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日元2022第三季度展望∶疲弱的日元是否將逼迫日央行採取行動?美元/日元上漲或遠未結束!

日元2022第三季度展望∶疲弱的日元是否將逼迫日央行採取行動?美元/日元上漲或遠未結束!

Leona Liu, 編輯

DailyFX團隊高級分析師獨家撰寫的日元2022年第三季度走勢預測搶先看!

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日元第二季度回顧

日元在第二季度遭到重挫。美元/日元飆漲至2002年高點,觸及自1998年以來的最高水平。日元疲軟的關鍵原因在於日央行的政策和全球其他主要央行背離。在美聯儲、澳儲行等央行大幅加息的背景下,日央行仍堅定維持鴿派立場,從而使日元陷入困境。如下圖所示,美元/日元隨着美債收益率與日債收益率利差走闊而上漲。未來這種情況會改變嗎?

日元的基本面驅動因素

通脹壓力上升

日央行堅持超寬鬆政策的一個關鍵原因是日本的低通脹率,而這正在慢慢改變。日本5月份消費者價格指數(CPI)年率為2.5%,已經高於日央行2%的目標水平。日央行歷史上曾經努力試圖使通脹達到這一水平,導致日本長期低通脹的一部分原因超出了日央行的能力範圍,例如日本的人口狀況,但即使是日央行也開始感到物價上升的壓力。日本作為一個島國經濟體,是世界上第四大石油進口國,而油價已經持續上漲。

在日元的第二季度展望中,我曾經試圖基於原油和煤炭價格預測日本通脹,同時也將時間作為因子。由於CPI數據存在滯後性,我使用近期能源價格數據估計未來幾個月日本通脹可能的水平。這一方法正確的估計出第二季度日本通脹將超過日央行的目標水平2%。在本次第三季度展望中,我將再度使用最初的多重線性回歸模型,並通過剔除煤炭價格的影響將其簡化。接着我構建了第二個試圖估計日元貶值情況的模型,但這更多地是對未來短期前景的預測。

下方的第一個模型的R方值為41%,也就是說,日本CPI同期原油價格之間的相關性只有41%。更重要的是,根據這一模型日本5月份的通脹水平被大幅低估(預估年率為0.97%,公布值為2.5%

日本通脹水平預測——模型1

數據來源:彭博,圖表由Daniel Dubrovsky繪製

疲弱的日元能否使日央行採取行動?

下方的第二個模型是通過以日元作為因子同時將G20國家CPI作為常量預測日本CPI。這是為了檢驗貨幣貶值是否成為日本經濟的通脹壓力。這一模型的R方值較高,達到60%,表示日本CPI和日元匯率之間的相關性為60%。這一模型的準確性較第一個模型更高,表明日元匯率可能是推動日本通脹的關鍵因素。剔除掉日元,準確性下降至53%。

這一模型同樣低估了日本5月份實際公布的CPI(估計CPI年率為1.8%,實際公布為2.5%)。但它顯示日本通脹將在第三季度初放緩隨後回升至目標水平。日央行是否將對通脹採取行動仍有待觀察,對交易者而言,一個基本的經驗之談是不要和央行對着幹,因此,鴿派的日央行將繼續不利於日元。然而,隨着日本通脹接近目標水平以及有關日元的擔憂上升可能將有助於推動日元在未來幾個月持穩。

日本通脹水平預測——模型2

數據來源:彭博,圖表由Daniel Dubrovsky繪製

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更多交易觀點和分析,歡迎@LeonaLiu_DFX在twitter和我共同討論!

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