件風險

日曆由John Kicklighter創建

 

(John Kicklighte撰)

 

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