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一文了解什麼是通脹?通脹對全球經濟有什麼影響,以及如何控制通脹

一文了解什麼是通脹?通脹對全球經濟有什麼影響,以及如何控制通脹

Cindy Chen, 分析師

2022年全球通脹基本都處於高位,本文將介紹什麼是通脹、通縮、滯脹,通脹對全球經濟有什麼影響,以及控制通脹的手段和工具。

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什麼是通脹?

 

通脹全稱是通貨膨脹(Inflation)。通貨膨脹是一個經濟體在一段時間內商品和服務價格的上漲,通常以百分比形式顯示。例如,如果通貨膨脹率是2%,這表明價格(平均)比前一時期高2%。因此,如果去年一瓶水的價格是1美元,那麼今年應該是1.02美元左右。隨着個人購買力的下降,通貨膨脹會給經濟造成重大損失。

 

通縮

通縮全稱是通貨緊縮(Deflation),通貨緊縮與通貨膨脹相反,表明一個經濟體對商品和服務的需求較低,通常會導致低利率。通貨緊縮在發達國家並不常見。

 

滯脹與惡性通貨膨脹

滯脹發生在經濟停滯(低增長)、但通貨膨脹仍然普遍的時候。當外部因素(如石油價格上漲)影響經濟時,這種情況就會發生。

 

惡性通貨膨脹是指一個經濟體中出現的極高的通貨膨脹率。惡性通貨膨脹可能由貨幣供應的增加引起,從而導致消費支出的增加和對商品和服務的更高需求。

 

通貨緊縮和惡性通貨膨脹對經濟都是有害的,會導致更高的失業率和更低的經濟增速。這使得央行在控制通脹方面的作用至關重要,因為物價缺乏穩定性可能會招致破壞性的懲罰。

 

黃金價格作為傳統的對沖通脹工具,近年來其發揮的作用越來越弱,美債收益率成為黃金價格走勢的關鍵推動因素,隨着美聯儲準備將貨幣政策從極度鷹派開始轉向不那麼鷹派,金價又會如何走

 

衡量通脹的指標有哪些?

 

1). 消費者物價指數(CPI)

消費者物價指數(CPI)是一種比較常見的衡量通貨膨脹的方法,計算通貨膨脹是基於一籃子商品和服務,這通常被稱為“生活成本指數”。常見的生活成本指數是消費者物價指數(CPI)和零售價格指數(RPI)。這些指標與消費者每天經歷的通貨膨脹有關。每個央行在選擇適當的項目納入通脹計算時都面臨着各自的阻力。

 

2). 核心CPI和整體CPI

在衡量一個經濟體的通脹時,常用的衡量標準是核心CPI和整體CPI。這兩個數據之間的區別非常簡單,核心CPI指的是消費者價格指數中剔除波動較大的食品和能源價格的物價變化,而整體CPI則包括食品和能源價格。

 

3). 生產者物價指數(PPI)

生產者價格指數(PPI)是衡量生產初期階段的通貨膨脹,可以為製造商和工業企業提供必要的信息。下圖顯示了不同通脹指標(CPI、PPI和GDP平減指數)的歷史對比。很明顯,PPI是最不穩定的,部分原因是在全球金融危機等困難時期,生產者無法將相關成本轉嫁給消費者。

 

4). GDP平減指數

另一種衡量通脹的指標是GDP平減指數,它只考慮國內商品,而CPI或RPI也包括外國商品。第二個關鍵區別是,GDP平減指數方法包括所有商品和服務,而CPI和RPI只衡量消費者購買的商品和服務的價格。由於GDP平減指數不受一籃子固定商品的限制,因此它比其他指數更有優勢。

 

GDP平減指數=(名義GDP/實際GDP)*100

 

上述每個指標都有各自的特徵,適用於不同的衡量標準。因此,沒有“最好”的方法來計算通貨膨脹。

 

PPI、CPI和GDP平減指數對比圖

來源:世界銀行

 

通脹的來源

 

導致通脹的因素可以是單一的,也可能是綜合的。以下是一些可能困擾全球任何國家通脹的主要來源:

 

1). 匯率變化

一國本幣貶值意味着需要更多本幣來購買進口商品,增加的成本會轉嫁給最終消費者,從而導致通貨膨脹。

 

2). 重要的大宗商品價格變化

製造商需要投入才能生產某種商品,這些投入通常是鐵礦石或石油等大宗商品。如果這些大宗商品的價格上漲,那麼成本就會轉嫁給消費者,而更高的成本就是通貨膨脹的一種形式。

 

3). 利率變化

從理論上講,較低的利率會導致消費者支出增加,最終導致更大的需求和商品成本上升,在其他因素不變的情況下,這也會導致通脹上升。

 

4).政府債務

政府債務的增加可能會導致政府違約的概率上升,從而令國債收益率走高,補償投資者的潛在更高風險。這對社會經濟的影響是,更多的稅收收入將被分配給政府債務的更高利息支付,降低了大眾的生活水平。企業反過來會提高商品和服務的價格,以抵消減少的政府開支,這將導致通貨膨脹。

 

上述幾個通脹的來源一般可以分為兩大類通脹膨脹

 

  1. 需求拉動型通脹——這種類型的通貨膨脹是包括家庭、政府、外國買家和企業在內的總需求增加的結果。
  2. 成本推動型通脹——供應是成本推動型通脹壓力的驅動因素。當供應因生產成本上升而下降時,結果是消費者的最終價格上升。

 

通脹的後果

 

1). 貨幣價值下降

從消費者的角度來看,通脹最明顯的後果是商品和服務的成本上升。這意味着貨幣價值的下降,因為相比較通脹上升之前,相同數量的貨幣現在只能購買更少的商品和服務。

 

2). 貧富差距變化

通貨膨脹壓力在個人之間的不公平分配可能導致財富的變化。例如,在高通脹時期有貸款的個人將受益,因為他們的債務償還的實際價值將隨着時間的推移而下降。

 

3). 價格波動

不穩定的通脹數據會使企業運營複雜化,因為企業不知道如何確定價格。這可能對經濟產生負面影響,因為企業和消費者都在調整支出以適應更高的通脹率。長期的商業交易也會帶來更高的成本,因為不穩定的通貨膨脹會導致對沖成本的更高風險溢價,這可能會降低外國投資者的信心。

 

央行通脹目標

 

通貨膨脹目標在理論上是相當簡單的,即央行設定一個具體的數字的通脹目標。這一策略是通過操縱貨幣政策實現的。設定通脹目標可以讓央行和公眾對未來的預期有更清晰的認識。通貨膨脹目標制背後的原因是控制物價穩定,而物價穩定可以通過控制通貨膨脹來實現。

 

目前全球大多數國家採取1% - 2%的通脹目標,並允許通脹在基準目標上下靈活波動。不過從歷史經驗來看,任何波動超過1%都會引起關注,通常會導致央行的政策干預。

 

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央行如何控制通脹?

 

央行有很多方法來控制通貨膨脹,根據當前的經濟狀況,不同的控制通脹方法會對經濟產生或積極、或消極的連鎖反應。最常見的方法是通過緊縮性貨幣政策來實現,即收緊流動性來抑制通脹。主要途徑有三個:

 

1). 減少貨幣供應

減少貨幣供應只會減少消費者的總體支出,應該有助於限制通脹。實現這一目標的一種方法是提高主權債券支付的利息,從而吸引更多投資者購買債券。

 

2). 限制儲備

限制銀行允許存款的額度可能會影響貸款給消費者的金額。也就是說,如果要求銀行持有更高數量的資金作為法定門檻,那麼銀行可以放貸的資金自然就會減少。這將減少消費者支出,從而降低通脹。

 

3). 提高利率

較高的利率會導致更少的人願意借錢,從而導致消費的減少。此外,由於通過資本市場可以獲得更高的回報率,投資一家企業的機會成本也更高。

 

發達國家通脹和發展中國家通脹對比圖

來源:世界銀行

 

上面圖表顯示,發達國家的通脹一般低於新興和發展中國家(統稱為EMED)的通脹,背後有兩個主要原因:

 

  1. EMED經濟增速較高,因此會導致需求更高
  2. 許多新興市場經濟發展中國家貨幣價值不穩定,這使得央行在管理貨幣政策上比發達經濟體更加困難。

 

菲利普斯曲線

 

從歷史上來看,失業率和通貨膨脹之間在很大程度上是相反的,這意味着高失業率與低通脹相關,反之亦然。這種反比關係存在的原因可以用基本經濟學來解釋。例如,總需求的增加是需求拉動型通貨膨脹的結果,它會導致商品和服務價格上漲和失業率下降。較低的失業率意味着經濟中有更多的收入可以用於購買商品和服務。這兩種因素之間的影響是相互的。

 

通脹總結

 

這篇文章論證了通貨膨脹的廣泛影響。從宏觀經濟的角度來看,通貨膨脹是一個重要的經濟工具,考慮到通貨膨脹數據可以導致許多金融市場的價格變化,如果在交易策略中足夠理解通脹膨脹,投資者也可以從中受到很多裨益。

 

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(Warren Venketas撰,Cindy譯)

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