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美元「左右為難」,Nasdaq100指數「技術性牛市」等待最後確認,非農數據將如何影響下周市場?

美元「左右為難」,Nasdaq100指數「技術性牛市」等待最後確認,非農數據將如何影響下周市場?

Leona Liu, 編輯
  • 交易觀點∶S&P 500 指數在4075以下看跌;美元/日元在134.00以下看跌;歐元/美元在1.0100以上看漲
  • 儘管英央行宣布27年來最大幅度的加息,但對經濟衰退的官方預測引發英鎊暴跌;而美元美聯儲與市場預期之間的差別而陷入權衡。
  • 本周結束時的首要事件風險是7月的NFPs,同時挖掘利率預測和經濟衰退的擔憂。

 

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風險情緒出現集中的投機性上漲

儘管金融狀況收緊的威脅仍然存在且衰退風險仍在逼近,筆者關注的“風險情緒“指標卻拒絕屈服於壓力。事實上,在基本面承壓的情況下,常見的投機性市場已經明顯反映出投機情緒的升溫。作為筆者喜歡使用的能粗略衡量風險情緒的指標(儘管並非完美),S&P 500 指數在上個交易日開盤前一直保持上漲步伐。儘管周三突破了本周的價格區間,以及3月至6月下跌行情的中點,但在隨後並非出現跟進走勢。在“正常”的市場條件下,技術面上的進展可以引發規則走勢;但S&P 500指數實際上在2022年最小的日交易區間(按現貨百分比)錄得跌幅,而五日歷史區間也出現了類似的極端窄幅區間。季節性因素可能是導致這一情況的原因之一,但這種情況已經超出了季節性常規的範圍。

地緣政治局勢緊張升級!不確定性上升,如何在“消息市”中成為贏家?

S&P 500 指數日線圖——顯示成交量和5日歷史區間

圖表創建於Tradingview

就節奏而言,納斯達克100指數並沒有出現特別激進的上漲,但其走勢的確實現了更有意義的進展。這個科技股集中的指數,在新冠疫情爆發之前和之後都是股市觀察者們最喜歡的對象,周四小幅上漲使納指距離進入正式的牛市水平僅差43點。與技術性熊市定義類似,技術性牛市是由從有意義的周期低點起向上反彈20%。筆者是以收盤價來衡量這一里程碑進展——因此確認技術性牛市水平為13,353。風險情緒升溫可能是推動尚乘數科(AMTD Digital)的股價出現驚人飆漲的驅動力。這家總部位於香港的科技公司於7月中旬上市,在短短几周內飆升超過17,000%,達到其最高點。這種走勢與此前網紅股飆漲的日子十分類似,當時的投機情緒十分火熱。雖然自滿情緒會助長投機,但這一輪上漲的基礎對於形成系統性的趨勢來說遠非可靠。

納斯達克100指數日線圖——顯示納斯達克/道瓊斯指數比率

圖表創建於Tradingview

“加息推動本幣上漲“的傳統邏輯沒有生效

當一個國家的基準利率上升時,最基本的假設是當地貨幣受益,資本市場承壓。但在實際情況中,結果在很大程度上受環境的影響。周四的英國央行利率決議宣布加息50個基點——27年來幅度最大的一次——符合市場的一致預測。因此,加息並未使市場感到意外,從而並未出現事後的調整行情。儘管如此,“僅僅”加息半個百分點,並不會讓筆者認為英鎊/日元會出現回調,因為收益率息差繼續攀升。因此,英鎊走軟背後另有原因,而且驅動力似乎很直接∶英央行對經濟衰退的預測。在過去的三到四周里,世界主要央行都在調整政策進行加息。然而,並沒有公開警告說經濟衰退即將來臨。整體而言,市場持有有與美聯儲類似的觀點,即認為央行可能繼續收緊政策,但仍然能夠設計出實現“軟著陸”的方案。明年可能會有更多的經濟體陷入衰退,但是否會有其他央行追隨英國央行的腳步,向市場發出警告——即使只是衰退程度有所緩和?

英鎊/日元日線圖

圖表創建於Tradingview

儘管距離下一次美聯儲利率決議還有一個多月,但市場對英央行加息的反應使人們關注焦點回到美國和其他主要央行的政策路線上。隨著對經濟衰退的擔憂繼續升溫,市場對美聯儲收緊政策的路徑預測出現實質性的下降。事實上,利率掉期市場目前押注美聯儲的加息將2023年2月達到3.50%左右的峰值,隨後將開始降息。然而,這與美聯儲官員在其一系列講話中的說法形成鮮明對比。本周早些時候,Kashkari表示,他認為2023年降息是不可能的,而Mester在上次會議上表示,她預計利率峰值將在4.00%以上。值得注意的是,市場判斷經常偏離美聯儲的預測,但分歧似乎不僅僅是對利率預測的爭議。央行似乎在試圖就優先事項的轉變發出警告。交易者應密切關注美元,目前美元在20年的高點附近徘徊。

S&P 500 指數與ISM製造業和服務業指數月線圖

圖表由John Kicklighter根據ISM的數據製作

周五和下周的重磅事件風險

隨著本周交易接近尾聲,很容易看到財經日曆上最值得關注的重磅事件——美國非農就業報告(NFP)但明智的做法是,不要忽視似是而非的風險,即使可能性極低,但也不應在被排除在視線之外。例如,中國對美國眾議院議長訪問台灣的反應引發全球一些主要航線受到影響。然而,有關利率過度收緊和經濟衰退可能更持久的風險,7月份非農就業數據是一把雙刃劍,非農數據可能比市場預測的25萬高,也可能低。一方面,JOLTS職位空缺已經急劇下降,初次申請失業救濟金的人數開始收緊。另一方面,ISM服務業報告也是觀察就業情況的一個指標,該數據出現值得注意的大幅提升——儘管還沒有轉為正值。對於風險資產和美元交易者來說,這是一個值得關注的數據(包括失業率、參與率和平均收入)。

ISM服務行業就業水平和非農就業變化——月線圖

圖表由John Kicklighter創建,數據來自ISM和BLS

在美國的薪資數據之外,值得注意的是,本周五晚還有其他的數據公布。然而,加拿大的就業統計數據和Ivey的製造業活動報告是筆者的關注重點。加元會是一個值得關注的貨幣。展望下周,從宏觀角度來看,美元仍將是我關注的焦點。通過市場關注的通脹指標(CPI)和存在爭議的密歇根大學消費者情緒調查,美元和美國市場將面臨系統性主題考驗。

更多交易觀點和分析,歡迎@LeonaLiu_DFX在twitter和我共同討論!

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