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波動率飆升+基本面危險重重,金融市場四季度註定是腥風血雨?

波動率飆升+基本面危險重重,金融市場四季度註定是腥風血雨?

Cindy Chen, 分析師
  • 標普500指數周一大反彈,但市場信心仍然脆弱
  • 從歷史上來看,VIX指數在10月份通常會飆升
  • 密切關注經濟衰退和金融穩定性問題
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標普500大反彈,但整體環境仍然糟糕

 

本周一不僅僅是新的交易周,也是10月份和第四季度的首個交易日。與這一轉變相關的季節性資金流動有很多,而這些趨勢可能更多地與昨日的風險偏好的上升有關,而不是基本面或技術面進展有關。這很重要,因為季節性的影響在持續時間上是有限的

 

至於周一的“風險”表現,標普500指數2.6%的漲幅似乎是最明顯的。雖然這是兩個多月來最大的單日漲幅,不過相對於22個月低點和過去幾周17%的跌幅來說,這一進展相當有限。

 

 

標普500指數走勢日圖

來源:tradingview

 

基於當前的基本面和技術面背景,筆者對持續的看漲逆轉持懷疑態度。除了全球衰退的極大風險外,目前還存在一個不容忽視的擔憂:在抗擊猖獗的通貨膨脹的過程中,金融環境可能會變得不穩定。鑑於全球主要央行在過去10年裡積累了大量刺激措施,而投機者的風險敞口意識已經轉變,因此無論是名義上還是主題上都存在過度槓桿。

 

整個金融體系的預期(隱含)波動率都很高——特別是在收益率和外匯市場——這讓金融市場感到不安。富蘭克林·D·羅斯福在1933年的一次演講中說:“除了恐懼本身,沒有什麼可害怕的。”對於從眾心理驅動的市場來說,這可能是毀滅性的。考慮到波動率通常在10月份達到峰值的歷史慣例,目前的情況非常令人擔憂。

 

股市、外匯、黃金、美債和新興市場波動率(日圖)

圖片由John Kicklighter繪製

 

經濟衰退擔憂

 

季節性和情緒雖然是抽象的,但卻是未來需要密切監測的關鍵對象。過去幾周,“軟着陸”的觀點重新成為美國乃至全球的普遍觀點,但這種樂觀情緒在上個交易日被美國供應管理協會(ISM)發布的9月份製造業報告擊了個粉碎。儘管在過去一個月,美國經濟增長預期有所放緩,但50.9的增速仍遠遠低於預期。此外,就業分項(48.7)和新訂單分項(47.1)均較上月大幅下降,處於“收縮”區間,這令本周晚些時候將公布的服務業報告將更加令人關注。

 

標普500指數VS製造業和服務業PMI指數

圖片由John Kicklighter繪製

 

在昨日發布的ISM製造業就業指數下降的情況下,市場對定於周五發布的9月份非農就業數據的興趣(也可能是擔憂)明顯升級。在此之前市場也將迎來一系列其他的勞動力市場數據,包括今晚的JOLTs的職位空缺和離職數據。我們見證了大流行後勞動力市場的非凡表現,美國人似乎掌控着自己的就業命運,但那些鼎盛時期可能已經過去了。

 

 

美國職位空缺和離職數據(月圖)

來源:美國勞工局

 

說到市場潛力,我認為市場狀況,如流動性和衰退威脅的潛力是最受關注的。縱觀宏觀日曆,大部分事件風險都集中在貨幣政策投機上。周一,有多位美聯儲官員就不同的話題發表了講話,但約翰•威廉姆斯和湯姆•巴金尤為突出。前者暗示通脹將在2023年迅速下降,但後者觸及了貨幣政策波動可能上升的常態,並承認美元可能存在蔓延風險。周二筆者將密切關注洛根、梅斯特、傑斐遜和戴利的講話。此外歐洲央行行長拉加德也將發表講話。

 

本周重磅數據和事件

來源:dailyfx

 

剛剛澳儲行宣布加息25個基點,市場普遍預期為加息50個基點,澳元/美元短線回落。新西蘭練出也將在本周公布最新利率決議,市場普遍預期為加息50個基點。在美聯儲激進收緊貨幣政策的背景下,澳元/美元和紐元/美元的基本面更加受美聯儲主導。筆者更關心的是澳元/紐元的走勢,這一貨幣對與澳大利亞-新西蘭2年期國債收益率利差在過去兩個月里正出現嚴重的背離。

 

澳元/紐元走勢VS澳大利亞-新西蘭2年期國債收益率利差

來源:tradingview

 

(John Kicklighter撰,Cindy譯)

本網頁上的內容僅為一般市場評論,並不可能構成任何形式(稅務、法律、會計)的投資建議。本文並不構成對特定金融產品之直接投資邀約或推介。內容僅供參考。讀者不應依賴本文資訊,其作為及不作為亦不應以此作為依據。我們對任何人士以本文為基礎之作為或不作為所導致的結果並不負責。我們對所提供內容的準確性或信息的適當性不作任何保證。本文並不旨在中華人民共和國境內 (就此而言不包括港澳台地區)傳播,在中華人民共和國適用法律所允許情況下除外。

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