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美國期中選舉前後黃金價格的表現∶持有黃金最安全的機會來了?

美國期中選舉前後黃金價格的表現∶持有黃金最安全的機會來了?

Cindy Chen, 分析師

摘要:美國2022年期中選舉將在今年11月8日舉行;本研究將分三部分回顧自1978年以來黃金價格在美國其中選舉前後的表現,本文是第一部分。

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選舉對經濟來說是一件大事,但其影響可能並不總是立即顯現。傳統上,總統領導政府的行政部門和國會,國會是制定財政政策的地方。美聯儲控制着貨幣政策,一般來說,貨幣政策有一個短期的重點,影響也是短期的,至少,這是20年前我在上經濟學課時學到的知識點。

 

更宏觀的經濟項目,如減稅(或增稅)、刺激計劃和基礎設施支出等屬於財政政策,這完全是選民選出的候選人的責任。國會和央行在制定政策上一般都是相輔相成的。但在過去十年,美聯儲制定了一項激進的寬鬆政策,累積了超額的資產負債表,然後在今年開始大規模撤出,國會開始質疑美聯儲為什麼在2021年加息如此緩慢。

 

所有這些都體現在政治光譜上,而政治光譜反過來又體現在資本市場上。鑑於黃金在全球經濟中所扮演的角色,這些主題都會影響到黃金價格的表現。在這篇文章中,筆者將回顧自1978年中期選舉年以來的金價表現,重點關注其在大選前十個月、以及在大選後兩年的表現。

 

期中選舉前十個月黃金價格的表現

 

就中期選舉前的黃金表現而言,有一種可能的模式可以借鑑,因為從1990年到2010年,黃金回報率的變化是顯著的,除了1990年黃金的回報率為-4.91%,在此之後的20年裡,每次中期選舉的黃金回報率都在不斷提高。

 

 

當然,在這20年的時間裡,隨着互聯網以多種方式接管了世界,金融市場也出現了一些有史以來最偉大的創新。其中大部分資金來自相對較低的利率,這有助於推動投資,進而推動投資市場。黃金也因此受益,儘管這種影響並不總是直接可見的。

 

當然最大的推動力似乎是來自央行政策的演變,更確切地說是來自美聯儲的演變。鑑於美聯儲的政策自1990年以來逐漸走向極端寬鬆的狀態,持有黃金的回報率逐漸改善似乎與這一趨勢有着關鍵的聯繫。

 

黃金價格在期中選舉年的回報率(1978至2018年)

圖片由James Stanley繪製

 

黃金價格在期中選舉後的表現

 

在我看來,金價在期中選舉後兩年的回報率更具有隨機性。1978年選舉後出現了大規模的波動,這在很大程度上是由70年代末和80年代初的停滯環境推動的,當時保羅·沃爾克(Paul Volcker)執掌美聯儲。

 

黃金價格在期中選舉後兩年的回報率(1978至2018年)

圖片由James Stanley繪製

 

如果我們剔除1978年的樣本,就可以發現期中選舉後兩年黃金價格的表現與選舉前十個月相似,只是趨勢沒有那麼明顯。

 

諸如選舉這種的重大新聞消息往往會給市場帶來重大波動,也會帶來極佳的交易機會,那麼如何在重大消息公布前布局?

 

剔除1978年後黃金價格在期中選舉後兩年的回報率(1978至2018年)

圖片由James Stanley繪製

 

在過去44年裡,似乎確實有什麼東西影響了金價,但從本次研究來看,這一影響因素不是期中選舉的問題,甚至也不是大選。央行可能才是關鍵,央行在資產負債表上承擔大量債務的意願,增加了貨幣供應,同時從本質上使法定貨幣貶值。

 

但是,因為貨幣都是相對估值(一種貨幣的唯一估值方式是與另一種貨幣進行比較),如果我們比較兩種同時貶值的資產,在供給增加的情況下,這種影響可能就不那麼明顯了。但是,如果我們將這種貨幣與一種沒有出現類似貶值的資產進行比較,那麼這種變化會更加顯著。這似乎是一種可行的理論,或許可以解釋過去這些年發生了什麼。

 

在接下來的兩章文章中,筆者將詳細回顧自1978年以來黃金價格在中期選舉前後的價格走勢,為上面的數據提供一點軼事色彩。敬請持續關注。

 

(James Stanley撰,Cindy譯)

 

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